21世紀經濟報道記者 張望 報道

振東制藥（300158.SZ）的業績增長猶如火箭發射。

根據3月31日發布的2021年年報，振東制藥當年實現營收50.94億元，同比增長5.07%；凈利潤達到26.17億元，同比增長898.92%。

21世紀經濟報道記者對比發現，振東制藥2021年實現的26.17億元凈利潤，已經超過其前10年凈利潤的總和。

不過，在業績突飛猛進的2021年，振東制藥的扣非后凈利潤卻不升反降，僅為1.34億元，同比下降25.93%。

“扣非后凈利潤下降，主要原因是受出售子公司朗迪制藥的影響。”振東制藥工作人員3月31日下午告訴21世紀經濟報道記者。而振東制藥在2021年實現業績飛躍，亦來自出售朗迪制藥。

每10股派發現金27元

“58億賣掉朗迪制藥，振東下一步怎么走？在這個時候，公司的戰略是‘求精求長’，打造規范精致型企業。”振東制藥實控人、董事長李安平在2021年年報致辭中表示。

此前公告顯示，振東制藥于2021年8月，以58億元的價格出售全資子公司朗迪制藥100%股權給上海方朗。

2021年年報表明，振東制藥出售朗迪制藥形成利潤約為24.34億元，并且公司歷史上還從朗迪制藥獲取超過10億元的分紅。

振東制藥于2016年5月通過發行股份及支付現金的方式，以26.46億元交易對價收購朗迪制藥100%股權。出售價格是收購價格的219%。

朗迪制藥此前堪稱是振東制藥手中的“王牌”，其擁有的碳酸鈣D3片和碳酸鈣D3顆粒，在2020年的市場占有率為16.9%，排名居同類產品中第一。2020年和2021年前4月，朗迪制藥凈利潤分別為3.57億元與9565.32萬元。

振東制藥稱，出售朗迪制藥主要是為了聚焦發展中藥、創新藥、生發醫藥領域，同時大幅降低公司賬面商譽。

按照2021年年報，振東制藥的商譽已經從2020年的23.35億元下降到4023.96萬元。

由于出售朗迪制藥獲得豐厚回報，振東制藥推出了其史上最慷慨的利潤分配預案。

據3月31日公告，振東制藥的2021年度利潤分配預案為：向全體股東每10股派發現金股利27元（含稅），合計派發現金逾27.74億元，分紅數額占振東制藥2021年度凈利潤比例為105.99%。

以振東制藥3月30日的收盤價10.53元/股計算，股息率高達25.64%，“豪橫”姿態橫掃A股市場。巨額分紅預案一經推出，振東制藥股價隨即在3月31日放量實現20.04%漲停，創下歷史新高。

而李安平及其控制的山西振東健康產業集團合計持有振東制藥36.59%股份，按上述利潤分配預案，其可一舉獲得高達10.15億元的現金分紅。

“公司對發展有規劃，分紅不影響正常經營。”前述振東制藥工作人員如此向21世紀經濟報道記者解釋巨額分紅之影響。

21世紀經濟報道記者注意到，振東制藥出售朗迪制藥并進行巨額分紅，在于其已經找到了另一個“替代品”。

根據之前披露，振東制藥用于治療男性型禿發及斑禿的達霏欣米諾地爾搽劑，市場潛力巨大，在2021年一季度已經以3.51%的銷售占比逐漸成為公司的重要品種。

“在植發、養發、護發這個過程中，藥物治療占比會非常高，而米諾地爾是目前對于輕、中度植發效果最好的使用藥品，預期規模能破百億。”振東制藥此前接受機構調研時表示，“和競品相比有較大的產品優勢，競品只有一個5%的濃度，公司擁有2%和5%兩個濃度，主打男女分治。”

2021年年報顯示，振東制藥達霏欣米諾地爾搽劑所有終端渠道銷售額為3.03億元。

“經過不斷地研究論證，下定決心從一個百億市場（朗迪制藥的補鈣產品）轉向一個千億市場（達霏欣米諾地爾）。”振東制藥董事長李安平接受機構調研時說，“這個系列的產品策劃已經完成，包括研發、規劃等已經部署完成。”

針對機構提出的“米諾地爾是一個‘老藥’，十幾年都銷售平平，為什么這兩年突然就火起來”的問題，振東制藥表示，主要還是植發機構的帶動作用，把消費者從“防脫”的概念扭轉到了“可治”的概念，所以帶動了治療類藥物的銷量。

而達霏欣米諾地爾來自安特制藥，系振東制藥在2011年以1.12億元購入。2021年年報表明，振東制藥利用PK模式達霏欣米諾地爾臨床開發等級醫院超700家，OTC市場份額占比達到46.33%。

“達霏欣米諾地爾是公司的一個重大方向，一直在快速增長。”上述振東制藥工作人員稱。

主打產品收入占比超10%

盡管振東制藥押寶脫發市場，但其主要收入還是來自腫瘤藥和中藥材領域。

根據2021年年報，振東制藥唯一一個營收占總營收10%以上的藥品，是抗腫瘤中成藥復方苦參注射液。

振東制藥2021年總營收為50.94億元，這意味著復方苦參注射液的收入已經超過5億元，遠高于持續領跑同品類市場的達霏欣米諾地爾。

振東制藥亦在2021年年報中援引數據稱，2021年1-6月，復方苦參在中藥注射劑市場整體下滑的背景下同比增長22%。

“復方苦參注射液是公司的獨家拳頭產品，沒有納入集采，但屬于醫保藥品。”前述振東制藥工作人員對21世紀經濟報道記者說。

2021年版國家醫保目錄顯示，中成藥部分的抗腫瘤藥共有21個，其中注射液為5個，而復方苦參注射液限二級及以上醫療機構中晚期癌癥使用。資料表明，復方苦參注射液由苦參、白土苓經現代化中藥提取技術制備而成，于1995年批準上市，用于癌腫疼痛、出血。

在此前的機構調研中，振東制藥還透露，主打產品復方苦參注射液連續3年唯一正增長，舒血寧注射液增速也很快。

振東制藥的抗腫瘤中成藥還有西黃丸，其在2021年年報中宣稱“實現高速增長”。而心腦血管中成藥舒血寧注射液，2021年銷量近4000萬支，銷量創歷史新高，非標市場全國第一。

21世紀經濟報道記者關注到，振東制藥3月21日曾通過互動平臺表示，復方苦參注射液正在開展治療新型冠狀病毒的研究。

“這個研究只能一步一步來，不可能一下子就能研究好。”上述振東制藥工作人員如此回答研究進展問題。

振東制藥亦曾表示，復方苦參注射液曾經是“八個治療非典有效中藥”之一，顯示對新型冠狀病毒有一定的防治作用，“疫情爆發后，公司已先后向17個省份88家醫療機構捐贈了該藥品，目前該藥品已應用于臨床中”。

振東制藥還稱，在治療新冠“三藥三方”中，公司有金銀花、苦杏仁、連翹、黃芩、知母、板藍根、紅花、丹參、當歸、黃芪等藥材基地。

而振東制藥現有82萬畝中藥材基地，采用“政府+企業+合作社+農戶=基地”的方式，全年實現銷售收入6.39億元，同比增長40.26%。

在今年1月15日，振東制藥子公司振東藥材與“中國蒙醫藥之都”內蒙古自治區通遼市政府就種植合作簽訂了戰略合作框架協議，將對接后者轄區內的300萬畝苦杏仁基地、13萬畝苦參基地、4萬畝黃芪基地、2萬畝甘草基地、2萬畝桔梗基地、5000畝防風基地的藥材種植企業和種植大戶，引導其作為振東制藥的生產基地，對其合格產品全部進行收購。

“中藥現在確定是公司的主打方向。”上述東制藥工作人員表示。

但在振東制藥2021年的營收中，化藥的占比卻高達67.27%，中藥只為31.43%。不過，同期其中藥同比增長39.04%，化藥下降了5.51%。