21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

過去一周，美國三大股指集體收高。納斯達克綜合指數累漲0.62%，報12087.96點；標普500指數累漲1.34%，報4105.02點；道瓊斯工業(yè)平均指數累漲1.91%，報33485.29點。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，美股經過前期反彈之后4月將面臨殺估值的調整，資產配置上看好美債和黃金等避險資產。

西南財經大學全球金融戰(zhàn)略實驗室主任方明對21世紀經濟報道記者稱，目前，美國債券市場對于全球資金已經具有了一定的吸引力，而美國股市已經過高，發(fā)達國家央行也在跟隨美聯儲加息，引爆發(fā)達國家股市泡沫，導致全球金融危機，全球資金很可能流向美國，部分資金可能流向中國。

方明指出，美股4月表現較為“危險”，應該以回避為主。全球資產配置近期內仍應以債券或現金為主，具有較強操作能力的機構可能須重視做空發(fā)達國家股市。

美國新增非農就業(yè)人數或繼續(xù)下降

美國3月非農就業(yè)報告顯示勞動力市場具有彈性。

上周五，美國勞工統計局公布的報告顯示，美國3月非農就業(yè)人數增加23.6萬人，低于道瓊斯(Dow Jones)預估的23.8萬人，低于2月份向上修正的32.6萬人，也遠低于1月的51.7萬人； 3月失業(yè)率降至3.5%，3月失業(yè)人數為580萬人。此外，3月勞動參與率升至62.6%，不過仍低于2020年2月新冠疫情前63.3%的水平。3月私營部門非農就業(yè)崗位上所有員工的平均時薪環(huán)比增長0.3%，同比增長4.2%，低于2月4.6%的同比漲幅，為2021年6月以來的最低水平。

凱投宏觀(Capital Economics)副首席美國經濟學家Andrew Hunter上周五在一份報告中寫道，美國3月非農就業(yè)人數增加23.6萬人，進一步證明美國經濟年初的強勁表現在一定程度上與季節(jié)性因素有關，現在動能再次減弱。職位空缺大幅減少和初請失業(yè)金人數呈上升趨勢，也表明勞動力需求降溫，而近期銀行業(yè)動蕩的拖累仍將傳導，“我們預計就業(yè)增長很快將大幅放緩。”

西南財經大學全球金融戰(zhàn)略實驗室主任方明接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，美國新增就業(yè)人數出現持續(xù)下降，且勞動參與率升至三年來最高值，顯示美國就業(yè)崗位面臨難以持續(xù)的壓力。此外，盡管3月失業(yè)率從3.6%下降至3.5%，但美國就業(yè)市場壓力仍在上升，經濟有可能會出現明顯的放緩跡象。未來美國勞動市場可能面臨更大的壓力。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉告訴21世紀經濟報道記者，美國3月非農就業(yè)報告表明美國就業(yè)市場放緩程度大幅超市場預期，其中休閑和酒店以及醫(yī)療保健等服務業(yè)依然是就業(yè)主力，零售貿易等就業(yè)人數下滑。“隨著硅谷銀行事件的持續(xù)沖擊，預計未來美國勞動力市場也將受到波及，非農就業(yè)市場可能繼續(xù)回調。”

美聯儲貨幣政策前景

自去年3月以來，美聯儲已將政策利率從接近零的水平上調了475個基點，目前的利率區(qū)間為4.75%-5%。

上周五，美國3月非農就業(yè)報告發(fā)布后，芝加哥商品交易所集團(CME Group)的數據顯示，市場預計美聯儲5月再加息25個基點的可能性從此前一天的50%升至67%。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)高級經濟學家薩爾·瓜蒂里(Sal Guatieri)表示，美國勞動力市場正在失去一些動力，但仍過于活躍，美聯儲無法在5月暫停加息行動。

Penn Mutual Asset Management投資組合經理George Cipolloni表示，就業(yè)數據仍顯示就業(yè)市場基礎穩(wěn)固，但就業(yè)數據較預期增長的幅度還不足以讓美聯儲大幅改變政策方針。工資增長符合預期。“我看不出有太多因素會讓美聯儲改變目前的路線。”

摩根大通駐紐約首席美國分析師Michael Feroli表示，美國3月非農就業(yè)數據并未引發(fā)市場對近期衰退風險的擔憂。“我們預計美聯儲5月議息會議加息25個基點，隨后將長時間暫停加息。”

方明認為，從美國銀行業(yè)動蕩來看，美國當前擴展了定量寬松貨幣政策，未來貨幣政策取向可能是在金融基本穩(wěn)定后再逐步退出定量寬松貨幣政策。從美國經濟本身來看，為抑制通脹的上升，美國可能保持25基點的加息步伐，再加1-2次息。

他表示，事實上，從美國經濟金融的整體情況來看，美聯儲當前放緩或暫停加息可能是必要的。經過3月23日的加息25基點，美聯儲目標利率水平目前已達4.75%-5%，未來可能達到5%-5.5%的水平。但是，如果美聯儲要進一步利用全球美元周期以達到全球資金流入的戰(zhàn)略目的，不排除美聯儲持續(xù)加息，以至引導全球資產泡沫破裂，部分金融市場出現危機。如果不出現金融危機，美聯儲年內降息的可能性不大，大概率在升到5%以上保持一定時間，以觀察累積效應，并根據需要決定加碼或通出定量寬松貨幣政策。

鄭嘉偉稱，由于通脹對美聯儲貨幣政策掣肘，未來5月美聯儲仍有加息25個基點的可能，這也將進一步加劇資產規(guī)模2000億美元以下資產負債表錯配的美國中小銀行擠兌風波。直到下半年通脹有所緩和或者出現實質性金融危機，美聯儲才會降息。

美國通脹走勢如何

本周，美國通脹數據將考驗市場對美聯儲未來寬松政策的押注。有市場分析人士認為，隨著銀行借貸收緊，經濟放緩，這有助于為通脹降溫。

瑞銀(UBS)高級經濟學家、執(zhí)行董事艾倫?德梅斯特(Alan Detmeister)表示，總體通脹仍在繼續(xù)呈下降趨勢，但核心通脹方面的進展似乎停滯了。在德梅斯特看來，房租價格是長期通脹趨勢的重要指標。他指出，房租價格占核心CPI的40%，其放緩程度直接影響核心CPI的放緩程度。

根據FactSet的預測，美國3月CPI預計同比上漲5.2%，較2月的上漲6%有所改善；3月核心CPI預計同比上漲5.6%，高于2月的5.5%。

方明指出，美國3月CPI同比漲幅仍可能在5%以上。尤其考慮到油價上升的壓力，美國3月CPI同比漲幅可能高于2月的6%。美國可能出現核心CPI同比增速下行但CPI同比上行的情況，這是美國經濟走向“滯脹”的具體表現。他分析，大宗商品中的能源和糧食價格上漲，導致CPI同比上漲，而因經濟增速放緩導致核心CPI同比漲幅較上月下行。

鄭嘉偉則告訴記者，根據基數效應等因素進行的測算，預計美國3月CPI同比漲幅在5%-6%，大概在5.17%左右。后續(xù)美國通脹變化情況需關注非農就業(yè)報告中的工資水平以及服務業(yè)就業(yè)的景氣度是否會回落。

全球財經日歷

4月10日（周一）：美國2月批發(fā)庫存數據。

4月11日（周二）：澳大利亞4月西太平洋銀行消費者信心指數。

4月12日（周三）：美國3月CPI：美聯儲公布3月FOMC會議紀要；美國3月財政預算；加拿大央行公布利率決議。

4月13日（周四）：美國3月PPI；美國截至4月8日初請失業(yè)金人數；英國2月GDP；中國3月貿易帳。

4月14日（周五）：美國3月零售銷售數據；摩根大通、花旗集團公布財報。