21世紀經濟報道記者陳植  上海報道 隨著北京證券交易所（下稱“北交所”）正式開市交易，眾多股權投資機構紛紛摩拳擦掌。

“目前我們正在梳理所投資的專精特新型高科技初創企業項目，準備運作它們轉向北交所IPO。”一位國內大型創投機構合伙人向記者透露。

在他看來，北交所的開市，正令這些初創企業的IPO進程大幅提前。以往，他們都必須等待這些企業持續壯大完成D輪/E輪股權融資后，再討論IPO規劃。如今，不少剛完成C輪融資的項目已符合北交所上市條件，完全可以擇機登陸北交所。

一位國內股權投資機構投資總監也向記者透露，過去一個月，他們已開始說服符合北交所上市條件的多家高科技初創企業放棄海外上市計劃，轉而登陸北交所。“相比海外上市因政策等因素變得遙遙無期，轉投北交所上市或許是他們避免陷入IPO對賭條款失敗的一條新捷徑。”

記者多方了解到，北交所的開市交易，也令國內高科技企業對股權投資基金的選擇出現新變化。具體而言，越來越多高科技初創企業更傾向接受人民幣基金的注資，而不是美元基金，以便企業更順利登陸北交所上市。

清科發布的最新數據顯示，今年前三季度，中國股權投資市場募資總規模達到約1.27萬億元，同比上升50.0%；其中，人民幣基金募集額約1.1萬億，同比上升52.3%，高于美元基金募集額（約1800億人民幣）與同比募資增速（同比上升38.0%）。

“尤其是在二季度企業海外IPO因政策因素難度驟增后，人民幣基金的募資增速持續高于美元基金。”上述投資總監向記者直言，這背后，是北交所開市交易等因素令PE機構更側重發起人民幣基金，令“兩頭在內”的募資-投資-管理-退出模式再度迎來新發展期。

 PE/VC機構積極說服項目轉投北交所

“在15日北交所開市交易當天，我們內部專門舉行會議，討論北交所對項目退出將帶來多大的影響。”前述國內大型創投機構合伙人向記者透露，幾乎所有創投機構合伙人均認為，北交所開市交易將大幅拓寬早期專精特新類高科技初創企業的退出渠道，進而降低早期項目的投資風險。

“以往，我們只能等待很多初創期項目做大做強，在完成D輪/E輪股權融資后再考慮項目IPO退出事宜。但如今，很多剛完成B輪融資的高科技項目已經符合北交所上市條件，完全可以先登陸新三板精選層先完善企業信息披露機制與財務報表規范性，再擇機轉投北交所IPO。”他直言。

記者發現，不少創投機構對此深感贊同。

一位專注高科技投資的創投基金負責人向記者透露，目前他們正在說服多家原計劃赴美上市的高科技初創企業轉投北交所IPO。

“由于海外上市正變得遙遙無期，相比基金到期只能將這些項目折價轉讓給S基金，轉投北交所上市讓我們看到在基金到期前，實現預期回報與項目成功退出的新捷徑。”他直言。此前部分企業家對此有些猶豫——擔心北交所交易流動性不足可能令企業估值無法達到預期值，但當他們看到15日北交所開市首日成交額超過95億元時，相應顧慮也得到大幅消除。

記者多方了解到，北交所正式開市交易，將促進越來越多人民幣基金投資策略向前看。以往，鑒于投資安全性的考量，不少人民幣基金的中后期投資項目投資占比相當高，如今當北交所給眾多高精特新初創企業打開新的IPO通道時，這些人民幣基金的早期項目投資熱情隨之高漲。

“事實上，早期項目的投資回報率也高于中后期項目。”這位創投基金負責人指出。相比美國硅谷圍繞企業發展各個階段云集眾多不同類型的創投資本，中國缺乏相對完善的多層次資本市場生態，導致眾多人民幣基金只能等待項目做大做強再運作項目上市退出，不得不降低早期項目的投資占比以規避投資風險。但隨著北交所正式開市交易，這種局面將很快得到大幅改善。

高凈值人士淘金“北交所”

值得注意的是，北交所正式開市交易，也吸引眾多高凈值人士對PE/VC基金產品的投資興趣驟增。

“近期打算加大股權投資基金投資的高凈值客戶明顯增多。”一位國內大型財富管理機構客戶總監向記者透露。在多家PE/VC機構新基金產品募資路演活動上，不少高凈值客戶直接詢問這些PE/VC機構儲備了多少項目計劃在北交所上市。

“在這些高凈值人士看來，北交所開市交易所帶來的政策紅利，令擁有眾多項目儲備的PE/VC機構更容易獲得超額高回報。”他直言，但這個問題也難倒了不少PE/VC機構管理團隊。多數PE/VC機構合伙人對此直言會根據項目發展狀況再決定選擇最合適的IPO地點，北交所僅僅是項目未來IPO退出的一個選項；但也有少數機構為了迎合高凈值人士的投資心理，刻意強調他們儲備了眾多符合北交所上市條件的專精特新初創期高科技企業項目。

這位財富管理機構客戶總監強調，這時他會提醒高凈值客戶要提高警惕，因為儲備項目多不等于北交所上市項目多，很多企業能否最終上市或上市后實現理想的估值上漲，主要取決于企業業績增長與科研實力。

多位高凈值人士向記者坦言，給他們創造豐厚投資回報的PE機構，往往在投后增值服務方面有很強的能力；反之出現投資虧損的PE機構，都存在高價爭奪PRE-IPO項目的現象，但因二級市場股價倒掛遭遇虧損出局。因此，他們也更看中創投機構的投后增值服務能力，助力初創期項目在登陸北交所前后均保持業績高增長。