21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 成都報(bào)道
中礦資源（002738.SZ），是今年前三季度“唯二”實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的鋰鹽企業(yè)，其中關(guān)鍵便在于自有礦的逐步放量。
11月9日晚間，中礦資源公告，公司接到旗下Bikita通知，位于津巴布韋的200 萬(wàn)噸/年（透鋰長(zhǎng)石）改擴(kuò)建項(xiàng)目和200 萬(wàn)噸/年（鋰輝石）建設(shè)項(xiàng)目，已經(jīng)達(dá)到項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。
于公司而言，以上項(xiàng)目將每年分別提供30萬(wàn)噸的透鋰長(zhǎng)石精礦、30萬(wàn)噸的鋰輝石精礦，這與公司短期的鋰鹽端產(chǎn)能高度匹配。
加上預(yù)計(jì)今年四季度投產(chǎn)的3.5萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目，中礦資源短期內(nèi)也將形成6.6萬(wàn)噸/年電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能，這在當(dāng)前階段而言已經(jīng)屬于業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)。
要知道，截至2022年末，天齊鋰業(yè)的鋰鹽總產(chǎn)能尚不過(guò)6.88萬(wàn)噸。
更為重要的是，當(dāng)前鋰價(jià)正處于下降，如果后續(xù)碳酸鋰進(jìn)一步下跌，國(guó)內(nèi)的高成本鋰鹽產(chǎn)能面臨出清風(fēng)險(xiǎn)。
反觀中礦資源，其單位成本至少在礦石提鋰企業(yè)中將叫具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，抵御周期下行的能力強(qiáng)于絕大多數(shù)同行。
鋰精礦、鋰鹽產(chǎn)能高度匹配
中礦資源的鋰礦項(xiàng)目，以津巴布韋Bikita項(xiàng)目、加拿大Tanco項(xiàng)目為主。
其中，Bikita項(xiàng)目是此前非洲唯一規(guī)模化生產(chǎn)鋰礦的礦山，探獲的保有鋰礦產(chǎn)資源量折合 84.96萬(wàn)噸LCE，去年2月中礦資源完成了對(duì)該項(xiàng)目的收購(gòu)。
隨后不久，公司董事會(huì)審議通過(guò)，將原計(jì)劃的Bikita鋰礦120萬(wàn)噸/年（透鋰長(zhǎng)石）改擴(kuò)建工程生產(chǎn)能力，增加至200萬(wàn)噸/年，計(jì)劃投資額的差值部分由上市公司自有資金補(bǔ)齊。
同年5月開始，中礦資源的再融資項(xiàng)目再次通過(guò)審議，募集資金便是用于以上Bikita鋰礦的改擴(kuò)建和新建的200萬(wàn)噸，以及春鵬鋰業(yè)的3.5萬(wàn)噸高純鋰鹽項(xiàng)目等。
到今年7月上旬，上述兩個(gè)Bikita鋰礦項(xiàng)目先后投料生產(chǎn)。
“津巴布韋當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年9月7日，公司所屬津巴布韋Bikita礦山首批10000 噸鋰輝石精礦粉開始發(fā)運(yùn)回國(guó)，以供給公司正在建設(shè)的3.5萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰和電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線原料需求，標(biāo)志著Bikita礦山的鋰輝石生產(chǎn)線已能夠穩(wěn)定供應(yīng)鋰輝石精礦粉。”中礦資源10月底電話會(huì)議指出。
另?yè)?jù)公告，Bikita鋰礦200萬(wàn)噸/年（透鋰長(zhǎng)石）改擴(kuò)建工程項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)化學(xué)級(jí)透鋰長(zhǎng)石精礦30萬(wàn)噸；Bikita鋰礦200萬(wàn)噸/年（鋰輝石）建設(shè)工程項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)鋰輝石精礦30萬(wàn)噸。
需要指出的是，透鋰長(zhǎng)石精礦的Li2O含量略低于鋰輝石精礦。
去年8月，Bikita礦山首批透鋰長(zhǎng)石精礦的Li2O含量為3.5-4%，其鋰輝石精礦的 Li2O含量預(yù)計(jì)可達(dá)到5.5%。
相應(yīng)的，上述兩個(gè)項(xiàng)目的原料的消耗產(chǎn)出比例，存在一定差異。
“一般情況下，鋰輝石精礦約7-8噸生產(chǎn)1噸電池級(jí)碳酸鋰，透鋰長(zhǎng)石精礦約11-12噸生產(chǎn)1噸電池級(jí)碳酸鋰。”中礦資源指出。
即便按照12:1、8：1較高的原料消耗比例估算，30萬(wàn)噸透鋰長(zhǎng)石精礦、30萬(wàn)噸鋰輝石精礦，也可以生產(chǎn)2.5萬(wàn)噸、3.75萬(wàn)噸的高純鋰鹽。
反觀中礦資源的鋰鹽產(chǎn)能，現(xiàn)有2.5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能、0.6萬(wàn)噸電池級(jí)氟化鋰產(chǎn)能，加上預(yù)計(jì)四季度投產(chǎn)的春鵬鋰業(yè)3.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司合計(jì)鋰鹽產(chǎn)能為6.6萬(wàn)噸。
這意味著，僅僅依靠Bikita礦山，便足以滿足中礦資源中短期內(nèi)的鋰鹽原料所需，進(jìn)而幫助公司成為國(guó)內(nèi)極少數(shù)鋰精礦、鋰鹽產(chǎn)能高度匹配的一體化企業(yè)。
成本仍存小幅下降空間
雖然當(dāng)前缺少準(zhǔn)確的成本數(shù)據(jù)，但是參照歷史和同業(yè)公司成本來(lái)看，中礦資源生產(chǎn)成本可能還有一定的下降空間。
根據(jù)定期報(bào)告披露的營(yíng)業(yè)成本、銷量數(shù)據(jù)計(jì)算，2022年中礦資源鋰鹽生產(chǎn)成本在12.1萬(wàn)元/左右。
今年上半年，該公司原料自給率由2022年的19.43%提升至75.88%。
同期，公司鋰鹽9740.76噸，按產(chǎn)品劃分的“新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務(wù)”項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本為92282萬(wàn)元。照此估算，上半年中礦資源的鋰鹽單噸成本，已經(jīng)由去年的12.1萬(wàn)元降至9.47萬(wàn)元。
也正是得益于成本端的下降，中礦資源也成為了今年極少數(shù)實(shí)現(xiàn)毛利率、凈利潤(rùn)逆市增長(zhǎng)的鋰業(yè)公司。
再看原料100%或接近100%自給的同業(yè)公司，按照以上同樣方法估算，天齊鋰業(yè)、永興材料2022年的平均生產(chǎn)成本，分別為每噸6.1萬(wàn)元和5.5萬(wàn)元，處于礦石提鋰行業(yè)上市公司的前兩位。
不難看出，隨著后期中礦資源原料自給率提升至100%，仍然不排除其生產(chǎn)成本進(jìn)一步小幅下降的可能。
實(shí)際上，通過(guò)上游收購(gòu)鋰礦資源來(lái)打造一體化鋰鹽產(chǎn)能，早已經(jīng)成為本輪景氣周期中絕大多數(shù)鋰鹽企業(yè)的共同選擇。
以雅化集團(tuán)、盛新鋰能為例，均為外采原料性企業(yè)，今年成本端抬升明顯，并對(duì)其盈利能力構(gòu)成壓力，此前這兩家公司也已經(jīng)分別宣布其鋰礦項(xiàng)目建成投產(chǎn)或者試生產(chǎn)。
不過(guò)，考慮到原料、鋰鹽的匹配程度，以上公司仍然難以實(shí)現(xiàn)原料的完全自給，這也是中礦資源等企業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在。
放在2021年、2022年的上漲周期中，全行業(yè)整體盈利，成本優(yōu)勢(shì)無(wú)非是決定了各家企業(yè)賺多賺少的問(wèn)題。
但是，當(dāng)前鋰價(jià)處于下跌趨勢(shì)中，在電池級(jí)碳酸鋰15萬(wàn)元/噸左右的市場(chǎng)環(huán)境下，已經(jīng)有部分高成本鋰鹽廠率先虧損，成本將關(guān)乎企業(yè)的生死。
如果后續(xù)鋰價(jià)繼續(xù)走低并持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，虧損企業(yè)數(shù)量將相應(yīng)增加，同時(shí)高成本鋰鹽廠在長(zhǎng)期虧損后也將密集減產(chǎn)、停產(chǎn)，產(chǎn)能面臨出清的風(fēng)險(xiǎn)。
屆時(shí)，能夠成功穿越行業(yè)低谷的企業(yè)，可能只剩下低成本的鹽湖提鋰企業(yè)，以及鋰精礦高度自給的礦石提鋰企業(yè)。
從上述角度來(lái)看，中礦資源Bikita項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放節(jié)點(diǎn)，確實(shí)來(lái)得非常及時(shí)。
