21世紀經濟報道記者陳植 上海報道 隨著美國通脹持續高企,黃金價格再度“揚眉吐氣”。
截至11月18日19時,COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1863.5美元/盎司附近,本周盤中一度創下6月底以來最高值1879.5美元/盎司。這意味著11月以來,COMEX黃金期貨累計漲幅超過100美元/盎司。
一位華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者表示,10月美國通脹率創下過去30年以來最大漲幅,市場預期美國通脹狀況將持續惡化,吸引對沖基金紛紛擁抱黃金資產。
“若不是本周美元指數直線上漲逾2%,創下年內新高96.27,COMEX黃金期貨價格很可能已突破1900美元/盎司。”上述對沖基金經理說。
隨著黃金價格快速上漲,獲利盤也蠢蠢欲動。
美國商品期貨委員會(CFTC)發布的最新數據顯示,截至11月9日當周,對沖基金為主的資產管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。這意味著對沖基金與投機資本開始逢高沽空黃金期貨,以此對沖金價回落的風險。
“這種套保操作延續,一方面取決于美元指數是否持續上漲,另一方面受美國高通脹持續性影響。”上述華爾街對沖基金經理指出。近期金價漲勢趨緩,一些歐美富豪家族辦公室也正在加倉COMEX黃金期貨買漲頭寸,他們認為美國高通脹狀況未必是短期現象。
一家歐美富豪家族辦公室管理機構負責人向記者透露,由于美國通脹持續高企,他們正做新一輪調倉,削減美股等風險資產,加倉黃金等避險資產。
黃金緣何與美元同漲?
在多位華爾街對沖基金經理看來,過去一個月COMEX黃金期貨價格漲幅突破100美元/盎司,著實出乎市場意料。
“從5月底美聯儲釋放縮減QE信號起,COMEX黃金期貨價格一直在1750美元/盎司附近低位徘徊。因為市場預期美聯儲縮減QE令美元指數上漲,以美元計價的黃金價格相應回落。”上述對沖基金經理說。
如今,11月初美聯儲宣布縮減QE令美元指數如預期般快速上漲,至年內高點96.27,但COMEX黃金期貨價格卻不跌反漲,一舉刷新6月底以來最高值。
過去一個月黃金與美元之所以出現同步上漲狀況,一個重要原因是,眾多對沖基金解除了黃金與美元負相關性的投資模型,在買漲美元同時也全力推高黃金價格。
究其原因,他們發現美國通脹持續高企,美元與黃金都成為最大受益者。高通脹一方面凸顯黃金的抗通脹屬性,吸引大量資本涌入;另一方面也迫使美聯儲提前加息預期升溫,推高美元指數。
一位美國黃金期貨經紀商向記者表示,目前不少對沖基金的美元與黃金凈多頭持倉占比雙雙增加,其中黃金的凈多頭持倉占比從基金總資產的2%-3%,迅速竄升至5%-6%,作為抗通脹投資策略的重要組成部分。
CFTC最新數據也顯示,截至11月9日當周,對沖基金為主的資產管理機構持有的COMEX黃金期貨期權凈多頭頭寸較前一周驟增474.31萬盎司,占到對沖基金黃金凈多頭總持倉的約32%。
除此之外,不少歐美富豪家族辦公室也在黃金與美元之間,選擇了前者。
“眾多歐美富豪有一個根深蒂固的投資觀念,即黃金是最佳的抗通脹投資品種,因此當美國通脹持續高企時,他們首先會要求加倉黃金。”上述歐美富豪家族辦公室負責人向記者直言。
對沖基金加大套保操作
但是,美元與黃金同步上漲局面能持續多久,也難煞對沖基金經理們。
“這或許是一個短期現象。”一位華爾街量化投資型對沖基金經理向記者直言。以往多數交易時段內,黃金與美元、美債收益率始終保持著較高的負相關性。尤其在美聯儲提前加息預期升溫令美元、美債收益率雙雙上漲的情況下,黃金價格很容易出現沖高回落趨勢。
摩根大通經濟學家Michael Feroli發布的最新報告指出,他們預計美聯儲將提前至明年9月加息,之后每個季度加息一次。因為到明年年中,美聯儲設定的充分就業目標將實現。
芝加哥商業交易所(CME)發布的“聯儲觀察”最新數據顯示,美聯儲在2022年6月提前加息25個基點的概率為69%,2022年底前累計至少加息75個基點的概率超過50%。
記者多方了解到,過去兩周美聯儲提前加息預期增加,美元指數明顯加快上漲步伐,對沖基金紛紛加大了黃金期貨持倉的套保力度,即逢高買入COMEX黃金期貨沽空頭寸,對沖黃金持倉的價格下跌風險。
CFTC數據顯示,截至11月9日當周,對沖基金為主的資產管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。
上述量化投資型對沖基金經理向記者直言,這讓他們對黃金投資更加游刃有余,若美元沖高回落,就削減黃金期貨空頭頭寸以賺取金價上漲收益;反之若美元持續走強,也無需擔心金價回落所帶來的投資利潤縮水風險。
他認為,對沖基金加大套保操作背后,在于無法判斷美國高通脹狀況將持續多久。盡管美聯儲一再強調美國高通脹狀況僅僅是短期現象,但目前市場對此仍持懷疑態度,因為供應鏈中斷、能源價格上漲、勞動力結構性短缺(導致美國企業工資持續上升)等影響,通脹的重要因素不會很快消退。
美國哈佛大學教授賈森·弗曼認為,美國通脹率未來一段時間仍將維持高位,不會像美聯儲預期那般快速回落。主要因為美國財政刺激規模很大、國內需求強勁,而供應瓶頸不會很快緩解,同時勞動力市場接近充分就業、薪資增長加快。
他建議美聯儲加快縮減資產購買規模的速度,明年3月提前結束QE資產購買計劃,以應對美國高通脹壓力。
“在高通脹持續性存在較多爭議的情況下,對沖基金加大套保操作,或許能形成更高的投資安全墊效應。”上述量化投資型對沖基金經理指出。