21世紀經濟報道 實習生 張長榮 記者 崔文靜 北京報道
5月7日上午，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會負責人介紹了“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。其中，央行推出包含數量型、價格型政策及結構性貨幣政策工具三大類共十項貨幣政策措施；國家金融監管總局近期將推出八項增量政策；證監會亦將出臺多項資本市場政策。這些政策在穩樓市股市、支持科技創新、促進消費等多個關鍵領域均作出相關部署。
多家機構指出，當前政策出臺恰逢其時。
開源證券宏觀經濟首席分析師何寧表示，隨著關稅擾動初顯，政策落地的窗口期已至。在政策效果方面，據中信建投首席政策分析師胡玉瑋測算，本次增量資金釋放規模基本可以對沖關稅帶來的負面沖擊。
萬聯證券研究所負責人、宏觀首席分析師徐飛表示，此次發布會是對中央經濟工作會議精神和政治局會議精神的貫徹落實，強調加大宏觀調控強度，推出一攬子貨幣政策措施，服務實體經濟高質量發展，為推動經濟持續回升向好、維護資本市場穩健發展營造良好的貨幣金融環境。
展望未來政策走向，多位分析師預計將有更多增量政策推出，重點集中在財政發力、擴大內需、穩定外貿等領域。何寧進一步分析，接下來的加碼方向可能包括重啟央行買債；出臺以舊換新、發放服務消費券、加大生育及生活補貼等擴需措施；地產方面加大收儲與城改棚改力度；一線城市放寬限購，并下調利率等。
結合政策基調與市場環境，開源證券策略首席分析師韋冀星提出三大確定性較高的投資方向，包括：內需為主的消費品種；服裝鞋帽、汽車（含兩輪電動車）、零售、食品、美容護理和新零售；關注前期壓制顯著的消費品種的內生性復蘇；“自主可控”下的科技和軍工品種；科技成長自主可控+軍工：AI+、機器人、半導體、信創、軍工（導彈、無人機、衛星）。對歐洲出口占比高的品種；中歐貿易關系緩和（對歐洲出口占比高品種：汽車、風電等）及小品類出海（如零食等）。
政策有效對沖關稅沖擊
何寧表示，二季度是中美各自“壓力測試”的關鍵期，是政策落地的合適窗口期。其表示，只有“以我為主”擴大內需，才能牢牢掌握主動權。
“當前政策較好地對沖了關稅帶來的負面沖擊，政策發力十足。”胡玉瑋表示。
據其團隊測算，將降準降息、汽車租賃公司和金融租賃公司的存款準備金率、結構性政策利率下調、個人住房公積金、服務消費和養老再貸款和支農支小再貸款釋放的金額加總，預計對當年實體經濟的增量資金釋放規模為2萬億元。在此基礎上，疊加科技創新和技術改造再貸款和科技創新債券風險分擔工具，總的增量資金釋放規模或可達到2.5萬億元人民幣。考慮到關稅戰背景下，中國對美國3610億美元（約合2.59萬億元人民幣）的順差難以為繼，2.5萬億元的增量政策基本上對沖掉關稅戰的負面影響。
具體來看各項貨幣政策力度，廣開首席產業研究院首席經濟學家連平指出，以存款準備金率為代表的數量型政策工具力度較大，有助于更好地支持實體經濟和穩定預期，為汽車、設備等“兩重兩新”消費和投資提供更大力度的金融支持。據其測算，未來一段時間，我國至少還有2至2.5個百分點的降準空間。2025年，從市場需求尤其是支持財政政策等方面看，加上本次降準，全年總的降準幅度以0.75至1.0個百分點為宜，因此三季度很可能還有0.25至0.5個百分點的降準空間。
他認為，價格型政策力度相對適中，留有一定余地。一方面，前期政策下調成果還在持續消化過程中；另一方面，待美聯儲明確重啟降息進程后，政策空間打開，相關利率可以相機進一步發力。
結構性政策工具方面，連平認為，此次一攬子政策覆蓋了當前我國經濟、金融中的眾多難點、痛點，其疊加效用將會十分可觀；既著眼當下，又兼顧長遠，有助于我國經濟高質量發展。
穩樓市股市
在5月7日舉行的國新辦發布會上，中國人民銀行行長潘功勝明確，今年要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息。
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒認為，降準降息后，居民部門房貸付息壓力降低，購房意愿提高，促進房地產市場止跌回穩。
本輪政策在穩樓市方面亦有直接加碼，重點從供需兩端發力。
供給端重在保障房企融資。國家金融監管總局指出，將加快完善與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，包括房地產開發、個人住房、城市更新等貸款管理辦法，并指導金融機構繼續保持房地產融資穩定等。
根據國家金融監督管理總局局長李云澤介紹，截至目前，房地產“白名單”貸款審批通過金額增至6.7萬億元，較年初多增1.7萬億元左右。“這表明各地金融機構正從住房金融供給端發力，支持房企存量信貸業務合理展期，在一定程度上滿足房企和融資需求，緩釋房企流動性風險。”連平表示。
需求端著力降低購房成本。央行指出，將降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，預計每年將節省居民公積金貸款利息支出超過200億元，有利于支持家庭剛性住房需求。如以組合貸款商業住房抵押貸款與公積金貸款額度各100萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次利率降低后，累積30年月供減少6.76萬元。
連平預計，下一個階段各地商業銀行將快速跟進央行政策，逐步下調個人住房貸款利率，進一步支持居民部門剛性和改善性住房需求釋放，央行將繼續延長和落實好房地產“金融16條”支持政策，擴大保障性住房建設金融支持力度，從而推動和加快國內商品房市場向供需平衡方向運行，市場持續期待的止跌企穩目標有望實現。
在穩樓市的同時，政策亦聚焦資本市場穩定，推出多項針對性措施。主要分為三方面，包括完善央行—匯金協同穩市場機制，堅定支持匯金公司在必要時加大力度增持股票市場指數基金，并提供充足的再貸款支持等；發布新版重組管理辦法激活并購市場，創新科創債券融資服務體系；引導中長期資金入市，進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，實施公募基金高質量發展方案等。
廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠表示，匯金公司資金與兩項支持資本市場工具都具有一定的逆周期屬性，保險與公募基金更加市場化，具有更強的順周期特征。一方面，利用逆周期資金形成預期錨，兜住風險下限；另一方面，穩定盤活順周期資金，引入活水，整體有助于強化政策效果，提升資本市場彈性。
中金公司研究部首席國內策略分析師李求索提到，中長期資金具備穩定性、專業性和可持續性等優勢，有助于推動資本市場平穩運行、提升市場定價效率、推動金融產品創新、塑造健康良性的資本市場生態。
更多增量政策在路上
本次發布會還圍繞多領域進行部署，徐飛指出，“科技創新”即是此次發布會一攬子金融政策聚焦的重點方向，涉及結構性貨幣政策，金融監管及資本市場。中金公司管理委員會成員王曙光認為，這不僅是對現有制度的優化升級，更是面向未來科技競爭新格局的前瞻性布局。
在穩企業穩外貿方面，重點針對受關稅影響較大企業，優化監管、紓困解難，此外，對企業直接融資、赴境外上市開拓市場等全力支持。
提振服務消費方面，央行推出三項措施：一是階段性降低汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，從目前的5%降至0；二是設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持；三是增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元。
羅志恒表示，降低汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金率后，將有效增強其面向特定領域的信貸供給能力。
未來政策走向如何？國盛證券首席經濟學家熊園團隊表示，后續增量政策思路大體落定，即圍繞“4.25政治局會議”所部署的6大任務繼續“對癥下藥”，包括加緊實施更加積極有為的宏觀政策、增強消費對經濟增長的拉動作用、多措并舉幫扶困難企業、堅持用深化改革開放的辦法解決發展中問題、持續用力防范化解重點領域風險、著力保民生等。
熊園進一步分析道，其中，兩大重點值得特別關注。一方面，財政短期強調抓落實，中期大概率仍會加碼，力度和節奏相機抉擇，建議緊盯中美關稅談判進展和后續已有政策落地效果。另一方面，加力擴內需、促消費、穩地產、擴基建，包括“兩重”加力、“兩新”加力擴圍提質，提高中低收入群體收入，大力發展服務消費，清理消費領域限制性措施，推出城市更新、城中村和危舊房改造等系列組合拳等。
