21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張望 報(bào)道

天士力（600535.SH）已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)大麻領(lǐng)域。

根據(jù)2021年年報(bào)，天士力投資控股的云南麻葉生物科技有限公司，正在探索工業(yè)大麻在醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的多元應(yīng)用，天士力稱(chēng)此舉是“通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資，積極培育第二增長(zhǎng)曲線”。

“公司剛收購(gòu)這家企業(yè)，工業(yè)大麻發(fā)展現(xiàn)在是早期，沒(méi)法貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)。”天士力有關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“公司會(huì)結(jié)合云南麻葉的產(chǎn)品做一些藥品研發(fā)。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，天士力于2021年1月底收購(gòu)云南麻葉并增資后持有51%股權(quán)。云南楚雄市工信科技局消息顯示，云南麻葉工業(yè)大麻加工建設(shè)項(xiàng)目于2019年11月奠基，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)工業(yè)大麻提取物全譜油20噸及大麻二酚CBD產(chǎn)量5噸。

而云南麻葉及其子公司自2021年1月起已納入天士力合并報(bào)表范圍。

中藥毛利率上升到72.94%

正在培育第二增長(zhǎng)曲線的天士力，2021年可圈可點(diǎn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自中藥領(lǐng)域。

2021年年報(bào)顯示，天士力凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109.51%，達(dá)到23.59億元，創(chuàng)歷史新高。

但天士力高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)卻主要來(lái)自非經(jīng)營(yíng)性損益。

據(jù)公告，天士力控股子公司天士力生物本期處置I-MAB股權(quán)獲得處置收益且對(duì)I-MAB會(huì)計(jì)核算方法變更，產(chǎn)生投資收益合計(jì)18.4億元，按照對(duì)子公司持股比例計(jì)算，增加天士力凈利潤(rùn)17.3億元。

而天士力2021年扣非后凈利潤(rùn)為6.09億元，同比下降26.84%；2020年，其扣非后凈利潤(rùn)為8.32億元。

“如果把2.5億元的減值加回來(lái)，扣非后凈利潤(rùn)沒(méi)有下降。”前述天士力有關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“該計(jì)提不可以轉(zhuǎn)回。”

按照2021年年報(bào)，天士力控股子公司天士力生物之全資子公司天士力創(chuàng)世杰研發(fā)的乙型肝炎腺病毒注射液處于II期臨床試驗(yàn)階段，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況決定暫停臨床試驗(yàn)，擬計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.6億元，按持股比例計(jì)算，減少天士力凈利潤(rùn)2.5億元。

盡管非經(jīng)營(yíng)性損益和減值計(jì)提造成了凈利潤(rùn)與扣非后凈利潤(rùn)的“剪刀差”，但號(hào)稱(chēng)打造現(xiàn)代中藥行業(yè)第一品牌的天士力，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售正在增長(zhǎng)。

2021年，天士力中藥營(yíng)收達(dá)到50.8億元，同比增長(zhǎng)13.74%；毛利率達(dá)到72.94%，比上年增加2.25個(gè)百分點(diǎn)；中藥營(yíng)收從當(dāng)年一季度占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的58.97%，提高到年末的63.88%。

對(duì)比可知，天士力的化學(xué)制劑藥在2021年的收入出現(xiàn)了23.78%的同比下降，并且毛利率也減少了5.29個(gè)百分點(diǎn)。

“肯定要先保中藥的穩(wěn)定增長(zhǎng)。”上述天士力有關(guān)人士稱(chēng)。

天士力在2021年年報(bào)中指出，公司按照國(guó)際化創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)代醫(yī)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，以復(fù)方丹參滴丸帶動(dòng)了養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復(fù)脈、注射用丹參多酚酸等系列領(lǐng)先品牌產(chǎn)品，構(gòu)建了以心腦血管用藥為主的現(xiàn)代中藥大藥體系。

天士力援引的數(shù)據(jù)稱(chēng)，其獨(dú)家主打產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸在MAT2021Q4中成藥用于缺血性心臟病市場(chǎng)口服用藥排名中，市場(chǎng)份額為14.5%，全國(guó)排名第一；養(yǎng)血清腦顆粒（丸）在中藥用于頭痛/偏頭痛市場(chǎng)中排名第一。

年報(bào)表明，天士力的復(fù)方丹參滴丸在2021年生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量，分別為1.32億盒與1.22盒，分別比增17.79%和13.12%。

養(yǎng)血清腦顆粒的生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量，分別達(dá)到2962.12萬(wàn)盒與2591.21萬(wàn)盒，分別比增35.63%和20.34%；養(yǎng)血清腦丸為855.06萬(wàn)盒和 772.55萬(wàn)盒 ，分別比增55.47%與28.22%。

“公司目前主要產(chǎn)品均為獨(dú)家品種，招標(biāo)限價(jià)影響較小，政策扶持力度較大。”天士力認(rèn)為。

年報(bào)顯示，天士力共有159個(gè)品種（212個(gè)批號(hào)）進(jìn)入2021年《國(guó)家醫(yī)保目錄》，包括復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、注射用益氣復(fù)脈（凍干）、注射用丹參多酚酸等13個(gè)獨(dú)家品種。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，天士力所說(shuō)的13個(gè)獨(dú)家品種，其中中藥占11個(gè)，化藥和生物藥各占1個(gè)。

研發(fā)投入占營(yíng)收比例9.58%

主抓“大品種”的天士力，研發(fā)投入同樣領(lǐng)先于同行。

按照天士力在2021年年報(bào)中列舉的同行業(yè)研發(fā)投入比較情況，包括華潤(rùn)三九（000999.SZ）、云南白藥（000538.SZ）、同仁堂（600085.SH）、白云山（600332.SH）、以嶺藥業(yè)（002603.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）、步長(zhǎng)制藥（603858.SH）等頭部企業(yè)的研發(fā)投入，營(yíng)業(yè)收入占比和絕對(duì)金額皆少于天士力。

上述對(duì)比的同行業(yè)上市公司中，以嶺藥業(yè)以占營(yíng)業(yè)收入比例8.39%的7.37億元研發(fā)投入居首，但天士力2021年研發(fā)投入7.61億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為9.58%，占醫(yī)藥工業(yè)收入比重為11.44%，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

天士力對(duì)此表示，持續(xù)提高的研發(fā)投入，極大地支持了公司的項(xiàng)目研發(fā)和創(chuàng)新力度。

在2021年，天士力擁有涵蓋94款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中包括46款1類(lèi)創(chuàng)新藥，并有52款藥品已進(jìn)入臨床階段（19項(xiàng)處于臨床II、III期研究），另有8款品種獲得注冊(cè)證書(shū)及補(bǔ)充申請(qǐng)。

“復(fù)方丹參滴丸申請(qǐng)美國(guó) FDA新藥上市項(xiàng)目正在進(jìn)行。”前述天士力有關(guān)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，

上述天士力有關(guān)人士還稱(chēng)，復(fù)方丹參滴丸在美國(guó)FDA臨床研究申報(bào)的預(yù)防及治療急性高原反應(yīng)適應(yīng)癥，已經(jīng)進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)，治療心絞痛適應(yīng)癥也在進(jìn)一步研究當(dāng)中。

“復(fù)方丹參滴丸預(yù)防及治療急性高原反應(yīng)的臨床試驗(yàn)，國(guó)內(nèi)和美國(guó)都在做，這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模很大。”上述天士力有關(guān)人士表示。

根據(jù)天士力之前公告，美國(guó)FDA批準(zhǔn)的針對(duì)急性高原反應(yīng)適應(yīng)癥的藥物只有乙酰唑胺（利尿降壓藥），國(guó)內(nèi)外尚未有適應(yīng)癥明確是急性高原反應(yīng)的天然藥物上市。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)一步了解到，早在1998年，復(fù)方丹參滴丸以藥品身份正式通過(guò)美國(guó)FDA的第一次臨床研究（IND）申請(qǐng)，并于2006年再次獲得IND批準(zhǔn)，隨后完成了Ⅲ期臨床研究，但為滿(mǎn)足美國(guó)FDA對(duì)其治療慢性穩(wěn)定性心絞痛（CSA）適應(yīng)癥的藥政審批要求，天士力正在開(kāi)展一個(gè)多中心、雙盲、隨機(jī)對(duì)照的臨床驗(yàn)證性研究。

而天士力的核心產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸增加糖尿病視網(wǎng)膜病變適應(yīng)癥，也在2021年獲得國(guó)內(nèi)批準(zhǔn)，正在籌備國(guó)際臨床研究。

由此，國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，糖網(wǎng)適應(yīng)癥獲批，復(fù)方丹參滴丸有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期，新增用藥市場(chǎng)中性預(yù)測(cè)在15億左右。

此外，在2021年，天士力用于治療女性更年期綜合癥的1.1類(lèi)創(chuàng)新中藥坤心寧顆粒獲得藥品注冊(cè)批件，并啟動(dòng)了芪參益氣滴丸增加糖尿病腎病適應(yīng)癥的臨床前研究工作，芪參益氣滴丸增加心衰適應(yīng)癥和養(yǎng)血清腦丸增加阿爾茨海默病（AD）適應(yīng)癥II 期臨床試驗(yàn)也在推進(jìn)。

天士力稱(chēng)，其現(xiàn)代中藥研發(fā)項(xiàng)目布局了30款產(chǎn)品，穩(wěn)固了中藥研發(fā)龍頭地位。而在天士力的研發(fā)項(xiàng)目中，生物藥和化學(xué)藥分別布局23款與38款產(chǎn)品。

“中藥是重點(diǎn)投入領(lǐng)域，會(huì)大于化藥、生物藥。”上述天士力有關(guān)人士說(shuō)。