□作者：信達證券 范欣悅

事件

公司發布業績快報， 24 年實現 117.9 億元、同增 20.6%，實現歸母凈利潤 2.04 億元、同增 1.5%，實現扣除員工限制性股票成本和非經常性損益的歸母凈利潤 1.42 億元、同增 6.6%。

點評

基本面環比持續改善：收入增速環比逐季提升，24Q1/Q2/Q3/Q4 收入同增 10.3%/22.9%/23.1%/25.6%。扣非后凈利潤 24Q3 增速轉正，24Q4歸母凈利潤增速轉正， 24Q1/Q2/Q3/Q4 歸母凈利潤同增22.1%/-29.2%/-9.6%/40.5%。盈利能力持續改善，24Q1/Q2/Q3/Q4 歸母凈利率為 1.5%/1.6%/1.7%/2.1%。

多年技術和數據積淀，有望借助 AI 重塑人力資源產業生態：公司一直強化數據中臺建設，逐漸構建龐大的數據系統，持續訓練和調整招聘匹配的人工智能模型（CRE）及招聘匹配應用系統（Match System），匹配效率精準性不斷提升。CRE Embedding 基于 700GB 公開數據和40GB 行業簡歷與招聘需求數據進行預訓練和任務微調。Match System可準確匹配垂直類崗位的招聘需求，同時大大節省候選人與企業用人需求的匹配時間。

盈利預測與投資評級

24 年業績略超我們預期，基本面環比持續改善。公司自上市以來一直堅持科技賦能，有望借 AI 之東風，推出提升人力資源產業人崗匹配效率的模型和產品。上調 25/26 年凈利潤預測至2.49/2.93 億元，當前股價對應 PE 為 20x/17x，上調至“買入”評級。

風險因素

宏觀經濟對人力資源服務行業，特別是招聘業務的影響；靈活用工業務競爭激烈，導致服務費率下降的風險。