21世紀經(jīng)濟報道記者 楊希 上海報道

2023年8月12日，由南方財經(jīng)全媒體集團指導、《21世紀經(jīng)濟報道》主辦、浦發(fā)銀行和浦銀理財聯(lián)合主辦、上海市虹口區(qū)人民政府特別支持、上海資產管理協(xié)會特別協(xié)辦、21世紀資管研究院和粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心承辦的“2023 資產管理年會”在上海虹口隆重舉辦。天風證券副總裁、研究所所長趙曉光出席并演講。

趙曉光首先談到了深度研究，他從怎么看深度研究，怎么做深度研究，以及深度研究如何服務客戶三個方面進行了論述。

趙曉光表示，隨著中國經(jīng)濟從房地產經(jīng)濟進入產業(yè)經(jīng)濟、金融體系從間接融資到直接融資，深度研究越來越重要。

“我個人做了17年的產業(yè)研究，我觀察到，過去中國的企業(yè)家很少用研究做企業(yè)決策，基本上跟著客戶走，往往導致產能過剩。我覺得有價值的深度研究很重要。同時把過去的數(shù)字做的特別精美，而對未來缺乏判斷，這種研究是沒有意義的。”趙曉光表示。

趙曉光認為，深度研究要做到在時間上既能解釋過去，還能跟蹤現(xiàn)在，并能預測未來。他指出，中國的投資機構和買賣方機構，首先要及時跟蹤現(xiàn)在，不能總是在解釋過去，要能夠及時地跟蹤到現(xiàn)在到底發(fā)生的是什么。

“我們只有及時的跟蹤了現(xiàn)在，才能夠預測未來。目前在中國，能夠做對跟蹤現(xiàn)在，就能夠跑贏90%的機構。我們很多的研究還停留在投資理念上、投資價值模型上，其實最實實在在的就是要了解現(xiàn)在在發(fā)生什么，并在這個基礎上建立邏輯關系，建立整個研究體系，預測未來。”趙曉光說道，在空間上，深度研究體現(xiàn)為產業(yè)鏈上下游的延伸。

在談及如何做好深度研究時，趙曉光表示，要把每個產業(yè)進行閉環(huán)的研究，第一要找到最專業(yè)的人；第二要挖掘最優(yōu)秀的企業(yè)；第三要判斷最前沿的趨勢。找到最專業(yè)的人，就是獨立研究所的價值所在。

在演講的后半部分，趙曉光展望了市場的投資機遇，他認為未來有三個方面可能帶來超預期的投資收益。

第一，近期市場主要在討論美國經(jīng)濟超預期能否持續(xù)，中國經(jīng)濟何時見底。趙曉光認為應該把注意力盯在全球經(jīng)濟發(fā)展的“第三極”，就是發(fā)展中國家。從邏輯上這些國家會復制中國過去20年的工業(yè)化路徑。如果這個邏輯成立，未來20年可能全球經(jīng)濟會有不一樣的格局。

第二，中國的資本市場未來被寄予更高的期望。趙曉光認為，未來肯定有上萬家上市公司，圍繞著這些上市公司的股權交易、并購等，都是很大市場，未來資本市場必須要蓬勃發(fā)展，必須要能夠帶動企業(yè)的融資能力、政府解決各種問題的能力、帶動居民財富效應。政府對資本市場的支持和力度可能是超預期的。

第三，GPT的對各行各業(yè)的賦能和顛覆是超預期的。趙曉光認為，很多人忽視了長尾市場。當前人工智能毫無疑問在幫助各行各業(yè)進行全系列的賦能。