21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 韓迅 上海報(bào)道

硅料又跌了，這已是其連續(xù)第4周下跌。

2021年12月29日，PVinfolink最新的數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價(jià)為230元/公斤，較此前一周下跌了2.5%。相對(duì)于本輪下跌前的269元/公斤，多晶硅致密料在過去4周時(shí)間里每公斤已經(jīng)跌去了39元，跌幅達(dá)到15%左右。

但是，硅片的價(jià)格并沒有跟隨硅料繼續(xù)下跌，多晶硅片較此前一周還上漲了3.9%。單晶硅片的價(jià)格基本企穩(wěn)，止住了自2021年11月24日以來的跌勢(shì)。

有意思的是，2021年12月30日，中環(huán)股份（002129.SZ）官網(wǎng)公布了硅片最新報(bào)價(jià)，較12月2日進(jìn)一步下降，182mm及以上硅片降6-8%，降幅大于小尺寸硅片。

盡管產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈拐點(diǎn)已現(xiàn)，但是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于2022年光伏產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)依舊信心滿滿，光伏板塊也開始了新一輪的反彈。

2021年12月31日，光伏板塊重新啟動(dòng)，通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、大全能源（688303.SH）、隆基股份（601012.SH）等漲幅均超過5%。

東吳證券的最新研報(bào)預(yù)計(jì)，全球新增光伏裝機(jī)2021年、2022年分別150-155GW、220-230GW，同比增長(zhǎng)20%和45%左右。“長(zhǎng)期看，中國2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和，歐盟碳排放目標(biāo)提到55%，2050年碳中和，我們預(yù)計(jì)2021-2030年年均裝機(jī)超85GW，美國提高碳排放目標(biāo)，將推動(dòng)光伏從輔助能源成長(zhǎng)為主力能源。”

上游產(chǎn)業(yè)鏈的博弈拐點(diǎn)

2021年，全球可再生能源裝機(jī)容量的增加再次創(chuàng)下年度記錄，根據(jù)IEA機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年將有近2.9億千瓦的新增可再生能源的投入使用，太陽能光伏發(fā)電能源占一半以上份額，其次是風(fēng)力和水電。

據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年12月1日至今光伏電站新增并網(wǎng)規(guī)模近5GW。根據(jù)國家能源局1-11月光伏新增裝機(jī)規(guī)模為34.83GW，這意味著目前我國光伏新增裝機(jī)規(guī)模已達(dá)40GW，隨著年末進(jìn)入項(xiàng)目并網(wǎng)沖刺階段，全年光伏裝機(jī)有望坐穩(wěn)45GW。

正是基于下游光伏電站的快速擴(kuò)張，2021年市場(chǎng)對(duì)于光伏行業(yè)上游原材料的追捧更是達(dá)到頂峰，包括硅料、硅片等都出現(xiàn)了價(jià)格暴漲，擁有硅料、硅片的上市公司也成為A股市場(chǎng)投資者追捧的熱點(diǎn)。

2020年下半年以來，由于下游需求旺盛，但上游產(chǎn)能不足，且硅料廠新產(chǎn)能建設(shè)周期長(zhǎng)，導(dǎo)致硅料處于供不應(yīng)求的狀況，因此硅料價(jià)格一直處于快速上漲中。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2021年1月初，多晶硅致密料的價(jià)格是每公斤84元，到了11月上旬，多晶硅致密料的均價(jià)達(dá)到269元/公斤，這一價(jià)格是近10年以來的最高價(jià)。同樣，硅片的價(jià)格也一路上漲。

在光伏行業(yè)，曾多次出現(xiàn)“擁硅為王”的局面，主要是發(fā)生在2004-2008年、2010-2011年、以及2020-2021年的三次硅料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致這些結(jié)果的直接原因只有一個(gè)，即短期需求超預(yù)期而供給沒跟上，也就是所謂的“階段性供需錯(cuò)配”。

但是，價(jià)格不可能永遠(yuǎn)漲下去，硅片在2021年11月24日首次出現(xiàn)下跌，單晶硅片(182mm/170μm)的每片成交均價(jià)跌至6.40元，下跌了0.47元，跌幅達(dá)到6.8%，這是2021年以來硅片價(jià)格一周最大的跌幅；此后，其他型號(hào)的單晶硅片也開始下跌。

在硅片連續(xù)下跌兩周之后，硅料的價(jià)格也開始松動(dòng)。2021年12月8日，多晶硅致密料的均價(jià)為258元/公斤，較此前一周269元/公斤下跌了11元，跌幅達(dá)到4.1%。

“實(shí)際上是工業(yè)硅、EVA粒子先開始下跌的，然后是硅片，再到硅料，說明光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格博弈拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了。”某券商電新行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，上游原材料的價(jià)格太貴已經(jīng)影響到了下游的新增光伏裝機(jī)量，“此前，有些下游電池廠商已經(jīng)減少了采購數(shù)量，雖然目前已經(jīng)開始有新一輪的談判，但是價(jià)格博弈的氛圍仍然濃烈。整體而言，硅料價(jià)格下跌趨勢(shì)明確、下跌幅度正逐漸明朗。”

產(chǎn)能釋放要到2022年四季度

從政策端來看，2021年6月，國家能源局下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，擬在全國組織開展整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)工作；9月14日，國家能源局公布全國30省共報(bào)送676個(gè)整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)，戶用光伏裝機(jī)潛在市場(chǎng)空間巨大。

2021年12月30日，國資委印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達(dá)峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》提出，央企要全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽能發(fā)電大規(guī)模、高質(zhì)量發(fā)展，“堅(jiān)持集中式與分布式并舉，優(yōu)先推動(dòng)風(fēng)能、太陽能就地就近開發(fā)利用，加快智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和特色應(yīng)用。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2021年四季度以來，已有多個(gè)硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)，包括通威樂山二期5萬噸高純晶硅項(xiàng)目、保利協(xié)鑫徐州2萬噸顆粒硅、大全能源年產(chǎn) 3.5萬噸多晶硅項(xiàng)目等，后續(xù)通威在云南保山的年產(chǎn)5萬噸項(xiàng)目也將投產(chǎn)，則四季度新增產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到15.5萬噸/年。

山西證券研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)各公司公告擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，到2022年底全球多晶硅產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到120萬噸/年，預(yù)估全年產(chǎn)量將達(dá)80萬噸，可支撐約230GW新增裝機(jī)，硅料短缺形勢(shì)將得到有效緩解。

不僅是硅料的擴(kuò)產(chǎn)，越來越多的新玩家開始進(jìn)入硅片領(lǐng)域。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，部分企業(yè)在2020年以來總計(jì)擬投建的硅片項(xiàng)目超過300GW，除了隆基股份和中環(huán)股份，擴(kuò)產(chǎn)代表公司還包括晶澳科技（002459.SZ）、上機(jī)數(shù)控（603185.SH）、晶科能源、高景太陽能、雙良節(jié)能（600481.SH）等。尤其是“新玩家”高景太陽能，一出手就是50GW大尺寸硅片項(xiàng)目。

二級(jí)市場(chǎng)上，作為新玩家，雙良節(jié)能從2021年初的3.8元漲至11月3日的14.28元，漲幅一度達(dá)到275.79%。隨后，由于硅片價(jià)格下落，雙良節(jié)能的股價(jià)也隨之下跌，2021年12月31日該股報(bào)收10.06元，整個(gè)2021年，雙良節(jié)能的股價(jià)上漲了158.61%。

長(zhǎng)城證券研究報(bào)告指出，根據(jù)現(xiàn)有已規(guī)劃硅料產(chǎn)能及產(chǎn)能釋放節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022年硅料全年供應(yīng)仍然偏緊，主要產(chǎn)能釋放將集中在下半年，此外，考慮能耗雙控的影響，硅料產(chǎn)能釋放也存在一定延后的可能性。近期由于通威永祥二期5.1萬噸、云南一期5萬噸項(xiàng)目投產(chǎn)，硅料供給壓力得到緩解，硅料價(jià)格已有所松動(dòng)。“我們判斷硅料價(jià)格將在2022年上半年平穩(wěn)下行，下半年或?qū)⒓铀傧滦校陜r(jià)格中樞或?qū)⒙湓?50-200元/kg。”

“雖然投產(chǎn)的企業(yè)很多，但是多晶硅擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，從開始建設(shè)到投產(chǎn)需要約12-18個(gè)月，且開爐生產(chǎn)到產(chǎn)能爬坡到滿產(chǎn)還需3-6 個(gè)月時(shí)間，因此2022年也不太可能實(shí)現(xiàn)供需平衡。”某光伏行業(yè)上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，隨著全球碳中和碳達(dá)峰目標(biāo)相繼確立，2022年光伏裝機(jī)需求依然很大，“現(xiàn)有硅料產(chǎn)能無法匹配下游旺盛的裝機(jī)需求，只是因?yàn)閮r(jià)格原因抑制了下游的裝機(jī)速度。新擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能需要一定時(shí)間來釋放，我覺得至少要到2022年四季度以后才會(huì)有所改善。”

2022年新需求拐點(diǎn)

光伏多晶硅的價(jià)格歷史變動(dòng)趨勢(shì)顯示，2018年以前，多晶硅價(jià)格大致經(jīng)歷了暴力拉升-價(jià)格坍塌-震蕩下跌三個(gè)階段，其中2008-2009是光伏多晶硅供需切換引發(fā)價(jià)格坍塌的歷史拐點(diǎn)。

2021年以來，光伏上游供應(yīng)鏈價(jià)格的普遍上漲實(shí)際上已經(jīng)影響了2021年全年新增光伏裝機(jī)量。2021年12月15日，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在2021中國光伏行業(yè)年度大會(huì)上表示，2021年新增裝機(jī)預(yù)測(cè)規(guī)模由年初的55GW—65GW下調(diào)至45GW—55GW，這意味著年度新增光伏裝機(jī)預(yù)期下調(diào)了約20%。

“2021年主要是原材料價(jià)格高企抑制了下游終端需求，明年硅料降價(jià)后裝機(jī)需求有望加速釋放。”上述某光伏行業(yè)上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)對(duì)下游需求拉動(dòng)作用漸顯，組件和電池排產(chǎn)環(huán)比將會(huì)得到改善。“考慮到硅料頭部企業(yè)的新增供給以及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格還具備下降空間，而降價(jià)又會(huì)進(jìn)一步刺激下游電站的裝機(jī)需求。”

東吳證券預(yù)測(cè)，2022年一季度的硅料有16萬噸產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下調(diào)將大幅刺激需求，一季度淡季不淡，后續(xù)逐季提升。

良好的預(yù)期下，二級(jí)市場(chǎng)的光伏概念股在近期回暖。2021年12月31日，通威股份上漲6.79%報(bào)收44.96元、金博股份（688598.SH）上漲6.45%報(bào)收355.04元、福斯特（603806.SH）上漲6.37%報(bào)收730.55元、隆基股份上漲6.12%報(bào)收86.20元、東方日升上漲5.73%報(bào)收32.47元、大全能源上漲5.09%報(bào)收61.96元、中來股份（300393.SZ）上漲4.56%報(bào)收19.04元、天合光能（688599.SH）上漲4.53%報(bào)收78.90元……

在裝機(jī)成本持續(xù)下行以及大量光伏項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的雙重催化下，2022年光伏新增裝機(jī)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，樂觀情況下2022年全國光伏新增裝機(jī)可達(dá)75GW以上，同比增長(zhǎng)30%+。2025年全球新增光伏裝機(jī)容量將達(dá)到270GW-330GW，下游需求達(dá)到2020年的2倍以上，現(xiàn)有單晶硅產(chǎn)能將難以滿足光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)勁需求。

因此，長(zhǎng)城證券認(rèn)為，2022年光伏市場(chǎng)有望在原材料價(jià)格下行和政策支持雙驅(qū)動(dòng)下迎來需求大年，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒚媾R格局分化和利潤(rùn)再分配，推薦重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線：一是主產(chǎn)業(yè)鏈，推薦在硅料供需偏緊下盈利有望保持高水平的硅料龍頭——通威股份、大全能源；推薦有望受充分益于硅片競(jìng)爭(zhēng)格局緊張而迎來盈利修復(fù)，N 型技術(shù)領(lǐng)先的電池片龍頭——愛旭股份（600732.SH）；推薦有望充分受益于主輔材價(jià)格下降、終端電站投資商對(duì)收益率容忍度提升的組件龍頭——隆基股份、晶澳科技、天合光能；二是輔材產(chǎn)業(yè)鏈，推薦供需偏緊，格局清晰的膠膜、熱場(chǎng)龍頭——福斯特、金博股份； 三是光伏設(shè)備，推薦率先布局 N 性技術(shù)，具備整線供應(yīng)能力的電池設(shè)備龍頭——捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ），建議關(guān)注——邁為股份（300751.SZ）。