21世紀經濟報道記者陳植  上海報道 隨著美國通脹持續高企，黃金價格再度“揚眉吐氣”。

截至11月18日19時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1863.5美元/盎司附近，本周盤中一度創下6月底以來最高值1879.5美元/盎司。這意味著11月以來，COMEX黃金期貨累計漲幅超過100美元/盎司。

一位華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者表示，10月美國通脹率創下過去30年以來最大漲幅，市場預期美國通脹狀況將持續惡化，吸引對沖基金紛紛擁抱黃金資產。

“若不是本周美元指數直線上漲逾2%，創下年內新高96.27，COMEX黃金期貨價格很可能已突破1900美元/盎司。”上述對沖基金經理說。

隨著黃金價格快速上漲，獲利盤也蠢蠢欲動。

美國商品期貨委員會（CFTC）發布的最新數據顯示，截至11月9日當周，對沖基金為主的資產管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。這意味著對沖基金與投機資本開始逢高沽空黃金期貨，以此對沖金價回落的風險。

“這種套保操作延續，一方面取決于美元指數是否持續上漲，另一方面受美國高通脹持續性影響。”上述華爾街對沖基金經理指出。近期金價漲勢趨緩，一些歐美富豪家族辦公室也正在加倉COMEX黃金期貨買漲頭寸，他們認為美國高通脹狀況未必是短期現象。

一家歐美富豪家族辦公室管理機構負責人向記者透露，由于美國通脹持續高企，他們正做新一輪調倉，削減美股等風險資產，加倉黃金等避險資產。

黃金緣何與美元同漲？

在多位華爾街對沖基金經理看來，過去一個月COMEX黃金期貨價格漲幅突破100美元/盎司，著實出乎市場意料。

“從5月底美聯儲釋放縮減QE信號起，COMEX黃金期貨價格一直在1750美元/盎司附近低位徘徊。因為市場預期美聯儲縮減QE令美元指數上漲，以美元計價的黃金價格相應回落。”上述對沖基金經理說。

如今，11月初美聯儲宣布縮減QE令美元指數如預期般快速上漲，至年內高點96.27，但COMEX黃金期貨價格卻不跌反漲，一舉刷新6月底以來最高值。

過去一個月黃金與美元之所以出現同步上漲狀況，一個重要原因是，眾多對沖基金解除了黃金與美元負相關性的投資模型，在買漲美元同時也全力推高黃金價格。

究其原因，他們發現美國通脹持續高企，美元與黃金都成為最大受益者。高通脹一方面凸顯黃金的抗通脹屬性，吸引大量資本涌入；另一方面也迫使美聯儲提前加息預期升溫，推高美元指數。

一位美國黃金期貨經紀商向記者表示，目前不少對沖基金的美元與黃金凈多頭持倉占比雙雙增加，其中黃金的凈多頭持倉占比從基金總資產的2%-3%，迅速竄升至5%-6%，作為抗通脹投資策略的重要組成部分。

CFTC最新數據也顯示，截至11月9日當周，對沖基金為主的資產管理機構持有的COMEX黃金期貨期權凈多頭頭寸較前一周驟增474.31萬盎司，占到對沖基金黃金凈多頭總持倉的約32%。

除此之外，不少歐美富豪家族辦公室也在黃金與美元之間，選擇了前者。

“眾多歐美富豪有一個根深蒂固的投資觀念，即黃金是最佳的抗通脹投資品種，因此當美國通脹持續高企時，他們首先會要求加倉黃金。”上述歐美富豪家族辦公室負責人向記者直言。

對沖基金加大套保操作

但是，美元與黃金同步上漲局面能持續多久，也難煞對沖基金經理們。

“這或許是一個短期現象。”一位華爾街量化投資型對沖基金經理向記者直言。以往多數交易時段內，黃金與美元、美債收益率始終保持著較高的負相關性。尤其在美聯儲提前加息預期升溫令美元、美債收益率雙雙上漲的情況下，黃金價格很容易出現沖高回落趨勢。

摩根大通經濟學家Michael Feroli發布的最新報告指出，他們預計美聯儲將提前至明年9月加息，之后每個季度加息一次。因為到明年年中，美聯儲設定的充分就業目標將實現。

芝加哥商業交易所（CME）發布的“聯儲觀察”最新數據顯示，美聯儲在2022年6月提前加息25個基點的概率為69%，2022年底前累計至少加息75個基點的概率超過50%。

記者多方了解到，過去兩周美聯儲提前加息預期增加，美元指數明顯加快上漲步伐，對沖基金紛紛加大了黃金期貨持倉的套保力度，即逢高買入COMEX黃金期貨沽空頭寸，對沖黃金持倉的價格下跌風險。

CFTC數據顯示，截至11月9日當周，對沖基金為主的資產管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。

上述量化投資型對沖基金經理向記者直言，這讓他們對黃金投資更加游刃有余，若美元沖高回落，就削減黃金期貨空頭頭寸以賺取金價上漲收益；反之若美元持續走強，也無需擔心金價回落所帶來的投資利潤縮水風險。

他認為，對沖基金加大套保操作背后，在于無法判斷美國高通脹狀況將持續多久。盡管美聯儲一再強調美國高通脹狀況僅僅是短期現象，但目前市場對此仍持懷疑態度，因為供應鏈中斷、能源價格上漲、勞動力結構性短缺（導致美國企業工資持續上升）等影響，通脹的重要因素不會很快消退。

美國哈佛大學教授賈森·弗曼認為，美國通脹率未來一段時間仍將維持高位，不會像美聯儲預期那般快速回落。主要因為美國財政刺激規模很大、國內需求強勁，而供應瓶頸不會很快緩解，同時勞動力市場接近充分就業、薪資增長加快。

他建議美聯儲加快縮減資產購買規模的速度，明年3月提前結束QE資產購買計劃，以應對美國高通脹壓力。

“在高通脹持續性存在較多爭議的情況下，對沖基金加大套保操作，或許能形成更高的投資安全墊效應。”上述量化投資型對沖基金經理指出。