21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐曜華 廣州報(bào)道

瑞士信貸總額約170億美元的高風(fēng)險(xiǎn)債券AT1債券“一夜清零”引發(fā)軒然大波。據(jù)多家外媒報(bào)道稱，作為瑞士信貸與瑞銀合并救助協(xié)議(rescue merger)中的一部分，AT1債券被完全減記。這可能是歐洲規(guī)模2750億美元的AT1市場(chǎng)最大一次價(jià)值減記事件。由此引發(fā)AT1債券持有人的恐慌情緒已波及亞洲商業(yè)銀行。

周一（3月20日）亞洲多家銀行的AT1債券出現(xiàn)暴跌，DM數(shù)據(jù)顯示，東亞銀行AT1債券“BNKEA 5.875 PERP”在20日16:31的最新數(shù)據(jù)顯示下跌12.08%，最新凈價(jià)80.67。東亞銀行另一只AT1債券“BNKEA 5.825 PERP”在15:42最新數(shù)據(jù)顯示下跌8.3%，最新凈價(jià)82。此外中信銀行國(guó)際、創(chuàng)興銀行、工商銀行等銀行也有AT1債券20日下跌幅度一度超過3%。

“主要是瑞信的事件（影響），瑞信部分減記了股權(quán)，但全額減記了補(bǔ)充AT1的債券，所以導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)AT1擔(dān)憂大增，出現(xiàn)了下跌。”國(guó)盛證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)首席分析師楊業(yè)偉分析稱。

AT1債券是在全球金融危機(jī)之后創(chuàng)建的，以確保危機(jī)時(shí)的損失將由投資者承擔(dān)，而不是由納稅人來(lái)救助借款人。資料顯示，AT1（Additional Tier 1）為其他一級(jí)資本補(bǔ)充工具，類似于國(guó)內(nèi)的永續(xù)資本債。其他一級(jí)資本工具通常沒有到期日，包含減記或轉(zhuǎn)股條款，與二級(jí)資本工具相比，除了無(wú)法生存觸發(fā)事件之外，還可能設(shè)置了持續(xù)經(jīng)營(yíng)觸發(fā)事件，同樣可能導(dǎo)致減記或轉(zhuǎn)股。即觸發(fā)一定條件即可能 “一鍵清零”。

通常債券的優(yōu)先權(quán)高于股票，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常股東先虧損歸零后才輪到債券。而此次瑞信AT1債券被完全減記，讓瑞信AT1債券先歸零，引起投資者們極大憤怒。此次瑞信股東反而損失有限，據(jù)瑞銀集團(tuán)公告稱，根據(jù)全股份交易的條款，瑞信股東每持有22.48股瑞信股份將獲得1股瑞銀集團(tuán)股份，相當(dāng)于每股0.76瑞士法郎（1美元約合0.9252瑞士法郎），總對(duì)價(jià)30億瑞士法郎（約合32億美元）。

瑞士信貸170億美元AT1債券一夜清零無(wú)疑是在用真實(shí)案例警示AT1債券的極大風(fēng)險(xiǎn)，引起持有其他銀行此類債券的投資者恐慌。亞洲多家銀行股價(jià)也因此受波及，匯豐控股20日大跌6.23%，盤中一度下跌超過7%。東亞銀行下跌4.53%。

DM的中資美元債板塊數(shù)據(jù)顯示，目前中資美元債中AT1債券約25只，債券余額合計(jì)387.05億美元。其中中國(guó)銀行及其附屬公司、匯豐控股及其附屬公司、中信銀行（國(guó)際）存續(xù)AT1債券相對(duì)較多，均有3只。其他銀行包括工商銀行、建設(shè)銀行、東亞銀行等存續(xù)AT1債券大多為2只。

此前AT1債券發(fā)行利率不高，國(guó)有大行發(fā)行利率大多在4%以下，附屬公司發(fā)行利率略高。東亞銀行兩只AT1債券發(fā)行利率在5.8%左右，而在大跌后其中一只AT1債券最新收益率已超過20%，另一只收益率超過10%。最新收益率超過20%的還有中原銀行的一只AT1債券，最新收益率超過10%的還有創(chuàng)興銀行、廣州農(nóng)村商業(yè)銀行的AT1債券。

此次事件沖擊導(dǎo)致債券大跌后，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行后續(xù)發(fā)行AT1債券融資的難度加大，尤其依賴此融資方式的銀行受影響較大。