21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道

上周，美國總統特朗普簽署對墨西哥和加拿大關稅的修正案，暫緩對符合《美墨加協定》的產品加征關稅至4月2日。受此消息影響，市場憧憬更多關稅降溫措施，上周亞太區股市普遍造好。

東南亞股市上周多數上漲，印尼股市領漲。印尼雅加達綜合指數（JKSE）周漲5.83%或365.4點，報6636點。越南胡志明指數周漲1.59%，報1326.05點。泰國SET指數周跌0.14%，報1202.03點；馬來西亞吉隆坡綜合指數上周跌1.74%，報1547.27點；新加坡海峽指數周漲0.48%，報3914.48點；菲律賓馬尼拉指數周漲5.01%，報6298.29點。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫向21世紀經濟報道記者表示，上周東南亞股市有所回升，一方面受美元指數回落和美聯儲降息預期回升影響，跨境資本流動形勢有所改善。另一方面，在特朗普加征關稅背景下，東南亞股市多數回升，反映了市場對區域經濟基本面的信心，“盡管關稅措施帶來了一定的不確定性，但東南亞國家憑借其成本優勢、產業鏈完善以及多元化的出口市場，仍能保持一定的出口競爭力。”

其他亞太區股市中，韓國股市錄得上漲。上周，韓國KOSPI指數漲1.21%，報2563.48點。日本股市和澳大利亞股市均出現下跌，上周日經225指數周跌0.72%或268.33點，報36887.17點，連續三周下跌；另外，澳大利亞S&P/ASX200指數周跌2.74%，報7948.2點。

同時，王有鑫表示，值得注意的是，上周五亞太股市再度呈現普遍下跌，表明當前市場波動性仍較大，市場預期分化，外部市場波動和政策不確定性容易對亞太市場帶來溢出沖擊。

泰國出口仍面臨關稅壓力

從數據來看，過去幾個月泰國的出口表現不俗。近期，泰國貿易政策和戰略辦公室主任蓬蓬表示，泰國1月出口超出預期，同比增長13.6%，連續第七個月實現增長。

該部門預計，泰國2月和第一季度的出口量可能會錄得“兩位數”增長，因為企業在美國關稅明朗之前爭相囤貨。泰國商務部預計2025年月均出口額將達到250億~260億美元。另外，泰國將通過增加玉米、豆粕和原油進口來努力降低對美國的貿易順差。

出口是泰國經濟的主要推動力之一。此前泰國財政部財政政策辦公室預測今年泰國GDP增長將達的2.7%，2025年將達到3%。這一良好的增長勢頭主要是由旅游和出口領域復蘇推動的。然而，目前泰國的出口仍面臨多重風險。

王有鑫向記者表示，泰國出口連續第七個月增長，主要得益于外部需求的穩定復蘇和進口商在特朗普關稅擔憂下提前搶出口等因素的影響，但增長態勢能否延續存在不確定性，“一方面，全球經濟形勢仍然復雜多變，貿易保護主義抬頭可能加大經濟下行壓力，給泰國出口帶來壓力；另一方面，泰國也面臨來自美國對等關稅的威脅，未來對美出口存在較大的不確定性?！?/p>

對外經濟貿易大學金融學教授江萍向21世紀經濟報道記者表示，雖然泰國訂單前置帶來賬面增長，但可能透支未來需求。她也表示，目前泰國出口仍表現出韌性，首先是泰國對外出口相對分散，對美國、中國、歐盟依賴度相對均衡，可部分對沖美國市場風險；其次，泰國已加入RCEP，并通過CPTPP談判尋求更大市場準入，可降低單邊關稅沖擊。

印尼出現20多年來首次通縮

上周，印尼中央統計局公布數據顯示，2025年2月印尼月度通貨緊縮率為0.48%，年度通貨緊縮率為0.09%，這是該國20多年來首次出現年度通貨緊縮。

該統計局說明稱，此次通貨緊縮不是因為購買力疲軟，而是電價補貼造成的。據悉，為了促進經濟增長，2025年前兩個月，印尼政府將功率在2200伏安或以下的家庭用電的客戶費用減半。目前，電力價格已恢復正常。

除了電力價格外，其他導致通貨緊縮的因素包括食品價格下跌。此外，其他商品仍然出現通脹，比如黃金首飾和汽車等商品價格出現上漲。

江萍表示，印尼面臨通縮壓力與增長放緩并存困境，同時印尼央行在貨幣政策上需在穩匯率與刺激經濟間尋求平衡。若印尼盾保持穩定且外部風險緩和，央行可能通過適度降息刺激經濟，但需采取謹慎節奏以避免市場波動，另外美聯儲政策動向和主要貿易伙伴需求變化將顯著影響印尼的政策空間。

“印尼出現20多年來的首次年度通縮，反映了國內經濟面臨的下行壓力和需求持續萎縮風險。”王有鑫表示，在此背景下，需要央行實施更加積極的財政貨幣政策以提振經濟增長，刺激內需。但目前由于印尼盾存在貶值壓力，如果央行大幅降息，可能導致資本快速外流，不僅達不到刺激經濟和需求的目的，反而會進一步惡化增長形勢和市場信心。后續如果印尼盾能逐步穩定，將為印尼央行降息提供空間。

在地區市場情緒的支撐下，上周一，印尼盾5天來首次上漲。即便如此，印尼盾仍是今年亞洲主要貨幣中表現最差的貨幣。

其實不只是印尼盾，近期，亞洲貨幣兌美元普遍上漲。新加坡元兌美元周漲1.54%，馬來西亞林吉特兌美元周漲0.05%，泰銖兌美元周漲1.79%，

王有鑫表示，近期亞洲貨幣兌美元匯率有所回升，主要得益于美國經濟下行壓力加大及美元走勢的相對疲弱。美國近期消費、PMI等指標均低于預期，亞特蘭大聯儲預計美國一季度經濟增速可能下降2.8%。受此影響，美債和美元指數明顯回落，亞太貨幣受到提振。此外，亞洲各國股市部分回暖也有利于吸引外資流入，穩定匯率走勢。未來亞洲貨幣兌美元能否維持升值態勢存在不確定性。一方面，全球經濟形勢、美國關稅政策和美元走勢將繼續影響亞洲貨幣匯率；另一方面，亞洲國家自身的經濟政策和產業結構調整也會對貨幣匯率產生影響。

韓國通脹放緩提供降息空間

上周四，韓國政府的數據顯示，韓國2月消費者通脹出現四個月以來首次放緩。

數據顯示，韓國消費者物價指數（CPI）同比上漲2.0%。據韓國統計局報告，這一漲幅低于上月2.2%的增幅。有分析認為，這一放緩趨勢可能為致力于進一步放松貨幣政策的決策者帶來了一些喘息空間。

“韓國2月通脹放緩為央行降息提供了空間。當前韓國經濟面臨較大壓力，反映了國內政經形勢的嚴峻性和外部需求的波動，為提振經濟增長，韓國央行需要采取更加積極的政策以刺激投資和消費?！蓖跤婿伪硎?，此外，韓國作為全球經濟“金絲雀”，為穩定出口形勢，韓國政府還需要加強與其他亞太國家的合作，共同應對逆全球化挑戰，才能更好地促進經濟穩定增長。