21世紀經濟報道記者費心懿 上海報道

近日，杉杉股份（600884.SH）發布2024年年度報告。

報告期內，公司實現總營業收入186.80億元，實現歸母凈利潤-3.67億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤-7.68億元。

值得注意的是，虧損主要源于參股企業虧損、非核心資產減值計提及母公司財務費用影響。剔除上述因素后，公司核心主業盈利6.59億，經營性現金流凈額同比由負轉正至18.60億元，在行業深度調整周期展現出強勁發展韌性。

同期發布的一季報更是傳遞出積極信號，2025年公司一季度已實現凈利潤同比扭虧，營收同比增長28%，經營面完成觸底反彈，業務層面持續向好的趨勢已然顯現。

雙主業經營面持續轉好

作為全球人造石墨負極材料及偏光片雙領域龍頭，杉杉股份2024年兩大主業市場地位進一步鞏固。

負極材料領域，技術降本與產能釋放助推出貨量增長。根據鑫欏資訊數據，2024年，公司人造負極材料出貨量蟬聯全球第一。

2024年，全球新能源汽車市場蓬勃發展，我國新能源汽車銷量達1287萬輛，同比增長35.5%，全球新能源汽車銷量1824萬輛，同比增長24.4%。新能源汽車滲透率的提升和儲能需求的高增長，推動了鋰電材料行業的快速發展。2024年全球負極材料產量216.73萬噸，同比增長23%。

受益于下游需求提升和公司降本增效舉措的有效落實，自 2024 年第二季度起，公司負極材料訂單便持續飽滿，凈利潤同比大幅提升。2024年，杉杉股份負極材料行業板塊營業收入達81.96億元，占總營業收入的43.87%。負極材料實現銷量同比增長28.44%。通過一體化產能釋放、技術降本和產品結構優化，公司有效提升了盈利能力，負極業務毛利率提升至18.45%，較上年同期增加了6.68 個百分點。此外，全球優質客戶資源的不斷深化，也為負極材料業務的增長和毛利率提升貢獻顯著。

偏光片作為LCD面板的重要組成部分，是杉杉股份雙主業的另一核心板塊。2024年，公司在該領域營業收入為103.22億元，占總營業收入的55.26% 。

偏光片行業總體呈現緩慢復蘇態勢，但隨著國內廠商積極擴大市場份額，行業競爭不斷加劇，產品價格進一步承壓。在此背景下，杉杉股份依托自身的產品優勢、供應鏈韌性以及多年合作基礎的客戶黏性，實現了偏光片業務銷量的穩健增長，保持了較高的市場競爭力。公司還通過智能制造升級和成本控制手段，有效緩解了盈利壓力，使毛利率穩定在兩位數水平。

據CINNO Research數據，2024年杉杉股份大尺寸偏光片出貨面積份額約33%，穩居全球第一。從主要產品應用領域來看，公司LCD電視用偏光片業務、LCD顯示器用偏光片業務的市場份額均排名全球第一。

技術實力筑高壁壘

在2024年行業面臨諸多挑戰，整體業績出現虧損的情況下，杉杉股份在研發投入上卻展現出堅定的決心，研發費用逆勢增長。2024年，公司研發費用達到10.37億元，同比增加19.43%，研發費用率升至5.55%，創下歷史新高。高投入也為公司帶來了一系列技術突破與產品創新成果。

面對高壓快充車、大圓柱電池以及半固態電池的產業化驅動帶來的快充和硅基負極需求，杉杉股份持續推動快充、硅基及硬碳等相關技術迭代，通過產品領先策略進一步鞏固在全球負極材料市場的領先地位。截至2024年末，公司已有授權專利334項。

快充領域，公司高能量密度6C超充動力用負極材料已供應國內頭部客戶，數碼用6C +極限快充產品已進入行業頭部供應鏈；動力用二代長壽命人造石墨、低鋰耗石墨和3C快充硅匹配石墨已量產。在前沿電池材料領域，自主開發硅碳負極均相沉積技術，高壓實、長循環新型硅碳負極已通過海內外認證并批量交付；自主設計的千噸級硬碳產線已建成投產，實現在鈉電、鋰電（含半固態/固態電池）和超級電容領域規模化應用。

偏光片行業已步入成熟期，市場集中度較高，技術壁壘顯著。面對新型顯示技術帶來的市場機遇，杉杉股份在確保大尺寸領域優勢的同時，持續強化高附加值產品技術壁壘，穩步擴大高端產品市場份額。報告期內，公司大尺寸LCD偏光片產品保持領先，并實現了高端中小型產品份額的大幅提升。

在OLED偏光片領域，公司已成功開發出適用于大尺寸和中小尺寸OLED兩種應用場景的產品，OLED電視用偏光片產品已穩定出貨，市場份額顯著提升，OLED手機和OLED顯示器用偏光片已量產出貨，正在持續推動客戶認證。

在車載偏光片領域，公司已擁有多項核心技術儲備，能夠提供低阻抗、廣視角、高透過及異形加工等多種偏光片解決方案，以滿足車載顯示的嚴格要求。2024年底，公司收購完成LG化學的SP業務（即OLED顯示屏用偏光片和車載用LCD偏光片等），目前該業務已在穩定出貨，為公司帶來了新的業績增長點。

控股股東重整不影響上市公司

2024年，杉杉股份深化聚焦主業戰略，通過剝離電解液業務等非核心資產，集中資源發展偏光片和負極材料兩大核心業務。剔除相關計提減值影響及非經常性損益，公司核心主業盈利持續改善，經營性現金流凈額同比由負轉正至18.60億元，財務保持穩健。

今年2月，杉杉股份控股股東杉杉集團被裁定重整。杉杉股份明確表示，上市公司與控股股東在資產、財務、業務等方面均保持獨立，核心主業經營不受影響。目前，公司生產經營一切正常。

杉杉股份表示，未來，公司將持續聚焦核心主業負極材料和偏光片業務的發展，通過聚焦客戶需求為核心，始終貫徹產品技術和成本領先戰略，即加強研發投入與產品創新、不斷提升制造運營能力、加大降本控費力度，以期穩步提升中長期盈利水平。

隨著行業的逐步回暖，負極材料漲價預期漸起，面板市場需求旺盛，偏光片供應緊張漲價預期高漲，作為行業龍頭的杉杉股份有望充分受益，在未來市場競爭中繼續保持領先地位，實現業績的持續增長。