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動力煤期貨價格回落超700元/噸: 機構(gòu)資金大撤退,貿(mào)易商囤貨待漲陷“至暗時刻”

2021年10月26日 18:20   21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP   陳植

21世紀經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道

“美好的日子總是如此短暫。”一位私募基金商品期貨CTA策略交易總監(jiān)向記者感慨說。

10月26日,他所在的私募基金決定將資金悉數(shù)從動力煤、焦煤等黑色期貨CTA策略撤離,但在9月份,上述策略一度幫助他們將年化收益率推高5.3個百分點,達到13.6%。

他坦言,他們之所以對上述商品期貨CTA策略“忍痛割愛”,主要是受到政策環(huán)境影響。

10月25日,國家發(fā)改委連發(fā)《國家發(fā)展改革委依法加強對煤炭中長期合同履約信用監(jiān)管》《國家發(fā)展改革委依規(guī)對煤炭等能源價格指數(shù)行為啟動評估和合規(guī)性審查》《電廠供煤持續(xù)大于耗煤 存煤水平快速提升》《國家發(fā)展改革委赴中央企業(yè)調(diào)研推動煤炭增產(chǎn)增供》等四篇文章,持續(xù)落實煤炭保供穩(wěn)價成效。

當天,鄭商所還調(diào)高動力煤期貨部分合約交易保證金與交易手續(xù)費標準。

10月26日,國家發(fā)改委表示,正研究將煤炭納入制止牟取暴利的商品范圍,已組織開展煤炭行業(yè)成本效益調(diào)查,測算確定正常情況下煤炭市場平均價格、平均差價率、平均利潤率及其合理幅度等,引導(dǎo)煤炭價格長期穩(wěn)定在合理區(qū)間。

受此影響,截至10月26日收盤,動力煤期貨與焦煤期貨價格分別徘徊在1237元/噸與2950.5元/噸,較10月19日創(chuàng)下的年內(nèi)新高均回落近750元/ 噸與950元/噸。

“事實上,很多私募機構(gòu)都不敢押注動力煤、焦煤期貨觸底反彈,因為這項CTA策略很可能因政策持續(xù)加碼而無法奏效。”上述私募基金商品期貨CTA策略交易總監(jiān)直言。目前,眾多持類似觀點的私募機構(gòu)都在快速壓縮動力煤、焦煤期貨CTA策略投資額度。

記者多方了解到,隨著相關(guān)部門采取多項措施引導(dǎo)煤炭價格長期穩(wěn)定在合理區(qū)間,越來越多短線投資機構(gòu)也紛紛離場。

一家期貨公司黑色期貨分析師向記者透露,過去一周不少投資機構(gòu)正在集體縮減動力煤、焦煤期貨多頭頭寸,甚至他們的平倉行為還帶來“踩踏”行情——有些離場動作較慢、且投資杠桿較高的短線投資機構(gòu)已遭遇爆倉風(fēng)險。

值得注意的是,隨著煤炭價格持續(xù)回落,越來越多煤炭貿(mào)易商也不再堅守“囤貨待漲”的投機策略。

“此前,不少煤炭貿(mào)易商與開采企業(yè)一面囤積煤炭現(xiàn)貨,一面在期貨市場買漲套利,但隨著10月下旬以來煤炭價格高位跳水下跌,加之全國統(tǒng)調(diào)電廠供煤連續(xù)20日高于耗煤,他們也預(yù)感到囤煤待漲正變得難以維系,開始主動壓低煤炭坑口售價100-150元/噸,尋求快速落袋為安。”一家陜北地區(qū)煤炭開采企業(yè)負責(zé)人向記者直言。

 CTA策略資金不愿再遇“業(yè)績滑鐵盧”

在上述私募基金商品期貨CTA策略交易總監(jiān)看來,9月動力煤、焦煤期貨價格持續(xù)快速上漲,令商品期貨CTA策略再度“揚眉吐氣”。

數(shù)據(jù)顯示,9月商品期貨CTA策略以3.4%平均收益率,跑贏其他八大私募投資策略,令商品期貨CTA策略的年化平均收益率回升至12.6%。

記者了解到,在煤炭供需缺口加大令煤炭期貨價格持續(xù)上漲、商品期貨CTA策略賺錢效應(yīng)再度凸顯的雙重驅(qū)動下,不少私募機構(gòu)紛紛加大煤炭、動力煤期貨的商品期貨CTA策略投資力度,甚至部分私募機構(gòu)的商品期貨CTA策略里,買漲動力煤、焦煤期貨的占比超過50%。

但是,這種好日子沒能持續(xù)多久。

“隨著國家持續(xù)采取多項措施遏制煤炭價格過快上漲,很多押注煤炭期貨的CTA策略正遭遇新的業(yè)績滑鐵盧。”一位大宗商品投資型私募基金合伙人向記者指出。10月19日以來,動力煤期貨從年內(nèi)新高1982元/噸回落至1237元/噸,焦煤期貨也從年內(nèi)新高3878.5元/噸回落至2950.5元/噸,導(dǎo)致不少私募基金迅速收縮商品期貨CTA策略投資規(guī)模“避險”。

“很多私募機構(gòu)開始擔心,二季度的悲劇正在重演。當時調(diào)控政策令鋼鐵等大宗商品沖高回落,導(dǎo)致眾多私募機構(gòu)的商品期貨CTA策略凈值回撤幅度與波動性創(chuàng)下歷史新高,甚至不少風(fēng)格激進的CTA策略還由盈轉(zhuǎn)虧。”他指出。鑒于此前的投資教訓(xùn),如今很多私募機構(gòu)一看到近日相關(guān)部門持續(xù)加大煤炭價格調(diào)控力度,驟然采取壓縮CTA策略投資策略避險。

“事實上,很多中短期、基本面的商品期貨CTA策略都是押注煤炭期貨價格上漲獲利,如今煤炭價格易跌難漲,令他們意識到上述策略的虧損風(fēng)險遠遠高于獲利前景。”這位大宗商品投資型私募基金合伙人分析說。受煤炭供應(yīng)增加(價格下跌)與電力恢復(fù)影響,不少私募機構(gòu)還相繼撤出與煤炭價格高度相關(guān)的純堿、鐵合金、硅鐵期貨買漲投資。

這也迫使越來越多短線投資機構(gòu)不得不跟進離場。

上述期貨公司黑色期貨分析師向記者直言,受9月煤炭價格快速上漲影響,不少投資機構(gòu)迅速開戶加入買漲煤炭期貨陣營。且他們的投資策略很簡單,不留隔夜倉,每天早盤早早推高煤炭價格短線獲利。但如今,由于商品期貨CTA策略資金撤離,他們也感到“獨木難支”,轉(zhuǎn)而選擇離場落袋為安。

煤炭貿(mào)易商“囤貨待漲”遇險

相關(guān)部門采取更多措施引導(dǎo)煤炭價格長期穩(wěn)定在合理區(qū)間,正徹底打亂不少煤炭貿(mào)易商囤煤待漲的算盤。

“此前在煤炭價格快速上漲期間,不少煤炭進口貿(mào)易商借口港口庫存不足,內(nèi)地產(chǎn)煤區(qū)貿(mào)易商則借口疫情導(dǎo)致煤炭運輸壓力加大,紛紛采取惜售策略。”上述陜北地區(qū)煤炭開采企業(yè)負責(zé)人告訴記者。這背后,是他們有著濃厚的囤貨待漲心態(tài),甚至部分煤炭貿(mào)易商一面“囤煤”,一面在煤炭期貨市場買漲獲利,需求利益最大化。

即便相關(guān)部門開始出臺措施落實煤炭保供穩(wěn)價,起初這些煤炭貿(mào)易商都“不為所動”,因為印度、歐洲等國家遭遇能源危機,令他們看到煤炭價格具備持續(xù)上漲的條件。

“但是,他們低估了政策調(diào)控影響力。”這位陜北地區(qū)煤炭開采企業(yè)負責(zé)人直言。首先,國家相關(guān)部門采取強化煤炭供應(yīng)中長期合同履約狀況監(jiān)督等措施,令10月以來煤炭產(chǎn)量連續(xù)20天超過耗煤量,截至10月24日,電廠存煤量達到9569萬噸,比9月底增加約1700萬噸,有效緩解煤炭供需緊張局面;其次,國家對煤炭投機炒作行為的嚴打,也令越來越多產(chǎn)煤區(qū)煤炭開采企業(yè)與貿(mào)易商紛紛加大煤炭供應(yīng),令煤炭現(xiàn)貨價格快速沖高回落。

記者多方了解到,目前部分煤炭開采企業(yè)已將煤炭坑口售價調(diào)降100-200元/噸,在不少參與囤貨的煤炭貿(mào)易商產(chǎn)生不小的恐慌。

“大家都擔心,若煤炭現(xiàn)貨價格持續(xù)調(diào)降,自己此前積累的現(xiàn)貨上漲利潤將被吞噬殆盡。”一位華東地區(qū)煤炭貿(mào)易商透露。

多位期貨公司黑色期貨分析師直言,本周以來煤炭貿(mào)易商邊囤煤邊在期貨市場投機買漲的狀況較10月中旬大幅減少。目前越來越多煤炭貿(mào)易商都特別害怕,若自己的屯煤待漲(以及期貨市場投機買漲)行為被相關(guān)部門發(fā)現(xiàn),可能會招致重罰。

 

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