21世紀經濟報道記者 易思琳 北京報道
昨晚（3月14日），理想汽車發布了2024年財報。從全年的數據來看，理想汽車“增收不增利”。
得益于交付量增長，理想汽車2024年營收再超千億元，達 1445 億元，同比增長 16.6 %，創新高。但同期，凈利潤下滑 31.9 %，達 80 億元，比去年少賺38.1億元；全年毛利下滑近 2 個百分點至 20.5 %。
全年毛利率的下降源于毛利更低車型L6在整體銷量結構中占比的提升。L6在2024年4月發布，截至2025年2月底，不到一年的時間，累計交付超過22萬臺。2024年全年，理想交付50萬臺，理想L6貢獻的銷量至少超過36%。
但在去年全年凈利潤、毛利均下滑的情況下，李想卻給自己發了超6億元的股權薪酬獎勵，這是因為理想汽車在2024年的銷量符合此前董事會給李想的期權激勵條件——在任意連續12個月內總交付量達成50萬臺，可行使第一批期權。
2025年，理想面臨的市場競爭比過往更激烈。在這種情況下，理想汽車也在積極變化。
財報會上，管理層透露，將把出海作為2025年核心戰略之一，開啟理想汽車出海元年。2025一開年，理想汽車不僅成立了獨立的海外市場拓展部，從公司內抽調了一批有經驗的人員加入，還在德國設立了海外研發中心，在開啟下一代功率半導體研發的同時，為考察歐洲市場奠定基礎。
目前理想已經在哈薩克斯坦、迪拜、烏茲別克斯坦三個地區建立了直營服務中心，以及自己的售后服務中心。
除此之外，理想也正在研發集視覺、語言、行動模型于一體的下一代技術架構VLA模型，該架構將在今年7月和旗下首款純電車型i8一同發布。
純電車型要等到下半年發布，這意味著理想汽車今年的銷量主力依然是增程車型。而當純電車型不能在短時間內像增程車型一樣給理想提供爆發性增長時，理想汽車的高股價將被資本市場重新審視。
北京時間3月14日晚上9:30，財報電話會結束后，截至發稿，理想汽車美股股價下跌 3.27% 至 27.8 美元/股。
四季度經營利潤率是全年兩倍
單季度來看，雖然理想汽車的季度收入增長放緩、毛利率降低，但是去年四季度理想汽車的經營利潤率卻來到歷史高點。
經營利潤率是衡量企業經營效益的一個重要指標，它表示企業每一單位銷售收入中的營業利潤占比。經營利潤率越高，企業經營效益越好，說明企業能有效控制成本、提高利潤。
2024年全年，理想汽車的經營利潤是 70 億元，同比減少 5.2 %，經營利潤率為 4.9 %，2023年全年為 6.0 %。但四季度的經營利潤卻同比增加22%達37億元，經營利潤率為 8.4 %，同比增加1.1個百分點。
在激烈的市場競爭中，車企單季度保持8.4%的經營利潤率并不容易。做個對比，2024年四季度，特斯拉的經營利潤率也只有6.2%，2023年同期是8.2%。
Q4經營利潤率是全年的兩倍，源于“扣廠”的經營意識。理想汽車明顯在控制研發投入，以提高經營利潤率，來應對激烈的市場競爭。
2024年全年，理想汽車的研發費用總支出達111億元，2023年同期是106億元，同比略增4.6%。
但是2024年單季度研發費用卻在逐步降低。前兩個季度，理想單季度研發支出均在30億元以上，但是在三、四季度均控制在25億元以下。
在整體的費用支出中，研發費用率（研發費用占總體費用的比例）從2024年一季度的11.9%下降到了四季度的5.4%。在2022年、2023年，這一數據均保持在8%以上，最高是2022年三季度，達19.3%。
比研發費用更高的是全年的銷售及管理費用，達122億元，比2023年同期上漲了25億元，增長幅度并不大。
財報解釋稱，這是由于公司員工數量增加導致的人力薪酬支出增加，以及門店擴張導致的租金成本上漲，以及給CEO李想支付了股份薪酬獎勵。
截至2024年12月31日，理想汽車有超過3.2萬名員工、502家門店，分別比2023年同期增加了657人、35家店，增長幅度并不大。
而在多支出的25億元里，有超過6億元是給李想本人的期權激勵。
2024年三季度，理想汽車CFO李鐵曾透露，理想汽車預計全年銷量有望達成50萬臺，符合此前董事會給李想的期權激勵條件——在任意連續12個月內總交付量達成50萬臺，即可行使第一批期權。
理想汽車是在2021年3月公布的這一規則，當時，理想汽車宣布，董事會及薪酬委員會批準向李想授予購買108,557,400股B類普通股的選擇權，行權價為每股14.63美元，或每股ADS 29.26美元。這些期權分為六個等額部分，每部分為18,092,900股。
當理想汽車在任何連續12個月內交付的車輛總數超過50萬輛時，即可行使第一批期權。當理想汽車在任何連續12個月內交付的汽車總量分別超過100萬輛、150萬輛、200萬輛、250萬輛和300萬輛時，即可行使第二批至第六批期權。
純電車型 i8 和 i6 來了，但增程仍是銷量擔當
2025年，理想汽車將發布兩款純電產品——i8 和 i6 。其中 i8 將在 7 月發布，i6 會在下半年上市，具體上市時間未知。
“這和2022年我們發布L9、L8的節奏較為類似。”李想透露。2022年6月21日，理想汽車先發布了增程平臺旗艦車型L9，隔了101天，在當年9月30日，L8正式上市。
李想認為，這個節奏一來是可以讓下半年有一個“比較好的銷量”，也能夠為下一年的一季度儲存更多的訂單。
理想汽車銷售副總裁鄒良軍透露，為了支撐純電車型的發布，理想將在發布純電車型之前建設完成超過2500個超充站。當前，理想汽車已經建設完成超過1900座超充站。
2024年全年，理想靠旗下5款車型賣出了50萬臺車。
2025年，理想會在發布兩款純電產品之外，迎來L系列及MEGA車型智駕煥新版的上市。而從目前的純電發布節奏來看，今年的銷量主力依然是增程車型。
“今年我們會通過產品升級，擴大銷售網絡，加強營銷，同時加快海外市場拓展，來實現銷量的增長突破。”鄒良軍在財報會上表示。
VLA模型 7 月發布
在純電發布節奏之外，李想還公布了今年的AI戰略規劃。
“我們已經啟動了集視覺、語言、行動模型于一體的下一代技術架構VLA模型研發，并計劃和理想i8同時發布。”李想透露。
他認為，現階段人工智能的本職工作還是實現能力的突破，即要實現人類職業司機開車一樣的水平，還需要將面向3D Vision的空間智能、大語言模型的語言智能、包括端到端在內的具身智能進行打通，放在同一個模型里去訓練。
這是理想汽車研發VLA技術架構的目的。“只有讓大模型能夠像人類一樣學習駕駛車，理解真實的物理世界、理解導航在內的軟件，才能夠理解車內的乘坐者表達出來的各種需求。”李想補充道。
李想認為，在規則算法下的智能駕駛，是“低等動物”在學習開車；在升級到了端到端+VLM的算法之后的智能駕駛，更像“猴子在開車”，配合人類的一些輔助指揮，去提升能力。
但端到端架構下，智能駕駛的開車能力雖然提升了很多，但仍然無法達到人類職業司機的水平。
“這是由整個模型技術架構決定的。端到端和VLM還處于兩個不同的腦系統，且這兩個系統都不夠強大。”李想表示。
目前理想汽車已經開啟了基座模型的研發。 原空間AI負責人陳偉調任系統與計算群組下設的基座模型部門，擔任部門負責人，主導基座模型自研，向CTO謝炎匯報。
開啟出海元年
“2025年是理想汽車海外市場正式開啟的元年。”鄒良軍在財報會上稱，今年理想汽車會認真地去開拓海外市場，從品牌營銷渠道、售后服務體系、組織和團隊等方面構建相關的能力。
他透露，今年一開年，理想汽車就已經成立了獨立的海外市場拓展部門，從公司內抽調了一批有經驗的人員加入。
目前理想已經在哈薩克斯坦、迪拜、烏茲別克斯坦三個地區建立了直營服務中心，以及自己的售后服務中心。同時還會加大中東、拉美、亞太等市場的投入，“和當地優秀的合作伙伴一起，開拓海外市場。”
除了建直營中心外，理想還在推進國際化研發的戰略。
2025年1月，理想汽車德國研發中心在慕尼黑開業。德國研發中心是理想汽車的海外研發中心，和上海、北京研發中心并列為理想的三大研發中心。
德國研發中心，目前主要用于下一代功率半導體技術的開發。官方稱，該研發中心也將方便公司洞察歐洲市場，為理想汽車的產品適應當地市場需求打下基礎。
李想稱“這是理想汽車邁向全球化研發戰略布局的第一步。”
作為和蔚來、小鵬同一時間成立的造車新勢力，理想此前是三家里最晚出海的車企，也是對出海最不堅定的車企。在此之前，理想汽車內部的戰略是先打贏國內市場，再去進行海外擴張。
“如果一場仗打不贏，就不要去打第二場仗，多線作戰對資源消耗非常大。”理想汽車高級總監張驍在此前的一次分享會上表示。
理想汽車的出海戰略暫停過兩次。
2021年，理想也曾計劃出海美國。當時理想在北京還搭建過約30人的團隊，這個團隊當時負責的工作主要包括海外市場推廣、品牌策略、戰略分析、數據分析等。2022 年初，由于出海節奏放緩，該團隊的部分成員被調整到國內業務，另有部分成員離職。
2023年，理想再次啟動出海。當年9月，理想正式在內部成立了出海項目組，開始考察出海的情況。考慮到政治因素和新能源車的滲透率以及出海剛啟動，理想最終敲定的一定要出海國家只有阿聯酋1個，辦公室就建在迪拜，只在當地引進售賣L9和L7兩款車型。
計劃里，理想在迪拜只是先試著建1家門店，招聘幾位當地銷售，管理層由中國員工外派過去駐守。
一位接近理想的業內人士告訴21世紀經濟報道，“初期不可能大規模擴張，會考慮到ROI（回報率）。先讓外國友人知道理想品牌，如果在海外賣得好，再多開幾家門店也不遲。”
但是這個出海計劃在2024年MEGA風波后，暫停了7個月之后才重新啟動。
李想表示，“相信未來將有越來越多的理想汽車停在不同的國家。”
（制圖：林潢）
