南方財經(jīng)全媒體 資訊通研究員胡琳 綜合報道  26日，PVDF概念板塊大漲超4%，璞泰來（603659.SH）漲幅超9%。延續(xù)前兩日走勢，29日PVDF概念板塊繼續(xù)拉升。

截至早盤收市，PVDF板塊漲3.60%。值得注意的是，該板塊近5日漲幅為3.26%，20日漲幅4.23%。后市PVDF板塊走勢如何？有哪些公司值得重點關(guān)注？

新能源車快速發(fā)展，驅(qū)動PVDF需求爆發(fā)

聚偏二氟乙烯（PVDF）是一種含氟化學品，具備耐腐蝕、耐高溫、機械強度高和電擊穿強度大等多種優(yōu)良特性。PVDF主要應用場景為涂料、注塑、光伏背板膜、鋰電和水處理膜。

在鋰電領(lǐng)域，PVDF主要用作正極粘結(jié)劑和隔膜涂覆材料。方正證券指出，電動車銷量快速增加帶動鋰電池需求爆發(fā)，PVDF具備優(yōu)異的耐化學性、電絕緣性，作為鋰電池正極粘接劑、隔膜材料及隔膜涂覆材料，是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的關(guān)鍵材料之一，尤其是作為正極粘接劑短期內(nèi)并沒有替代品，市場需求保持較高增速。

鋰電級PVDF需求推動整體PVDF價格大幅上漲。年初以來，PVDF價格大幅上漲。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年1-10月，行業(yè)開工率保持在90%左右。截至11月25日，據(jù)氟化工數(shù)據(jù)，PVDF膜粒料報價在36-40萬元/噸之間，涂料級報價在37-40萬元/噸之間，鋰電級PVDF報價在42-55萬元/噸之間。

方正證券指出，PVDF漲價主要因為：

• 供需錯配，下游鋰電作為正極粘結(jié)劑需求爆發(fā)，但PVDF擴產(chǎn)周期較長，行業(yè)供給嚴重滯后于鋰電市場需求增長，整體處于供不應求的狀態(tài)，預期最快形成有效供給時間將為22年底，22年供需缺口將進一步擴大，價格有望持續(xù)上漲；

• 原材料R142b因為外售配額管制導致市場供給量有限，對缺乏一體化布局的PVDF廠商來說，缺乏原料嚴重影響產(chǎn)能釋放；

• PVDF作為正極粘結(jié)劑添加量較小，對電池整體成本影響相對較小，研發(fā)替代材料投入較大，下游電池廠商更愿意支付溢價，預計未來價格仍有上漲空間。

鋰電級PVDF存在硬缺口

鋰電池級PVDF對于產(chǎn)品純度、分子量要求更高，工藝更加復雜，生產(chǎn)存在一定壁壘。早期僅外企掌握鋰電池級PVDF的生產(chǎn)工藝，且采取技術(shù)封鎖，從幾年前開始，國內(nèi)企業(yè)逐漸掌握生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品質(zhì)量隨時間提高，成功打入下游市場。然而目前鋰電級PVDF仍存在硬缺口。

海外廠商原料環(huán)節(jié)瓶頸突出。通過R142b合成PVDF是目前的主流路徑，不過R142b是一種受管制的含氫氯氟烴，海外廠商缺少R142b配套產(chǎn)能，主要以采購原料為主，目前面臨原材料供應緊張局面，難以有效釋放產(chǎn)能。

國內(nèi)PVDF企業(yè)新增產(chǎn)能受限，原因有三：方正證券指出：1）電池級PVDF技術(shù)壁壘較高；2）廠商為保障非鋰電級PVDF客戶合作與供應，轉(zhuǎn)產(chǎn)力度較小，主要依賴新建項目擴大鋰電級產(chǎn)能；3）擴產(chǎn)周期需要約2-3年，疊加認證周期約1年左右，產(chǎn)能釋放周期長。

中泰證券認為，由于鋰電級PVDF高壁壘，由海外廠家供且無法配套142b，因此目前的產(chǎn)業(yè)鏈超額利潤分配主要集中于142b和鋰電PVDF環(huán)節(jié)。國內(nèi)PVDF廠商具有一體化142b產(chǎn)能但品質(zhì)有待提升，在行業(yè)出現(xiàn)硬缺口的情況下，率先突破國產(chǎn)替代的PVDF廠商將獲得超額利潤。

短期、長期邏輯支撐PVDF價格

浙商證券預計，由于新能源汽車和儲能爆發(fā)式增長，預計全球鋰電池用PVDF的需求呈五年六倍的增速。目前各大PVDF生產(chǎn)商都在進行擴產(chǎn)計劃，擴產(chǎn)周期在一年到一年半，預計投產(chǎn)時間集中在2022年下半年，到2022年年底前仍然維持供應緊缺的局面。

國信證券認為，鋰電池級PVDF短期內(nèi)供給短缺問題難以緩解，PVDF價格有望進一步上漲。長期來看，PVDF需求仍然旺盛，鋰電池級PVDF需求保持高增速，供給端有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性稀缺，鋰電池級與非鋰電池級PVDF價格均有望進一步上漲。

國信證券判斷，PVDF中長期需求仍然旺盛，鋰電池級PVDF需求保持高增速，供給端有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性稀缺，鋰電池級與非鋰電池級PVDF價格均有望上漲。2021-2022年期間，國內(nèi)存在明顯PVDF供給缺口。由于裝置試產(chǎn)、投產(chǎn)量較小，短期內(nèi)供給短缺問題難以緩解， PVDF供需錯配格局將有望至少持續(xù)至2022年上半年，PVDF價格有望進一步上漲。

投資策略

方正證券建議，短期關(guān)注已有R142b產(chǎn)能企業(yè)，長期看好具備PVDF一體化能力的廠商：

聯(lián)創(chuàng)股份（300343.SZ）：PVDF及R142b產(chǎn)能分別0.3、2萬噸，規(guī)劃22年新增0.5萬噸鋰電級PVDF產(chǎn)能；

東岳集團：PVDF已有產(chǎn)能1.2萬噸，規(guī)劃到25年達5.5萬噸產(chǎn)能，已有R142b年產(chǎn)能3.3萬噸；

東陽光(600673.SH)：PVDF0.5萬噸，規(guī)劃年產(chǎn)1萬噸PVDF，配套2.7萬噸R142b項目，目前項目正處于前期規(guī)劃、立項階段；

昊華科技(600378.SH)：在建PVDF產(chǎn)能2500噸，預計22年上半年投產(chǎn)。

（報告來源：國信證券，中泰證券、方正證券、浙商證券）

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