21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 上海報(bào)道 在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息前，越來(lái)越多發(fā)達(dá)國(guó)家央行紛紛提前行動(dòng)。

4月13日，新西蘭與加拿大央行先后決定加息50個(gè)基點(diǎn)，分別創(chuàng)下2000年以來(lái)的最大單次加息幅度。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說(shuō)，這意味著發(fā)達(dá)國(guó)家央行為了遏制高通脹狀況，貨幣收緊步伐正變得越來(lái)越激進(jìn)。

目前，新西蘭央行預(yù)計(jì)該國(guó)CPI同比增速將在今年上半年觸及約7%的峰值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于央行的1%-3%通脹控制目標(biāo)；加拿大央行預(yù)計(jì)今年該國(guó)CPI同比增速也將達(dá)到5.3%，同樣大幅高于2%的通脹控制目標(biāo)。

“此外，它們先于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，也能有效防止美聯(lián)儲(chǔ)5月大幅加息所帶來(lái)的資金流出壓力。”上述基金經(jīng)理向記者指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期升溫，發(fā)達(dá)國(guó)家也面臨日益嚴(yán)峻的資本回流美國(guó)壓力，需要提前大幅加息留住“套利資本”以支持本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

值得注意的是，在通脹持續(xù)高企與美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的影響下，市場(chǎng)普遍預(yù)期加拿大與新西蘭央行將在下一個(gè)貨幣政策會(huì)議上繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

“這或許意味著高息商品貨幣再度回歸。”一位宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。加拿大與新西蘭貨幣一直被視為高息商品貨幣，吸引日元套利資本等全球資金的青睞。但是，在2020年新冠疫情暴發(fā)令這兩個(gè)國(guó)家基準(zhǔn)利率降至歷史最低點(diǎn)，疊加大宗商品價(jià)格一度回落，其高息商品貨幣屬性日益削減，令眾多套利資本紛紛離場(chǎng)。

“但是，大幅加息同樣也是一把雙刃劍，隨著越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注大幅加息貨幣政策正導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退幾率升溫，加拿大與新西蘭央行都需要在遏制高通脹與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間找到微妙的平衡點(diǎn)。”這位宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。

發(fā)達(dá)國(guó)家央行加速貨幣收緊

多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言，加拿大與新西蘭央行紛紛加息50個(gè)基點(diǎn)，也在眾多投資機(jī)構(gòu)預(yù)期之內(nèi)。究其原因，這兩個(gè)國(guó)家都面臨持續(xù)嚴(yán)峻的高通脹壓力，不得不采取更激進(jìn)的貨幣緊縮措施。

“事實(shí)上，金融市場(chǎng)認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家央行在應(yīng)對(duì)高通脹風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)速度偏慢，無(wú)形間驅(qū)動(dòng)后者加快貨幣緊縮步伐以彌補(bǔ)此前的失誤。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說(shuō)，更重要的是，通過(guò)大幅加息，加拿大與新西蘭等發(fā)達(dá)國(guó)家央行可以向市場(chǎng)傳遞遏制高通脹的決心。

加拿大央行此前指出，通脹上升預(yù)期“根深蒂固”的風(fēng)險(xiǎn)正越來(lái)越大，目前他們必須使用貨幣工具令通脹恢復(fù)到2%目標(biāo)水平，且牢牢穩(wěn)住通脹預(yù)期。

Monex Europe外匯分析主管Simon Harvey表示，當(dāng)前加拿大央行需要采取更積極的貨幣收緊措施，以確保消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)通脹的穩(wěn)定預(yù)期，否則這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將付出更大代價(jià)。

“但是，目前金融市場(chǎng)普遍擔(dān)心發(fā)達(dá)國(guó)家就業(yè)市場(chǎng)緊張正驅(qū)動(dòng)工資-通脹之間呈現(xiàn)螺旋式上漲格局，導(dǎo)致高通脹狀況將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，且這種高通脹狀況未必是大幅加息所能解決的。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。

“某種程度而言，大幅加息可以削減部分市場(chǎng)需求，令經(jīng)濟(jì)供需之間達(dá)到某種平衡，從而令供應(yīng)短缺與物價(jià)上漲壓力緩解。但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，大幅加息的貨幣政策未必能解決勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張問(wèn)題，這更需要其他政府部門(mén)提供促就業(yè)等措施。”他指出，目前不少華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若勞動(dòng)力緊張問(wèn)題持續(xù)得不到緩解，大幅加息舉措對(duì)遏制通脹的效果可能會(huì)大打折扣。

值得注意的是，加拿大與新西蘭央行大幅加息舉措，正令高息商品貨幣悄然回歸，帶動(dòng)更多套利資本重返這兩個(gè)國(guó)家。

以往，加拿大與新西蘭作為高利率與大宗商品出口國(guó)家，其貨幣被視為“高息商品貨幣”，吸引大量套利資本青睞——每當(dāng)這兩個(gè)國(guó)家加息或大宗商品價(jià)格上漲時(shí)，大量套利資本就會(huì)涌入推高加拿大元與新西蘭元匯率套利。但在疫情暴發(fā)導(dǎo)致這兩個(gè)國(guó)家將利率降至歷史低點(diǎn)后，套利資本一度離場(chǎng)，令這兩個(gè)國(guó)家面臨較大資本流出壓力。

“隨著加拿大與新西蘭兩國(guó)持續(xù)大幅升息，加之大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，套利資本或?qū)⒅胤担兄谶@兩個(gè)國(guó)家可以更好地抵御美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息所造成的資本流出壓力。”多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

遏制高通脹與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的艱難取舍

在持續(xù)快速加息后，越來(lái)越多發(fā)達(dá)國(guó)家央行驟然發(fā)現(xiàn)他們需要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與遏制通脹之間找到微妙的平衡點(diǎn)。

4月14日，韓國(guó)央行決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至1.5%，這已是韓國(guó)央行自去年8月以來(lái)的第四次加息。

值得注意的是，不少投資機(jī)構(gòu)此前一度認(rèn)為韓國(guó)央行可能會(huì)保持利率不變。究其原因，一是他們認(rèn)為韓國(guó)央行或等到新央行行長(zhǎng)上任，再繼續(xù)啟動(dòng)加息進(jìn)程，二是他們注意到此前持續(xù)加息正悄然削弱韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

“不同于加拿大、新西蘭兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受益于大宗商品價(jià)格上漲，當(dāng)前能源等大宗商品價(jià)格上漲既推高了韓國(guó)通脹率，也令韓國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇不小的增長(zhǎng)壓力。”一位亞太地區(qū)多策略私募基金負(fù)責(zé)人向記者指出，其中一個(gè)最明顯的跡象是，由于石油等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲令韓國(guó)進(jìn)口開(kāi)支隨之大幅增加，這個(gè)國(guó)家自去年12月以來(lái)持續(xù)遭遇貿(mào)易赤字，但在以往，憑借電子相關(guān)產(chǎn)品出口，韓國(guó)外貿(mào)多數(shù)時(shí)刻都保持順差狀況。

受疫情反復(fù)、外貿(mào)赤字持續(xù)、能源進(jìn)口價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響，近日高盛將今年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值調(diào)低至2.8%；國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)則認(rèn)為俄烏沖突正影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也將今年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值從3%下調(diào)至2.7%。

“可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)韓國(guó)央行需在遏制通脹與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間找到平衡點(diǎn)，再?zèng)Q定是否持續(xù)快速加息。”這位亞太地區(qū)多策略私募基金負(fù)責(zé)人指出。事實(shí)上，這種狀況也將很快發(fā)生在加拿大、新西蘭等發(fā)達(dá)國(guó)家央行身上。目前越來(lái)越多發(fā)達(dá)國(guó)家央行發(fā)現(xiàn)，若將貨幣政策側(cè)重點(diǎn)過(guò)度偏向遏制通脹，無(wú)疑將給本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)更大的壓力。

記者多方了解到，隨著大幅加息預(yù)期升溫，目前加拿大房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始失去增長(zhǎng)動(dòng)力，尤其是房產(chǎn)貸款利率持續(xù)上漲令民眾買(mǎi)房熱情開(kāi)始減弱。

加拿大央行也明確表示，預(yù)計(jì)今明兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，令今明兩年GDP同比增速調(diào)低至3.2%與2.2%。

 “考慮到加拿大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相當(dāng)依賴(lài)房地產(chǎn)投資，加拿大央行在制定未來(lái)加息步伐時(shí)，將更多兼顧本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。”凱投宏觀加拿大高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·布朗指出。

值得注意的是，越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始預(yù)測(cè)，一旦年底通脹率明顯回落，發(fā)達(dá)國(guó)家很可能在2023年底迅速扭轉(zhuǎn)貨幣政策方向——通過(guò)降息支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這正驅(qū)動(dòng)越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始買(mǎi)入押注發(fā)達(dá)國(guó)家未來(lái)降息的遠(yuǎn)期利率衍生品。