21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道 經歷過近兩月震蕩調整的A股市場，7月25日終于沐得春風。雖在次日再度短暫回調，但在一些目光更為長遠的機構投資者眼里，年內股市最大的看點仍是一系列政策利好的落地。
7月25日，證監會年中工作座談會落下帷幕。這場會議是在市場內外部環境面臨新的挑戰、以全面注冊制為牽引的資本市場改革發展面臨新形勢新任務下召開的，對做好當前及今后一段時期工作具有十分重要的指導意義。
會議部署了下半年六方面的重點工作，包括：進一步突出穩字當頭、穩中求進；進一步提升服務國家重大戰略的質效；進一步深化資本市場改革開放；進一步加大資本市場防假打假力度；堅守監管主責主業；堅決守牢風險底線等。
多位受訪專家學者對21世紀經濟報道記者表示，證監會政策組合拳進一步落實中央政治局會議要求，我國資本市場已經迎來了政策底，期待后續政策效果的展現和投資信心的恢復。
激發資本市場活力
7月24日召開的中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。
證監會年中會議指出，“活躍資本市場，提振投資者信心”體現了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監會將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。
南開大學金融發展研究院院長田利輝對21世紀經濟報道記者表示，我國資本市場已經迎來了政策底。然而，市場底的出現需要政策效果的展現和投資者信心的恢復。
“倘若投資者信心得到有效提振，這會帶來市場信心的恢復和企業家信心的提升。經濟復蘇需要經濟轉型，需要優化資源配置，活躍的資本市場是資源配置優化的重要平臺。”田利輝稱。
會議強調，做好下半年工作，要堅決貫徹落實中央政治局會議精神，結合資本市場實際，把握好提振信心、保持定力、堅守穩健、改進作風四個原則，進一步激發資本市場活力，提升資本市場功能，更好服務高質量發展。
銀河證券首席經濟學家章俊在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，今年以來我國經濟復蘇動力較弱的主要預期差在于“內需不振”，這很大程度上與居民端的收入和增長預期有關。
他提到，當前我國居民資產配置方式中，房地產占比較高，約60%，金融資產配置又主要以存款和理財為主，股票和基金配置比例較低。
“對比美國居民超過60%的金融資產配置比例、25%左右的房地產配置比例，我國居民金融資產的配置比例顯著較低，這也部分導致了在當前房地產預期下行時，居民‘財富效應’降低、消費復蘇較弱。”章俊告訴記者。
在他看來，伴隨著我國多層次資本市場的構建及全面注冊制改革，資本市場未來有望成為居民財產的“蓄水池”。因此，當前我國亟需通過活躍資本市場，提振投資者的信心，改善消費預期。
此外，章俊認為，居民金融資產配置比例的提升也將為資本市場引入資金，并通過對資本市場中“專精特新”和“戰略新興”公司的投資，助力我國現代化產業體系建設及經濟轉型升級，形成資本市場投融資兩端的良性循環。
談及交易端，中央財經大學綠色金融國際研究院首席經濟學家劉鋒告訴21世紀經濟報道記者，在我國A股市場投資者結構中，占比最大的是一般法人投資者，此類投資者的交易行為對市場影響較大。因此，有必要在加強監管的同時，提升一般法人投資者的活躍度。
守牢風險底線
在受訪專家看來，證監會部署下半年工作任務時對不同類型企業采取針對性政策支持，旨在確保中央大政方針在資本市場領域的有效落實。
證監會表示，不折不扣落實黨中央、國務院關于促進房地產市場平穩健康發展、有效防范化解地方債務風險等部署。堅持股債聯動，繼續保持房企資本市場融資渠道穩定。繼續有序推動金交所、“偽金交所”風險防范化解，加大對非法證券活動打擊力度。
章俊指出，我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢下，維持房地產市場平穩健康發展事關金融市場穩定和經濟社會發展全局。其次，對于當前存在的地方政府及平臺公司債務風險，中央政治局會議提出要有效防范，制定實施一攬子化債方案。
他認為，以上問題均需要資本市場通過債券或股權方式予以配合，例如今年6月30日，交易所協會發布的《關于進一步發揮銀行間企業資產證券化市場功能增強服務實體經濟發展質效的通知》中提出“支持債務壓力較大地區企業緩解債務壓力”，通過資產證券化的方式助力盤活存量資產。
章俊表示，未來證監會或將從更高層面，推出更加豐富的金融市場工具，保障房地產企業的正常融資需求和平臺公司的債務風險化解。
會議還提到，著力健全支持優質科技型企業的制度機制，堅守科創板、創業板定位，進一步提升服務的精準性；支持民營企業通過資本市場實現高質量發展，提升平臺企業常態化監管水平，推動平臺企業規范健康持續發展。
“對于平臺類企業，伴隨當前常態化監管機制的建立，未來將逐步確保同類業務適用同等監管規則，實現公平監督，通過支持平臺類企業提升金融普惠性水平，推動科技金融創新，更好服務實體經濟和民生需求。”章俊稱。
他表示，資本市場對于民營企業和科技型企業的支持是一貫的，經過過去十幾年的持續深化改革，資本市場目前已經成為民營龍頭企業和科創型公司的主要融資場所，未來伴隨全面注冊制的落地，服務民營企業和科技型企業的廣度和深度都將進一步提升。
促投資端改革
證監會會議指出，堅持以市場穩、功能穩、政策穩，促進預期穩。科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系，切實維護市場平穩運行。
證監會首次提出統籌好一二級市場動態平衡，釋放哪些信號？
在田利輝看來，我國資本市場不僅是通過一級市場融資來服務實體經濟，而且要通過二級市場交易估值來優化資源配置。我國資本市場既要實現上市公司的融資發展，也要讓投資者獲得合理的回報。
“一二級市場的高質量動態平衡應該是優質企業不斷發行上市獲得融資，二級市場呈現慢牛格局，投資者獲得應有的長期回報。只有切實統籌好一二級市場動態平衡，才能夠實現資本市場的可持續活躍和長足健康發展。”他表示。
會議提到，進一步深化資本市場改革開放。推動注冊制改革走深走實，扎實推進投資端改革和監管轉型。高質量建設北交所，一體強化新三板市場培育功能，打造服務創新型中小企業主陣地。統籌開放和安全，做好境外上市備案管理工作，推出更多“綠燈”案例。
據記者了解，監管部門近期正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》。
章俊告訴記者，《資本市場投資端改革行動方案》的研究制定顯示了我國資本市場改革方向是既定的，政策是連貫的。資本市場作為連接投融資兩端的重要紐帶，要通過投資端改革吸引長期資金、構建長期穩定的市場生態。首先必須進行融資端改革，建立“能進能退”的市場優勝劣汰機制和“公平、公開、公正”的融資環境。只有“栽下梧桐樹”才能“引得鳳凰來”。
他表示，從今年年初的“股票發行全面注冊制改革”，到6月份的“債券市場注冊制改革”以及“壓實發行人和中介機構責任”，一系列政策顯示監管機構對融資端改革已基本完成，資本市場已經基本具備邁向全面“市場化、法制化、國際化”的制度基礎，而未來要使融資主體以更公允的價格獲得資金支持、使投資主體獲得長期、穩定的收益，還需要通過投資端改革，維護市場穩定、引入更多長期資本。
因此，在具體改革措施方面，章俊建議：一是持續提高機構投資比例及專業化程度，以構建理性的市場投資風格。二是鼓勵公募基金推出適合居民投資者的“長期限、低風險、低波動”的投資組合，以吸引長期資金入場。三是持續健全公募基金信息披露、投資顧問、基金銷售等方面的行為規范，以構建公開透明的投資生態。
