21世紀經濟報道記者韓一  北京報道 9月27日，揚州萬方科技股份有限公司（簡稱萬方科技）創業板上市狀態變更為“中止”。

據了解，這已不是公司第一次申請中止審核。

2022年6月30日，萬方科技上市材料被正式受理，7月28日即收第1輪審核問詢，但是因公司保薦人招商證券被中國證監會立案調查，被深交所中止了其發行上市審核。

2022年9月16日，招商證券出具復核報告后，萬方科技上市審核被恢復，半月不到，因公司及保薦人需更新財務資料，萬方科技申請中止發行上市審核程序。

萬方科技的上市進程為何頻出障礙？

營收

招股書資料顯示，萬方科技從事軍用自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產品的研發、生產和銷售，2019年至2021年報告期主要產品包括自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產品。

“公司目前主要的軍工產品，民用領域雖有規劃布局，現在還沒有開展業務。”21世紀經濟報道記者從萬方科技董辦了解到。

報告期內，公司業務規模呈現大幅增長，營收由2019年的1.72億元翻倍增長至2021 年的6.67億元，復合增長率達96.85%，凈利潤由2019年的708.28萬元增長至2021年的 1.58億元，實現22倍增幅。

萬方科技認為，2021年收入規模增長的主要來源是，核心產品自主可控信息化裝備具備較強的核心競爭力，其中某綜控類設備于 2021 年定型批產后銷量大幅提升。

報告期公司的下游客戶主要以航天科技、航天科工、航空工業、中國電科、中國船舶等國有軍工集團的下屬單位為主，

報告期各期公司集團口徑前五大客戶收入占當期營收比例分別達60.98%、76.13%和91.07%，且2021年來自航天科技A單位的收入占比就高達54.33%。

萬方科技表示，公司在一定程度上對現有客戶存在依賴，如若公司未來與部分客戶的合作發生不利變化，將對公司經營業績產生不利影響。

報告期各期，萬方科技需按照暫定價結算的收入分別達1.14億元、2.45億元和6.18億元，分別占公司各期主業收入66.38%、79.96%和92.63%。

招股書顯示，報告期各期末，萬方科技應收賬款大幅攀升，賬面余額分別發1.13億元、1.82億元和3.80億元，占公司營收的比重分別達65.60%、59.35%和 56.98%；報告期各期，公司存貨賬面價值分別達1.30億元、1.86億元和2.88億元，占公司各期末流動資產比例分別達43.00%、43.35%和32.85%。

報告期內，萬方科技雖然實現業績高增長，但是公司經營活動產生的現金流量凈額僅分別為232.77 萬元、-2694.26萬元和-1.07億元，遠低于公司的凈利潤水平。

上市前轉讓套現

報告期期初的股權機構顯示，在2019年1月1日，萬方有限（公司前身）股權還是周平、孫小躍兩個自然人控制，分別占股84%和16%。

2019年11月，周平將其持有的萬方有限67%股權無償轉讓給女兒周思遠，周思遠一躍成為公司最大股東。

上述股權轉讓完成后，萬方有限開始實施分紅，并于2020年2月對股東分紅1650萬元，占到2020年凈利潤的130%，而2019年底公司資產負債率還高達89.53%。

通過此次分紅，周平父女合計獲得現金1386萬元現金。

2021年7月，萬方有限實施第四次增資，注冊資本由5000萬元變更為 5775萬元，新增資本由金石萬方、江蘇疌泉、深圳達晨等六家機構認繳，按照增資價格39.6元/出資額計算，萬方有限獲得融資高達3.07億元，受此次融資影響，公司的資產負債率由2020年的84.04%直至2021年的42.51%。

21世紀經濟報道記者注意到，萬方有限第四次增資的同時，公司本有機會獲得更大的融資規模。

根據萬方有限第五次股權轉讓信息顯示，當年7月，周平將其持有的公司5.19%股權（對應出資額300萬元）多外轉讓，吸引了江蘇疌泉毅達、軍民融合基金、江蘇毅達鑫海基金、嘉興國鼎軍灃、揚州市創業投資、揚州陵創等機構入局，最終轉讓價格高達1.35億元。

通過報告期內的分紅和股權轉讓款，公司已在短期內融資3億元，其實控人更是套現資金高達1.49億元。

增資、股轉之后，2021年12月，萬方有限整體變更為股份公司，并直奔創業板市場。

此次萬方科技擬公開發行新股1925萬股，募資總額8.1億元，除擬投入建設自主可控信息系統裝備及特種保障車輛產業化項目（I期）、新一代軍用AI平臺研發項目、國產化高性能計算平臺及信息安全產品應用項目之外，公司還計劃用2億元補充流動資本。

實控人大舉套現，公司卻高額募資，亦值得關注。