8月18日下午，中國證監(jiān)會推出系列利好政策，擬從擴大資本市場資金量、提高上市公司質(zhì)量、加強投資者利益保障等多個維度，切實提振投資者信心。

在某頭部券商資深保代看來，證監(jiān)會系列措施的出臺恰到好處。

股市起穩(wěn)回升關(guān)鍵在于三點：一是充足的資金；二是較為豐富的優(yōu)質(zhì)投資標的，即較高的上市公司質(zhì)量；三是穩(wěn)定的投資回報與便利的投資渠道。

此番證監(jiān)會改革對上述三點均有較多涉及，可謂是利好資本市場發(fā)展的及時雨。

擴大資本市場資金量方面，證監(jiān)會著力采取“將指數(shù)基金等權(quán)益類產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金投資范圍”等力措以吸引中長期資金入市；通過放寬指數(shù)基金注冊條件、拓寬公募基金投資范圍和策略等鼓勵權(quán)益類基金發(fā)展；同時開出利好證券公司的系列措施。

提高上市公司質(zhì)量方面的最大看點是，通過適當限制破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)的融資活動，以提高上市公司質(zhì)量；同時在上市融資、債券發(fā)行、并購重組等多渠道為科技型企業(yè)開辟“綠色通道”。

加強投資者利益保障方面，證監(jiān)會則推出“降低證券交易經(jīng)手費，降低證券公司傭金費率，擴大融資融券標的范圍”等便利投資者交易的措施；并強化分紅導(dǎo)向，以讓投資者更好分享上市公司紅利。

對于證監(jiān)會出臺的一系列措施，多家媒體和券商都發(fā)布了評論或點評。

證券時報：打好政策“組合拳” 釋放活躍市場強信號

在中央政治局會議定調(diào)“活躍資本市場，提振投資者信心”的25天后，證監(jiān)會祭出了激發(fā)市場活力的政策“組合拳”，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，釋放出明確的穩(wěn)市場信號，資本市場建設(shè)邁入了提升市場活力、效率和吸引力的高質(zhì)量發(fā)展新時期。

“活躍資本市場，提振投資者信心”是中央政治局會議對資本市場的新部署新要求，定調(diào)更加積極，方向更加明確，體現(xiàn)了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望，以及穩(wěn)定的資本市場對維護經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定的重要意義。

當前，我國經(jīng)濟運行正處于恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵期，處在波浪式前進、螺旋式上升的進程中，觀察解讀經(jīng)濟形勢，既要看清短期的、階段性的“形”，更要讀懂長期的、根本性的“勢”；在看到短期困難挑戰(zhàn)和階段性壓力的同時，更要增強長期發(fā)展的信心和耐心。可以看到，積極因素在不斷匯聚，國內(nèi)需求穩(wěn)步擴大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)投資較快增長，新動能發(fā)展壯大，通脹形勢總體穩(wěn)定，經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，全年完成5%的增長目標具備堅實基礎(chǔ)。

作為牽一發(fā)而動全身的樞紐，一個有活力、信心足的資本市場，是穩(wěn)定社會預(yù)期、增強發(fā)展信心、激發(fā)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱情的重要抓手，是推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、完善公司治理、增加居民財富收入的關(guān)鍵突破口，對經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展起到“四兩撥千斤”的撬動作用。

此輪證監(jiān)會推出的一攬子激發(fā)市場活力的政策舉措，借鑒過往多年的監(jiān)管經(jīng)驗，用全面深化改革之法疏通“市場活躍度欠佳”之堵，用多項政策紅利提振投資者信心。細看改革之策，既立足當下，針對市場預(yù)期不穩(wěn)、投資者信心不足等問題，加快推出一批可落地有實效的政策舉措，如放寬指數(shù)基金注冊條件，提升指數(shù)基金開發(fā)效率；降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率；擴大融資融券標的范圍；推進公募基金費率改革全面落地等。又著眼長遠，堅持改革開放，統(tǒng)籌發(fā)展股票債券期貨市場，完善資本市場基礎(chǔ)制度，如引導(dǎo)經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司中期分紅，加強對低分紅公司的信息披露約束；加大中長期資金引入力度；研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間等。監(jiān)管部門綜合施策，在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等方面下大力氣，通過制度設(shè)計的變革讓市場機制發(fā)揮作用，提高市場參與各方的積極性，激發(fā)市場活力。

值得注意的是，穩(wěn)定是資本市場高質(zhì)量健康發(fā)展的前提，在推進改革的過程中需始終考慮市場承受力。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，資本市場的功能就難以有效發(fā)揮。需要在合理保持IPO、再融資常態(tài)化的同時，加強一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。也需要考慮A股投資者結(jié)構(gòu)，審慎評估T+0交易制度當前在我國市場運行的可行性。既要提升市場活躍度，也要堅決防止市場大起大落，防止股市“泡沫”和“虛火”的滋生。

“活躍資本市場”是一個大命題，也是一個長期命題，只有緊緊圍繞建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場這一主線，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，提升市場活力、效率和吸引力，才能實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟的良性互動，加快建設(shè)成一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

申萬宏源：健全資本市場功能 提振投資者信心

作為經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。7月24日召開的中央政治局會議提出，“要活躍資本市場，提振投資者信心”。8月18日中國證監(jiān)會表示，將從投資端、上市公司質(zhì)量、交易端、高質(zhì)量投資銀行、統(tǒng)籌提升A股港股活躍度和加強跨部委協(xié)同等方面系統(tǒng)性施策，全面提振市場信心。

“活躍資本市場，提振投資者信心”是系統(tǒng)性工程。資本市場的高質(zhì)量發(fā)展取決于我國經(jīng)濟的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟發(fā)展階段會影響企業(yè)的成長方式，進而直接影響上市公司的質(zhì)量。上市公司是資本市場價值創(chuàng)造的重要來源，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展取決于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建，而現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展又取決于宏觀經(jīng)濟整體的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。受經(jīng)濟發(fā)展階段及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型影響，當前我國產(chǎn)業(yè)集中度、企業(yè)競爭力較美國等成熟市場存在一定的差距，資產(chǎn)投資收益率及上市公司競爭力都存在較大的提升空間，要以制度改革和要素改革為契機，不斷提升產(chǎn)業(yè)競爭力和上市公司質(zhì)量，加大A股市場優(yōu)質(zhì)中長期資產(chǎn)的供給，提升市場的投資吸引力。資本市場的高質(zhì)量發(fā)展取決于金融與實體之間的良性互動，一方面，要讓金融市場更好地服務(wù)賦能實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；另一方面，也要讓金融市場充分分享實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的紅利。要著力解決當前金融投資與實體投資邏輯不一致的問題，打通投融資兩端的改革，打通一、二級市場，從實體經(jīng)濟的需求出發(fā)來開展金融業(yè)務(wù)、創(chuàng)新金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，暢通金融與實體之間的連接通道，提升資本市場和實體經(jīng)濟之間的聯(lián)動性和適配性，推動市場形成良性循環(huán)生態(tài)。資本市場的高質(zhì)量發(fā)展當然也取決于市場自身的制度建設(shè)和基礎(chǔ)功能。要從資本市場運行的一般規(guī)律出發(fā)，健全投資、融資、交易等基礎(chǔ)功能，更好地發(fā)揮資本市場利益共享、風險共擔機制，優(yōu)化資源配置。

開源證券：政策組合拳超預(yù)期，全面看好券商行情

組合拳涉及范圍廣，標本兼治，加強跨部委協(xié)同引入中長期資金。本次證監(jiān)會對資本市場投資端、資產(chǎn)端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預(yù)期，市場對券商擴表政策預(yù)期不足。標本兼治立足長遠，加強跨部委溝通協(xié)同下，未來在引入中長期資金方面或有更多舉措落地。券商業(yè)務(wù)全面受益，繼續(xù)看好券商板塊機會，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴表可期。

（1）風控指標：流動性等風控指標掣肘券商擴表能力，指標優(yōu)化有望提升券商杠桿上限，利好資金業(yè)務(wù)擴張和ROE提升，優(yōu)質(zhì)頭部券商有望率先受益。

（2）經(jīng)紀：交易所經(jīng)手費下降30%利于降低交易成本，利好券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)（見附圖2）。因經(jīng)手費為券商代收代繳，往往打包定價在傭金率中，故監(jiān)管強調(diào)同步降低傭金率，將降費效果傳遞到投資者，預(yù)計扣除經(jīng)手費后的券商凈傭金率不受影響。

（3）兩融：受益于融資業(yè)務(wù)杠桿提升、兩融標的池擴容，券商兩融業(yè)務(wù)體量有望明顯提升。

（4）衍生品：場內(nèi)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、放開公募基金等境內(nèi)外機構(gòu)投資衍生品利好券商衍生品業(yè)務(wù)。

（5）公募基金：鼓勵發(fā)展指數(shù)基金和產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

國泰君安：政策利好超預(yù)期，繼續(xù)推薦券商

證監(jiān)會一攬子政策措施旨在更好活躍資本市場，提振投資者信心；預(yù)計投資端改革政策將持續(xù)推出，加大各類中長期資金引入力度，提高權(quán)益投資比例，利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

預(yù)計投資端等資本市場改革政策將持續(xù)推出，中長期資金引入并提高權(quán)益投資比例、優(yōu)質(zhì)券商資本約束放松等將利好頭部券商機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

1）按2022年股票成交額測算，證券交易經(jīng)手費下調(diào)每年將向市場讓利約66億元；我們預(yù)計資本市場投資端改革將進一步加速，更多吸引各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的政策將逐步推出，推動資管機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展并利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)增長；

2）頭部券商將受益于“適當放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強的專業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。

來源：21世紀經(jīng)濟報道（作者：崔文靜 編輯：朱益民）、證券時報、上海證券報、申萬宏源、國泰君安、開源證券