21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者陳植 上海報道 隨著全球央行增持黃金熱度不減，最大的黃金購買國悄然浮出水面。
近日，高盛發(fā)布最新報告指出，2022年中以來，全球央行黃金購買量增加三倍，達(dá)到每季度約1000萬盎司。其中，中國、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾等六個國家央行是購金主力。
值得注意的是，近年世界黃金協(xié)會發(fā)布的報告也顯示，中國、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾多次躋身單季購金量最大的全球央行行列。
2023年，中國增持約200噸黃金，新加坡、波蘭、印度、卡塔爾等國的黃金儲備也相應(yīng)增加。
今年一季度，黃金儲備明顯增加的國家也包括土耳其、中國、印度、新加坡、卡塔爾與波蘭。
世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新告訴記者，近年新興市場國家央行持續(xù)增持黃金，與他們推進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)多元化配置有著密切關(guān)系。過去10多年期間，美元資產(chǎn)在全球央行外匯儲備的比重逐步下降，隨之而來的，是黃金、人民幣資產(chǎn)占比穩(wěn)步上升。其中，黃金的避險屬性與抗通脹屬性，頗受眾多新興市場國家央行青睞。
王立新還指出，目前全球央行增持黃金儲備呈現(xiàn)三個趨勢，一是增加黃金儲備的國家不斷擴(kuò)大；二是部分發(fā)達(dá)國家加入增持黃金儲備隊伍；三是已開始增持黃金的國家仍在不斷提升黃金在外匯儲備的比重。
大手筆增持背后
在業(yè)內(nèi)人士看來，上述六個國家大舉增持黃金儲備，反映了一個新趨勢，即在美國將美元作為制裁工具，美國債務(wù)規(guī)模快速膨脹令美元體系動搖的情況下，越來越多新興市場國家都在加快外匯儲備資產(chǎn)多元化配置步伐。
“其中，中國、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾等六個國家的外匯儲備資產(chǎn)多元化配置或許顯得更加迫切，且加倉黃金行動更加果斷。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。這背后，是這些國家面臨著不同的外部環(huán)境，比如波蘭鄰近俄烏，對俄烏沖突升級外溢的擔(dān)憂更大，迫切需要儲備更多黃金對沖地緣政治風(fēng)險；土耳其則面臨較大的通脹與貨幣貶值壓力，也迫切需要增持黃金以穩(wěn)定土耳其里拉匯率遏制國內(nèi)通脹壓力；中國、新加坡、卡塔爾與印度也意識到，大國博弈疊加西方國家對俄羅斯金融制裁措施的外溢效應(yīng)日益顯現(xiàn)，也驅(qū)動他們加快外匯儲備資產(chǎn)多元化配置的步伐。
王立新認(rèn)為，驅(qū)動一些新興市場國家大手筆增持黃金儲備的另一個因素，是這些國家還意識到黃金在他們外匯儲備資產(chǎn)配置的比重偏低。
高盛的報告指出，部分新興市場國家黃金儲備在其外匯儲備總資產(chǎn)的份額僅有6%，甚至低于發(fā)展中國家的平均份額12%。因此這些國家對增持黃金的迫切性與意愿相應(yīng)更強(qiáng)。
值得注意的是，盡管連續(xù)18個月增持黃金儲備，截至4月底，中國黃金儲備占外匯儲備的比重僅有約4.6%，仍有較大的提升空間。
“更重要的是，越來越多新興市場國家將黃金作為美債的有效替代品。”前述華爾街對沖基金經(jīng)理表示。具體而言，一是相比美國債務(wù)規(guī)模持續(xù)快速膨脹引發(fā)美債可持續(xù)性擔(dān)憂，黃金開始具備更高的避險屬性與資產(chǎn)安全性；二是相比美債市場存在流動性風(fēng)險，黃金則一直屬于高流動性資產(chǎn)，目前黃金的資產(chǎn)流動性僅次于標(biāo)普500指數(shù)，成為全球第二大高流動性資產(chǎn)；三是黃金的長期平均投資回報率也相當(dāng)可觀，過去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過7%。
在他看來，這都將驅(qū)動更多新興市場國家持續(xù)增持黃金儲備以滿足外匯儲備的安全性、流動性、收益性要求。
王立新認(rèn)為，盡管4月黃金價格迭創(chuàng)新高，或影響部分國家購金力度與節(jié)奏，但這不會改變?nèi)蜓胄性龀贮S金的趨勢。
世界黃金協(xié)會在去年調(diào)研發(fā)現(xiàn)，越來越多全球央行外匯儲備管理者都計劃增加黃金儲備。逾70%受訪央行預(yù)計未來12個月全球黃金儲備仍將增加，這個數(shù)值高于2022年的61%與2021年的52%。這背后，通脹、地緣政治風(fēng)險、西方國家的金融制裁措施外溢效應(yīng)顯現(xiàn)、全球儲備貨幣體系多極化趨勢都是驅(qū)動更多國家央行持續(xù)增加黃金儲備的主要因素。
金價托底效應(yīng)日益顯現(xiàn)
隨著全球央行購金力度持續(xù)高企，越來越多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為此舉將給迭創(chuàng)新高的黃金價格提供強(qiáng)勁的“托底”效應(yīng)。
今年一季度，全球央行購買了290噸黃金，很大程度抵消了歐美黃金ETF資金流出所帶來的金價下跌沖擊。
越來越多投資機(jī)構(gòu)還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)金價回調(diào)時，全球央行的購金力度明顯增加；反之當(dāng)金價迭創(chuàng)新高時，全球央行的購金力度有所減弱。比如4月份黃金價格一度漲至歷史新高2431美元/盎司時，當(dāng)月中國的黃金儲備僅增加6萬盎司，創(chuàng)下過去數(shù)月以來的最低月度增加值。
因此他們認(rèn)為，全球央行的購金行為未必會助推金價迭創(chuàng)新高，但足以令黃金價格在出現(xiàn)一定幅度回調(diào)后企穩(wěn)反彈，形成較強(qiáng)的托底效應(yīng)。
王立新表示，全球央行增持黃金儲備，不太會關(guān)注金價短期漲跌與短期盈利需求，而是基于外匯儲備資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置的考量。在這種情況下，一個國家若決定增持黃金儲備，將持續(xù)一段時間。
“此外，全球央行之所以持續(xù)增持黃金，更看重黃金資產(chǎn)的安全性、可變現(xiàn)性、資產(chǎn)保值增值等方面的作用。尤其是黃金與其他類型金融資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性非常低，甚至存在反周期性，可以降低儲備資產(chǎn)規(guī)模在金融市場劇烈波動狀況下的跌幅。”他指出。
在業(yè)內(nèi)人士看來，全球央行積極增持黃金給黃金價格“托底”，甚至令黃金價格估值穩(wěn)步抬高，也有助于提升自身黃金儲備資產(chǎn)的保值增值作用。
高盛報告指出，未來全球央行繼續(xù)增持黃金力度有多大，對黃金價格的托底效應(yīng)有多強(qiáng)，還與美國CDS價差(反映金融市場穩(wěn)定性擔(dān)憂)、制裁指數(shù)(反映地緣政治風(fēng)險擔(dān)憂)有著緊密關(guān)系——如果美國金融制裁指數(shù)進(jìn)一步上升引發(fā)全球央行與投資者加大黃金配置力度，未來黃金價格可能額外上漲16%，達(dá)到3130美元/盎司；如果美國5年期CDS利差擴(kuò)大13個基點并引發(fā)全球央行與投資者加大黃金配置力度，黃金價格則可能額外上漲14%，達(dá)到3080美元/盎司。
前述華爾街對沖基金經(jīng)理表示，在美聯(lián)儲降息周期臨近、國際地緣政治風(fēng)險升級、美國大選不確定性增加、美國債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂發(fā)酵等因素的共振下，未來全球央行與投資者將繼續(xù)涌入黃金市場，或?qū)⑼苿狱S金價格迭創(chuàng)新高。
