南方財經(jīng)全媒體記者李依農(nóng) 實習(xí)生馬千淳 上海報道

上證指數(shù)重返3400點

盡管近期盤面有所波動，但整體呈現(xiàn)普漲格局。3月14日，A股迎來單邊爆發(fā)。上證指數(shù)沖破3400點，創(chuàng)年內(nèi)新高。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也均有不錯表現(xiàn)。如何看待上證指數(shù)重返3400點？核心驅(qū)動力主要是什么？我們來聽聽中國銀行研究院研究員范若瀅的分析。

A股初步呈現(xiàn)慢牛特征

范若瀅：今年春節(jié)以來，A股整體表現(xiàn)穩(wěn)健，市場情緒也有較為明顯的回暖。綜合來看，A股目前已經(jīng)初步呈現(xiàn)出慢牛的特征。這一輪股市上漲其實是科技突圍，情緒修復(fù)和政策主動作為等因素共同作用的一個結(jié)果。

本輪股市上漲由多因素共同作用

范若瀅：第一，DeepSeek帶動市場情緒回暖。本輪A股上漲呈現(xiàn)出比較明顯的前期科技先行的結(jié)構(gòu)性特征。DeepSeek的橫空出世，讓國內(nèi)外市場都充分認(rèn)識到了中國在AI領(lǐng)域釋放出來的一個能量，引起了全球資本對于中國科技企業(yè)的價值重估。春節(jié)后至今，恒生科創(chuàng)、科創(chuàng)50等指數(shù)表現(xiàn)都比較好，呈現(xiàn)出比較好的一個漲勢。而美國納斯達(dá)克指數(shù)則出現(xiàn)了明顯的一個下跌。

第二，資金面持續(xù)改善。二月份，A股新開戶數(shù)爆發(fā)式增長，個人和機(jī)構(gòu)投資者的新開戶合計達(dá)到了284萬戶，僅次于去年10月份的一個歷史峰值。三月份，北上資金凈流入也創(chuàng)出了歷史新高，外資重點加倉了A股的消費科技等核心資產(chǎn)。基本來看。近兩個月市場的成交量也保持在較高水平之上。

第三，政策預(yù)期的升溫使市場預(yù)期形成合力。央行在3月13日釋放了明顯的降準(zhǔn)降息信號。市場現(xiàn)在對于未來央行注入更多流動性提高了預(yù)期。同時，近期促消費鼓勵生育等政策也在密集的出臺。這些政策也將通過增強(qiáng)居民的消費能力和意愿，來進(jìn)一步強(qiáng)化當(dāng)前市場對于未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

重估中國資產(chǎn)仍是進(jìn)行時

2月以來，由DeepSeek引發(fā)的全球投資者重估中國資產(chǎn)的熱潮仍在持續(xù)。在科技股之后，大消費、大金融也有所回暖。這是否意味著資產(chǎn)重估已經(jīng)從科技版塊逐步擴(kuò)散至其他版塊？重估之后，A股的估值水平是否已經(jīng)回到正常水平？哪些版塊將成為下一階段的焦點？相關(guān)解讀，我們請前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍帶來他的解讀。

A股估值未來仍有較大提升空間

楊德龍：本周市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，而周五則出現(xiàn)較大幅度回升。在消費板塊大漲的帶動下，上證指數(shù)突破3400點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出年內(nèi)新高。券商板塊也出現(xiàn)一定回升，市場信心得以提振。

今年以來，人形機(jī)器人板塊成為漲幅最大的板塊，相關(guān)主題投資基金今年以來已上漲超過50%，形成了很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，也帶動了整個AI板塊的崛起。DeepSeek的出現(xiàn)打破了美國在科技方面壟斷的幻想，刺破了美股科技股泡沫。另一方面，特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)貿(mào)易伙伴反制，對美國經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響，也影響到美股的表現(xiàn)。因此，近期美股下跌，而A股和港股則承接了從美股撤出的資本流入。A股和港股雖然經(jīng)過一波上漲，但與美股估值相比仍具有很大吸引力，平均估值不到美股的三分之一，未來還有很大的估值提升空間。

科技股走強(qiáng)形成擴(kuò)散效應(yīng)

楊德龍：今年市場的行情整體上是由科技股走牛帶動，形成擴(kuò)散效應(yīng)，流入到其他尚未大幅上漲的板塊。從周五的走勢來看，這一觀點已得到初步驗證。在科技股出現(xiàn)短期回落的情況下，白酒板塊大幅上漲，帶動消費股回升，板塊輪動已經(jīng)開始出現(xiàn)。

對于人形機(jī)器人板塊的投資，要著眼于十年產(chǎn)業(yè)周期，不要過多關(guān)注短期股價波動。目前該產(chǎn)業(yè)仍處于先導(dǎo)期，此時尚未迎來主升浪，即產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的時期尚未到來，相關(guān)公司尚未釋放出大量收入和利潤，未來非常值得期待。

全球股市“東升西落”

在A股回暖之際，美股表現(xiàn)有所下滑，全球股市呈現(xiàn)出“東升西落”格局。美國市場的不確定性加劇，導(dǎo)致資本逐步流入以中國為代表的東方市場。本周，美股就以“黑色星期一”拉開帷幕，對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮情緒導(dǎo)致美股持續(xù)遭到集中拋售。截至美東時間13日收盤，與2月19日創(chuàng)下的收盤紀(jì)錄高點相比，道指累跌8.5%，標(biāo)普500指數(shù)跌10.1%，納指跌13.7%。全球資金流向的轉(zhuǎn)變釋放了哪些信號？在全球不確定性增加的背景下，A股市場對外資和中長期資金的吸引力如何？“東升西落”的趨勢是否可持續(xù)？我們來連線上善資本集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春。

外資重新認(rèn)識中國

夏春：目前很多資金的變化主要還是靠我們自己的資金。現(xiàn)在的外資，一部分是FDI（直接投資），還有在投資組合上，股債上面的資金可以說阻止了過去那種不斷外流的情況。

今年春節(jié)期間以及去年年底，其實中國有很多技術(shù)上的一些突破，改變了大家的信心。此外，還有一大的原因是過去中國的外貿(mào)積累了大量的順差。近三年，累計的順差在2.5萬億美元左右。這些順差過去買入海外的資產(chǎn)，現(xiàn)在敘事發(fā)生改變以后，大家意識到一邊是特朗普對美國的影響，一邊是中國科技的突破，對中美之間的認(rèn)識重新發(fā)生了改變。

目前來看，近期主要仍是中國的資金。但是外資肯定還是會看到，雖然中國股市漲了，港股漲了，但現(xiàn)在無論是市盈率、市凈率、還有其他估值指標(biāo)，我們依然比海外市場要便宜很多。另外一方面，通過此次的兩會，釋放出要刺激消費、刺激內(nèi)需等政策上的變化，疊加中國外貿(mào)的優(yōu)勢依然保持，在這種情況下，外資開始重新認(rèn)識中國。

今年美股或先跌再漲

夏春：現(xiàn)在如果單純的說“東升西落”，也不是那么簡單。比如美國總統(tǒng)特朗普，畢竟還是希望市場表現(xiàn)好，把美股刺激一下。因此，今年美股很可能會先跌再漲。美國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變差，但是也沒有那么差勁。此外，現(xiàn)在歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很好，歐洲的股市表現(xiàn)也很好，我認(rèn)為還是盡量去客觀描述這個趨勢。

（市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩 

編輯：李依農(nóng) 

記者：李依農(nóng) 楊雨萊 實習(xí)生馬千淳 

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