21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 報(bào)道
近日,聯(lián)合國糧農(nóng)組織代表米哈爾丘克表示,根據(jù)糧農(nóng)組織初步估計(jì),受俄烏沖突升級影響,烏克蘭將損失49%的冬小麥?zhǔn)粘珊?8%的黑麥?zhǔn)粘桑驅(qū)⒓觿∪蚣Z食供應(yīng)短缺狀況。
5月23日,農(nóng)業(yè)分析公司Gro Intelligence首席執(zhí)行官薩拉·蒙克(Sara Menker)在聯(lián)合國安理會(huì)發(fā)言表示,據(jù)世界各地官方政府機(jī)構(gòu)估計(jì)顯示,小麥庫存為年度消費(fèi)量的33%,但事實(shí)上,小麥庫存用量在年度消費(fèi)者的比重可能只有20%,創(chuàng)下2007/08年度以來的最低比例,且類似庫存問題還發(fā)生在玉米等其他農(nóng)產(chǎn)品身上。
這驅(qū)動(dòng)越來越多對沖基金紛紛加入買漲農(nóng)產(chǎn)品陣營。
“5月以來,越來越多資金正涌入小麥、大豆等期貨市場推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。”一位期貨經(jīng)紀(jì)商向記者透露。
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,僅在5月17日當(dāng)周,對沖基金為主的資管機(jī)構(gòu)分別增持CBOT小麥與大豆期貨期權(quán)凈多頭頭寸5519萬蒲式耳與8337萬蒲式耳。
“這令CBOT小麥與大豆期貨價(jià)格無視美元指數(shù)上漲而呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢。”他指出。目前越來越多對沖基金正押注全球農(nóng)產(chǎn)品庫存持續(xù)回落,令CBOT小麥與大豆期貨價(jià)格在短期內(nèi)突破2月底俄烏沖突爆發(fā)初期的歷史最高點(diǎn)。
一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露,如今眾多資本涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場,不僅僅是為了炒作供需緊張關(guān)系而買漲獲利,而是將農(nóng)產(chǎn)品投資視為重要的抗通脹資產(chǎn)類別。部分對沖基金已將能源與農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資比重從年初的15%調(diào)高至30%。
記者多方了解到,為了實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化,部分對沖基金正積極收購農(nóng)產(chǎn)品倉儲基地。此舉一方面能“人為”壓縮農(nóng)產(chǎn)品流通量,令他們的期貨買漲策略獲取更高回報(bào);另一方面也能通過復(fù)雜的期現(xiàn)套利策略博取更穩(wěn)健的收益。
“此外,隨著全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張,越來越多對沖基金擔(dān)心監(jiān)管部門將對市場投機(jī)行為采取從嚴(yán)打擊措施,通過收購倉儲基地掌握一部分農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨,他們可以在現(xiàn)貨套保的名義下開展各類套利投資,某種程度規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。”一位華爾街大宗商品投資型對沖基金經(jīng)理直言。
對沖基金的算盤
上述期貨經(jīng)紀(jì)商向記者直言,5月以來眾多對沖基金迅速涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨買漲套利,一個(gè)重要原因是越來越多國家采取農(nóng)產(chǎn)品出口禁令措施,令市場對農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)短缺的擔(dān)憂與日俱增。
據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2022年5月中旬,全球?qū)嵤┘Z食出口禁令的國家約有20個(gè),包括俄羅斯、阿爾及利亞、印度、印尼、伊朗、土耳其、烏克蘭、塞爾維亞、突尼斯、科威特、阿根廷、埃及、哈薩克斯坦等,涉及的農(nóng)產(chǎn)品糖、鹽、葵花籽、小麥、燕麥、面粉、小米、植物油、棕櫚油、豆油、土豆、茄子、番茄、洋蔥、牛肉、羊肉、雞肉、黃油等。
“越來越多國家加入農(nóng)產(chǎn)品出口禁令陣營,無形間向市場傳遞了一個(gè)信號,即糧食保護(hù)主義正導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)壓力持續(xù)增加,買漲農(nóng)產(chǎn)品獲利的勝算隨之大幅上升。”這位期貨經(jīng)紀(jì)商直言。這吸引越來越多對沖基金紛紛加倉農(nóng)產(chǎn)品多頭頭寸買漲獲利。
記者多方了解到,5月以來,CBOT小麥期貨市場的對沖基金凈多頭頭寸已出現(xiàn)連續(xù)三周快速上漲,CBOT大豆期貨的對沖基金凈多頭頭寸也迅速觸底反彈。
“原先不少量化投資型基金因美元指數(shù)上漲而相應(yīng)增加農(nóng)產(chǎn)品期貨空頭頭寸,但當(dāng)他們注意到越來越多資金開始涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場買漲獲利,他們也迅速轉(zhuǎn)空為多,無形間擴(kuò)大了小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格漲幅。”他指出。目前市場普遍預(yù)期CBOT小麥與大豆期貨價(jià)格將很快刷新2月底創(chuàng)下的歷史新高,原因是越來越多國家采取農(nóng)產(chǎn)品出口禁令,正令全球可流通交易的農(nóng)產(chǎn)品庫存下降速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期。
5月23日,聯(lián)合國大會(huì)通過決議,呼吁國際社會(huì)采取協(xié)調(diào)一致的行動(dòng),緊急支援受糧食安全危機(jī)沖擊的國家,并推動(dòng)在世界貿(mào)易組織框架內(nèi)建立一個(gè)平等的多邊貿(mào)易體系。
安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian表示,對于多數(shù)國家而言,俄烏沖突升級的直接經(jīng)濟(jì)后果可能是通脹更高、增長放緩、不平等加劇和金融不穩(wěn)定。尤其是對依賴大宗商品進(jìn)口的新興國家而言,其面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。
“事實(shí)上,對沖基金在積極買漲農(nóng)產(chǎn)品期貨同時(shí),已將目光瞄準(zhǔn)了一些需要大量進(jìn)口糧食農(nóng)產(chǎn)品的新興市場國家。”一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出,若這些國家因農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量減弱而出現(xiàn)食品價(jià)格飆漲與惡性通脹,這些對沖基金或?qū)⒀鹤⑦@些國家貨幣大幅貶值套利。在他們看來,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)飆漲所帶來的高通脹與金融市場不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),都將給他們創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)。
重拾收購糧食倉儲資產(chǎn)背后
記者多方了解到,在積極買漲推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同時(shí),越來越多大型對沖基金重拾收購糧食倉儲資產(chǎn)的興趣。
一位投行人士向記者透露,4月以來咨詢收購糧食倉儲資產(chǎn)的對沖基金明顯增加,較10年前“有過之而無不及”。這背后,是這些對沖基金認(rèn)為俄烏沖突升級將造成全球糧食長期供應(yīng)短缺,收購糧食倉儲資產(chǎn)囤積現(xiàn)貨逢高出售,同樣是一筆收益頗豐的投資。
“更重要的是,通過掌握糧食倉儲資產(chǎn),對沖基金可以人為調(diào)控糧食庫存變化,為自身在農(nóng)產(chǎn)品期貨買漲套利創(chuàng)造良好條件。”他認(rèn)為。此前每逢農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于大幅飆漲周期,不少對沖基金都打起收購糧食倉儲資產(chǎn)牟利的算盤。
記者多方了解到,大型金融機(jī)構(gòu)通過控制大宗商品倉儲基地“調(diào)節(jié)”庫存牟利,早已有跡可循。
此前,美國多家企業(yè)曾控訴高盛集團(tuán)旗下倉儲公司Metro International Trade Services不斷轉(zhuǎn)移鋁現(xiàn)貨庫存,“人為”壓低鋁現(xiàn)貨交割量,借機(jī)抬高鋁價(jià)獲取豐厚利潤。
上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言,如今在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下,金融機(jī)構(gòu)想故技重施,難度非常大。因?yàn)闅W美金融監(jiān)管部門正高度關(guān)注金融機(jī)構(gòu)通過“控制”現(xiàn)貨資源,在期貨市場操縱價(jià)格牟利的行為。
在他看來,如今越來越多對沖基金熱衷收購農(nóng)產(chǎn)品倉儲基地,或許是基于抗通脹財(cái)務(wù)投資的考量——全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲將帶動(dòng)倉儲基地估值水漲船高,令對沖基金獲取不菲的財(cái)務(wù)投資回報(bào)。
“更重要的是,隨著全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,不少對沖基金擔(dān)心歐美金融監(jiān)管部門會(huì)將食品價(jià)格上漲歸咎于市場投機(jī)炒作行為并采取從嚴(yán)監(jiān)管措施,他們通過農(nóng)產(chǎn)品倉儲基地掌握一部分農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨,就可以在現(xiàn)貨套保名義下開展各種套利投資,從而避開監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。”這位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。