南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 吳霜 上海報(bào)道 近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下滑明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，全市場共29234只理財(cái)產(chǎn)品中，有628只破凈，占比2.15%；有3537只最新一期凈值增長率為負(fù)，占比12.10%。對比去年底，這兩組數(shù)據(jù)分別為245只、占比0.92%，1660只、占比6.26%。

邁入凈值化時(shí)代的銀行理財(cái)產(chǎn)品，在開年就飽受A股市場持續(xù)回調(diào)的影響。

東亞前海證券分析顯示，業(yè)績基準(zhǔn)方面，除了混合類產(chǎn)品，固收和權(quán)益型產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)均環(huán)比下跌。從產(chǎn)品類型看，固收類產(chǎn)品仍是主力，占比達(dá)92.48%，其封閉式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.16%，環(huán)比下跌0.03個(gè)百分點(diǎn)?；旌项惍a(chǎn)品次之，新發(fā)213款，其封閉式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.28%，環(huán)比上漲0.29個(gè)百分點(diǎn)。權(quán)益類產(chǎn)品較少，新發(fā)僅21款，其封閉式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.25%，環(huán)比下跌0.27個(gè)百分點(diǎn)。

權(quán)益類產(chǎn)品：受股市波動(dòng)影響較大

年初股市表現(xiàn)不佳，上證指數(shù)年初至2月16日下跌4.78%，深證成指下跌9.97%，滬深300指數(shù)下跌6.53%，創(chuàng)業(yè)板指下跌15.18%。

跌勢同樣體現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品的凈值上。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月，理財(cái)公司權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值增長率不斷下行，最新一期2月7日至17日的凈值增長率為-2.30%。

比如，貝萊德建信理財(cái)新款產(chǎn)品近兩月的凈值在波動(dòng)下降，從1月12日的1.0050下滑至2月14日的0.9421。產(chǎn)品說明書顯示，該理財(cái)產(chǎn)品為“激進(jìn)型”，即不提供本金保護(hù)，投資者本金虧損的概率較高。在投資策略上，該產(chǎn)品采用系統(tǒng)化股票投資策略，在A股市場多頭投資，捕捉基本面、投資情緒、宏觀主題三大投資信號。

另一款招銀理財(cái)旗下的權(quán)益產(chǎn)品也遭受了較大的凈值下跌。招銀理財(cái)睿遠(yuǎn)積極（一年持有）自2022年1月5日起跌破凈值后，凈值仍繼續(xù)下行，最新單位凈值為0.9782。產(chǎn)品信息顯示，該產(chǎn)品為R4風(fēng)險(xiǎn)等級，權(quán)益產(chǎn)品比例20%-60%，對于長期賽道的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技類公司及基金進(jìn)行重點(diǎn)配置。從其公布的去年三季報(bào)來看，權(quán)益類投資比重為55.31%，其中直接投資占27.99%，間接投資占27.32%。

某股份行資產(chǎn)部門人士向記者表示，機(jī)構(gòu)投資者比較傾向于投資權(quán)重股，主要因?yàn)闄?quán)重股可以承載這么多機(jī)構(gòu)投資者，此外一些好的賽道股也比較受機(jī)構(gòu)青睞。但是今年以來股市下跌，包括賽道股、權(quán)重股等都表現(xiàn)不佳。以寧德時(shí)代為例，股價(jià)從去年不到200元漲到600多元后，現(xiàn)在又經(jīng)歷了比較大的回調(diào)，這肯定會體現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品的收益上。 

固收產(chǎn)品為何不能幸免？

如果說權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品由于投資權(quán)益資產(chǎn)較多，收益波動(dòng)較好理解，那么固收型理財(cái)產(chǎn)品的波動(dòng)，對一些投資者來說就比較難以接受了。一般固收類理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)池中，固收類資產(chǎn)占比不會低于80%。不過，為了提升收益率，降低波動(dòng)性，固收類理財(cái)還可能配置一些非標(biāo)產(chǎn)品和優(yōu)先股。

整體來看，相較權(quán)益類產(chǎn)品，固收類產(chǎn)品的凈值波動(dòng)較小。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，近三個(gè)月，銀行理財(cái)公司發(fā)行的固收類產(chǎn)品凈值增長率穩(wěn)定上升，最新數(shù)據(jù)顯示，2月7日至17日的增長率為0.27%。

但是，近期不少部分固收+理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)出下滑趨勢。比如，“興銀理財(cái)睿盈優(yōu)選平衡10號”風(fēng)險(xiǎn)等級為R3，在投資比例方面，有不低于60%固收倉底，不超過40%權(quán)益資產(chǎn)。該產(chǎn)品自去年12月中旬開始凈值波動(dòng)下滑，導(dǎo)致收益率也同步下滑。從投資組合情況來看，直接投資占比最高的三類為債券投資、公募基金、非標(biāo)資產(chǎn)，比例分別為38.34%、29.74%、27.86%。

記者注意到，在其資產(chǎn)持倉前十中，除了同業(yè)借款和銀行間債等收益較為穩(wěn)定的標(biāo)的以外，還有出現(xiàn)了金茂、華僑城等地產(chǎn)債，但占比較低，分別為2.27%和1.79%。而Wind數(shù)據(jù)顯示，這兩款債從2021年10月起估值就一路下跌。

不過上述資管人士表示，理財(cái)公司對債券市場有一定的風(fēng)控能力，雖然不排除一些“踩雷”的情況，但整體配置集中度不高，風(fēng)險(xiǎn)沒那么大。

“興銀理財(cái)睿盈優(yōu)選平衡10號”投資經(jīng)理在四季報(bào)中表示，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力增大，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈壓力不斷加大，在四季度初收益率上行階段判斷此次市場調(diào)整空間有限，因而在10月、11月保持了杠桿操作，并穩(wěn)步增配高性價(jià)比券種。預(yù)計(jì)2022年經(jīng)濟(jì)壓力仍大，供給端工業(yè)生產(chǎn)將恢復(fù)正常水平；需求端、出口大概率回落，但仍有韌性，制造業(yè)投資韌性仍強(qiáng)，基建投資將有所發(fā)力，地產(chǎn)投資將繼續(xù)下滑，但“循環(huán)”修復(fù)政策不會失速，消費(fèi)趨于改善，但幅度有限。

此外，建信理財(cái)“嘉鑫”（最低持有180天）開放式理財(cái)，R2風(fēng)險(xiǎn)等級，主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化固收類資產(chǎn)和現(xiàn)金資產(chǎn)，1月7日凈值達(dá)到高點(diǎn)后開始回落，中途有小幅上漲，2月10日又開始大幅下跌。

上述資管人士表示：“近期一些理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌在我看來蠻正常的。固收類產(chǎn)品，尤其是固收+產(chǎn)品，還有一部分比例投資權(quán)益資產(chǎn)，所以凈值會相應(yīng)波動(dòng)。此外，一些固收產(chǎn)品還會配置一定的可轉(zhuǎn)債，而可轉(zhuǎn)債兼具債券和權(quán)益的屬性，也會受市場影響。”

收益下降，銀行理財(cái)優(yōu)勢何在？

資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，銀行理財(cái)進(jìn)入全面凈值化時(shí)代，收益降低，波動(dòng)變大，但是整體而言，銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)仍相對較低。

一方面，因?yàn)槔碡?cái)公司背靠銀行多年的授信經(jīng)驗(yàn)，在固收產(chǎn)品，尤其是債券投資上有傳統(tǒng)的優(yōu)勢；另一方面，在資產(chǎn)配置方面，銀行可以提供更加多樣的資產(chǎn)種類，來分散風(fēng)險(xiǎn)，包括國債、地方債、央行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債、金融債、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

也有市場人士向記者表示，城商行、農(nóng)商行或?qū)⒉荒苄略隼碡?cái)資產(chǎn)規(guī)模，也就是說，在現(xiàn)有產(chǎn)品到期后，這類銀行不能再新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，直至全部清退。加上在理財(cái)公司牌照發(fā)放日益收緊，從政策導(dǎo)向可以看出，監(jiān)管更傾向于讓有實(shí)力、有規(guī)模的銀行開設(shè)理財(cái)業(yè)務(wù)，以保障理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)量，確保民眾的資產(chǎn)獲得更好的保值增值。