2014年是國內(nèi)半導(dǎo)體投資的分水嶺。相較于當(dāng)時(shí)涌入天量資金的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，半導(dǎo)體無疑是落寞的“冷板凳”。
形勢在下半年發(fā)生轉(zhuǎn)變。
9月，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金正式設(shè)立，基金分兩期運(yùn)作，一期規(guī)模1387.2億元，二期規(guī)模2041.5億元。這支總金額超3400億元的基金，在業(yè)內(nèi)被稱作“大基金”，作為當(dāng)時(shí)國內(nèi)規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)投資基金，自設(shè)立起就受到廣泛關(guān)注。
10月，嗅到先機(jī)的龍鼎投資在西安成立，也由此開啟了他們“行業(yè)硬、理念硬、專業(yè)硬、資源硬”的“硬核投資十年”。
從創(chuàng)業(yè)者到投資人
龍鼎投資正式步入“投資正軌”，實(shí)際上是成立兩年之后。起初，吳葉楠曾是工程師、公務(wù)員。龍鼎投資剛剛成立時(shí)，他還是一名“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”。在創(chuàng)業(yè)過程中，吳葉楠的目光逐漸聚焦到了投資賽道。
彼時(shí)的投資環(huán)境中，金融背景的“海歸”投資人是主流，像吳葉楠這種理工科出身則稍顯另類。到2017年4月，龍鼎的第一支天使基金正式設(shè)立，錨定了吳葉楠最看好也最擅長的半導(dǎo)體賽道。當(dāng)時(shí)看來的“另類身份+冷門賽道”，多年之后才得以兌現(xiàn)價(jià)值。
“一開始并沒有考慮這個(gè)賽道火不火，就覺得特種行業(yè)有國產(chǎn)化需求，我們剛好原來也參與了很多目錄的制定，可以在這里面尋找熟悉的領(lǐng)域”，吳葉楠解釋道，“當(dāng)時(shí)募資時(shí)講半導(dǎo)體投資大家都聽不懂，所以講的最多的是‘軍民融合’”。
交談中，吳葉楠并無長篇大論，但從簡短言語中，我們?nèi)匀徊蹲降搅她埗ν顿Y完成初始發(fā)展的兩大法寶：精準(zhǔn)的趨勢判斷和一線從業(yè)者的專業(yè)認(rèn)知。
吳葉楠作為最早建議行業(yè)龍頭建立“第二供應(yīng)鏈”的“吹哨人”之一，成功預(yù)見了行業(yè)趨勢：如今“安全與自主”成為長期主線，供應(yīng)鏈安全意識(shí)空前強(qiáng)化，重壓之下，國產(chǎn)化意愿不斷增強(qiáng)，供應(yīng)鏈上下游發(fā)展持續(xù)提速；與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈涉及半導(dǎo)體設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)、芯片制造等多個(gè)環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈長、專業(yè)性強(qiáng)，“聽不懂”“摸不準(zhǔn)”是多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)想要深入半導(dǎo)體行業(yè)的“攔路虎”。
根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國集成電路市場規(guī)模從2016年的4336億元增長至2022的12036億元，年均增長率超過18%。這樣一個(gè)“長坡厚雪”的賽道，玩家卻相對(duì)集中，除各類地方政府平臺(tái)之外，只有龍頭企業(yè)CVC（或外部CVC）和具備產(chǎn)業(yè)背景的財(cái)務(wù)投資者，而龍鼎投資無疑成為少有的“懂產(chǎn)業(yè)”的玩家之一。
優(yōu)中選優(yōu)、長期陪伴
談及投資人和被投企業(yè)的關(guān)系，吳葉楠用的最多的一個(gè)詞就是“陪伴”。而如今創(chuàng)業(yè)者們提及最多的“技術(shù)、訂單與賦能”，恰巧也是龍鼎擅長的部分。
在龍鼎的多元化的團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)中，投后服務(wù)的人數(shù)多于投資人員。“我們投的企業(yè)都是優(yōu)中選優(yōu)”，吳葉楠說，“因此我們在被投企業(yè)身上花的精力非常多。投完之后會(huì)幫助企業(yè)對(duì)接客戶、對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈資源，甚至也幫助企業(yè)解決發(fā)展中的各類‘疑難雜癥’”。
某專注于MEMS領(lǐng)域的上市公司就是龍鼎“陪伴式投資”的典型案例。
“我們在錨定方向后，一般會(huì)將全國相關(guān)企業(yè)都跑一遍。這樣的‘主題賽道摸底’，龍鼎每隔一兩年就會(huì)做一次。調(diào)研要身體力行，只有面對(duì)面深入交流才能聊出真東西”，吳葉楠說，“投資確實(shí)是個(gè)體力活”。
起初是團(tuán)隊(duì)判斷MEMS傳感器會(huì)有爆發(fā)性機(jī)會(huì)，在全國調(diào)研過程中，他們發(fā)現(xiàn)該團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢獨(dú)一無二，而當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)也有融資需求，雙方一拍即合，達(dá)成合作。
“他們的前兩輪早期投資基本就我們在投”，吳葉楠介紹，“投完后馬上對(duì)接給工業(yè)客戶，經(jīng)過一輪驗(yàn)證，訂單產(chǎn)生了質(zhì)的飛躍。僅僅一年半，其估值就從3億到20億了”。
擁有創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的吳葉楠與被投企業(yè)無疑有更深的“共情”。“有些企業(yè)面臨困難時(shí)，我們除了自己投，還會(huì)對(duì)接債權(quán)融資，并利用自有資源引入更多投資團(tuán)隊(duì)，其中不乏實(shí)力雄厚的國家隊(duì)，最終幫他們解決后面幾輪融資，讓企業(yè)重回正軌，這種‘雨天撐傘’的案例也挺多”，吳葉楠說。
數(shù)據(jù)是市場對(duì)用心投資的直接反饋。截至目前，龍鼎投資累計(jì)管理規(guī)模超80億元，累計(jì)對(duì)外投資創(chuàng)業(yè)類企業(yè)70余家，吳葉楠和他的團(tuán)隊(duì)也得到市場上的普遍認(rèn)可。在近年來募投兩難的現(xiàn)狀下，他直言，“我們還可以”。
戰(zhàn)略錨定下的多元化
回顧新千年后的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)際上是半部半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展史。無論是互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)電子的爆炸式增長，再到如今的智能化浪潮，乃至于新能源產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí)，都可以穿透至半導(dǎo)體的跨越式發(fā)展。
面對(duì)紛繁復(fù)雜、貫穿性極強(qiáng)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，吳葉楠一直在“做減法”，“一定要專注把這一個(gè)行業(yè)做深做透”，他介紹說，“我們主要圍繞工業(yè)體系中的核心技術(shù)，消費(fèi)電子相對(duì)投得就少”。
做“精”的前提下，可以向“縱深”。在龍鼎的戰(zhàn)略定位中，其“靶心”是“科創(chuàng)板‘核心賽道’”，主要關(guān)注“半導(dǎo)體和新能源”兩大行業(yè)（實(shí)際上新能源也可看做一半的半導(dǎo)體行業(yè)），聚焦于新能源汽車、5G通訊、光伏發(fā)電/充電樁、航空航天、汽車智能化及東數(shù)西算六大領(lǐng)域。值得一提的是，龍鼎在半導(dǎo)體集成電路投資版圖上，已經(jīng)完成了從IC設(shè)計(jì)、IC制造到封測的全域覆蓋。
由此也不難看出，“聚焦核心技術(shù)的突破，陪伴企業(yè)共同成長，關(guān)注長期收益”，這實(shí)際上構(gòu)成了龍鼎投資最為核心的投資理念。其介紹資料中的“專注民族脊梁產(chǎn)業(yè)，投資中國科技未來”，也不是一句輕飄飄的空話，而是其團(tuán)隊(duì)最大的行動(dòng)指南。
談及未來規(guī)劃，吳葉楠坦言，“未來希望一半投資、一半實(shí)業(yè)”。據(jù)他介紹，龍鼎投資目前已經(jīng)控股了一家半導(dǎo)體設(shè)備公司，并在浙江布局了兩個(gè)晶圓廠，其中一個(gè)已經(jīng)落成。這倒應(yīng)了AMD創(chuàng)始人杰瑞·桑德斯的話，“真正的男人要有晶圓廠”。
“做實(shí)業(yè)和做投資都很辛苦，但相比較而言，做實(shí)業(yè)的想象空間更大，預(yù)期收益也會(huì)更高”，吳葉楠解釋道。
“西安適合做并購，建立研發(fā)中心”
作為龍鼎投資總部所在，古都西安和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的淵源頗深。
1982年10月，國務(wù)院成立“電子計(jì)算機(jī)和大規(guī)模集成電路領(lǐng)導(dǎo)小組”，制定中國芯片發(fā)展規(guī)劃。次年，針對(duì)當(dāng)時(shí)多頭引進(jìn)、重復(fù)布點(diǎn)的情況，領(lǐng)導(dǎo)小組提出“治散治亂”，集成電路要“建立南北兩個(gè)基地和一個(gè)點(diǎn)”的發(fā)展戰(zhàn)略。南方基地主要指江浙滬，北方基地主要指北京，“一個(gè)點(diǎn)”即為西安。
在吳葉楠看來，家鄉(xiāng)西安確實(shí)有獨(dú)特的優(yōu)勢。“西安很適合做并購”，他說，“想在西安本地發(fā)掘出來像長三角那么多的項(xiàng)目不太現(xiàn)實(shí)，可以孵化產(chǎn)業(yè)鏈上的并購企業(yè)。未來趨勢是要靠大量并購，以并購實(shí)現(xiàn)退出”，吳葉楠補(bǔ)充道，“但目前并購成本太高了”。
“西安也特別適合做研發(fā)基地”，吳葉楠建議道，“西安的人才優(yōu)勢非常明顯，我們投的很多項(xiàng)目我都建議他們把研發(fā)中心放在西安。相較于東部發(fā)達(dá)城市，西安的資本并沒有那么活躍，因此用人相對(duì)穩(wěn)定”，他笑稱，“我們想長期陪伴，下面的員工也得支持才行”。
這在現(xiàn)實(shí)中也早已印證，華為、榮耀、小米等手機(jī)巨頭，比亞迪、中軟、海康威視、大華、科大訊飛等行業(yè)龍頭均在西安設(shè)有研發(fā)中心，相信未來這片熱土也將更多發(fā)光發(fā)熱。
“今年計(jì)劃與本地政府發(fā)起一支引導(dǎo)基金”，吳葉楠介紹，“想在本地也孵化一些項(xiàng)目”。
千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。回望龍鼎的十年發(fā)展歷程，團(tuán)隊(duì)每個(gè)人基于同樣的理念走到一起，這是個(gè)人命運(yùn)的偶然集合；然而將團(tuán)隊(duì)置于半導(dǎo)體行業(yè)的周期下，這樣一個(gè)專注、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)誕生又似乎是也是行業(yè)十年周期的必然。
吳葉楠說，“半導(dǎo)體行業(yè)在中國至少還有10年黃金期”，我們寄望于在下一個(gè)“黃金十年”，能誕生更多像龍鼎這樣的“硬核投資”團(tuán)隊(duì)。
