21世紀經(jīng)濟報道 趙云帆 報道

在再融資管理日趨嚴格的背景下，招商局集團仍在通過二級市場資本運作實施資產(chǎn)整合。

5月28日晚間，招商局集團旗下海運航運板塊招商輪船（601872.SH）公告籌劃子公司分拆上市事宜。

公告顯示，招商輪船擬分拆子公司中外運集裝箱運輸有限公司（以下簡稱“中外運集運”），廣州招商滾裝運輸有限公司（以下簡稱“廣州滾裝”），通過與上市公司安通控股（600179.SH）進行重組的方式實現(xiàn)重組上市。分拆完成后，安通控股將成為中外運集運和廣州滾裝的控股股東。

資料顯示，招商輪船直接持有中外運集運100%股權(quán)、廣州滾裝70%股權(quán)。

根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議，安通控股擬通過發(fā)行股票并支付現(xiàn)金（如有）的方式收購相關(guān)標的，但具體交易方式尚未確定，其也并未闡明是否涉及配套融資。

由于相關(guān)計劃的披露，安通控股宣布于5月29日停牌，招商輪船日內(nèi)收盤則下跌1.36%，報9.40元/股。

安通控股或歸入招商局旗下

公開資料顯示，中外運集運、廣州滾裝分別為招商輪船旗下的集裝箱運輸和滾裝船運輸企業(yè)。

而安通控股也為招商局參股企業(yè)。招商局集團通過旗下招商港口（001872.SZ）和遼港集團，持有安通控股第一大股東福建省招航物流管理合伙企業(yè)（有限合伙）（對安通控股持股比例為11.39%）合計44%份額，對后者施加重要影響。同時，招商港口目前為安通控股第三大股東，其持有安通控股6.83%股份。

鑒于以上股權(quán)關(guān)系，安通控股收購中外運集運、廣州滾裝事項也構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)公告，前述交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也預(yù)計構(gòu)成重組上市。但因暫無中外運集運、廣州滾裝兩家公司的財報公示和評估信息，具體是否會構(gòu)成“借殼上市”尚無定數(shù)。

財報顯示，安通控股截至2023年底總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別達到138.66億元和101.62億元；2023財年營業(yè)收入為73.44億元、歸屬上市公司股東凈利潤則達到5.68億元。

而招商輪船的集裝箱運輸業(yè)務(wù)、滾裝船運輸業(yè)務(wù)分別對應(yīng)中外運集運和廣州滾裝；其中中外運集運2023年收入、凈利潤分別為55.38億元和8.72億元，廣州滾裝收入19.60億元和2.66億元，兩者加總的整體體量與安通控股十分接近。

當然，一旦前述交易落定，那么安通控股預(yù)計將向招商輪船發(fā)行大量股份。而從發(fā)行體量估算不難發(fā)現(xiàn)，未來安通控股勢必將從無實控人狀態(tài)，正式變更為招商局集團實際控制的企業(yè)。

歷史多“變故”

事實上，安通控股歷史經(jīng)歷多次重大股權(quán)變更，其資本運作之頻繁令人側(cè)目。

公開資料顯示，安通控股原名黑化股份，主營業(yè)務(wù)曾為經(jīng)營焦炭、化肥等產(chǎn)品。由于主業(yè)不振，2014年，黑化股份公告重大重組事項，主營集裝箱運輸?shù)陌餐毓捎媱澩ㄟ^借殼黑化股份實現(xiàn)曲線上市。

2016年2月，前述借殼計劃獲批。同年，安通控股借殼黑化股份完成，郭東澤、郭東圣兩兄弟成為上市公司控股股東。

然而，由于2017年開始步入全球航運周期底部，加之控股股東的諸般違規(guī)操作，安通控股的狀況在接下去幾年中再度急轉(zhuǎn)直下。

2019年，安通控股因業(yè)務(wù)虧損，實控人資金占用等一系列問題遭遇重大虧損，公司2019年歸屬股東凈利潤虧損43.74億元，凈資產(chǎn)自2018年底的33.84億元，驟減至2019年底的-11.05億元，再度面臨危機。

隨后2020年，安通控股祭出破產(chǎn)重組計劃，招商局港口集團、中航信托成為重整關(guān)鍵投資人，并通過支付業(yè)績補償、資金占用、償還有息負債、受讓郭氏兄弟股票等方式重組安通控股。2020年11月，安通控股重組計劃獲批，公司情況逐步好轉(zhuǎn)。

集運、滾裝上市平臺呼之欲出

隨著近年航運周期重回高點，安通控股實現(xiàn)連續(xù)四年盈利。2020年至2023年，安通控股歸屬股東凈利潤分別為12.93億元、17.66億元、23.42億元和5.68億元。

但與此同時，破產(chǎn)重組后的無實控人結(jié)構(gòu)，一定程度上限制了安通控股與股東之間的利益協(xié)同發(fā)展。

從資產(chǎn)整合的角度，招商局集團此次布局，顯然有做大做強集運和滾裝運輸之意。

此前，招商局集團通過協(xié)同和整合，實現(xiàn)了招商輪船為集團旗下海運業(yè)務(wù)平臺，長航集團為旗下內(nèi)河集運平臺，中國外運（601598.SZ）為航空運輸和海陸空貨運代理的主要物流板塊格局。

在最大程度解決同業(yè)競爭的基礎(chǔ)上，招商輪船集納了包括散貨、油氣、集運、滾裝四大外海船運業(yè)務(wù)，形成了雖大而全，但精度仍然不足的局面。

而通過中外運集運和廣州滾裝對安通控股的“借殼”，除了能將安通控股收入囊中，招商局集團還能一定程度協(xié)調(diào)參股控股企業(yè)間存在的同業(yè)競爭問題。

資料顯示，截至2023年年底，安通控股經(jīng)營管理的船舶共有73艘，總運力達221.78萬載重噸，其中自有船舶48艘，總運力為157.13萬載重噸；同期中外運集運自有集裝箱船舶19 艘、租賃船舶10艘，控制運力45,232標準箱。根據(jù)Alphaliner 數(shù)據(jù)，安通控股、中外運集運分別在全球船運運力排名中排22位和33位。