21世紀經(jīng)濟報道見習記者易妍君 廣州報道
全面注冊制作為豐富和完善多層次資本市場的重要改革，進一步優(yōu)化了企業(yè)IPO、并購重組等業(yè)務規(guī)則。
在此背景下，投研能力、銷售能力以及內(nèi)控管理能力成為券商投行的核心競爭力。
近日，興業(yè)證券投資銀行業(yè)務總部總裁徐孟靜在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時表示，注冊制在申報、審核、發(fā)行、定價、督導等各個環(huán)節(jié)對投行都有更高的要求。IPO項目走訪、核查等工作的要求高、時間緊、任務重。
其表示，“興業(yè)證券高度關注項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量，一方面，投行持續(xù)增強專業(yè)能力，每周進行周會業(yè)務培訓；另一方面，通過獨立的三道防線進行精準內(nèi)控，合理把握項目風險。”
在并購重組業(yè)務中，徐孟靜則認為，投行應當從企業(yè)自身稟賦出發(fā)，加強對企業(yè)所在行業(yè)的認識，提升交易撮合能力，合理定價，幫助企業(yè)通過并購重組挖掘潛力，實現(xiàn)提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級，提升業(yè)務競爭力。
（圖為興業(yè)證券投資銀行業(yè)務總部總裁徐孟靜）
發(fā)行定價最重要的是合適
21世紀：全面注冊制的實施對投行產(chǎn)生的最直接影響是什么？注冊制下，投行的行業(yè)格局將呈現(xiàn)出哪些變化？
徐孟靜：全面注冊制是豐富和完善多層次資本市場的重要改革，注冊制以信息披露為中心，對資本市場產(chǎn)生了深遠的影響，使得發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。全面注冊制改革下，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的差異化定位更加明晰，資本市場基礎制度進一步完善，監(jiān)督管理進一步優(yōu)化。
我們認為，注冊制更加側(cè)重于對客戶價值的發(fā)現(xiàn)和挖掘，以投研能力和銷售能力見長，內(nèi)控管理科學合理的券商將能脫穎而出。
21世紀：全面注冊制對投行的承銷保薦業(yè)務提出了更高要求，你認為，在甄別資產(chǎn)價值、估值定價環(huán)節(jié)，投行面臨怎樣的挑戰(zhàn)？在提高定價能力方面，興業(yè)證券有何舉措？
徐孟靜：發(fā)行定價最重要的是合適，過高和過低都不利于市場的長遠發(fā)展。資本市場是為實體經(jīng)濟服務的，發(fā)行價過低會降低企業(yè)募資金額，影響企業(yè)募投項目的推進；定價過高會存在破發(fā)風險，影響投資者權益。
為了應對這一挑戰(zhàn)，興業(yè)證券在發(fā)行銷售端建立了完備的估值定價體系。首先投行層面設立行業(yè)部，在TMT、新興產(chǎn)業(yè)、碳中和、高端制造等行業(yè)進行業(yè)務深耕，深入了解行業(yè)發(fā)展模式。其次，興業(yè)證券有著比較強的研究實力，我們通過集團協(xié)同，由研究院協(xié)助來撰寫投價報告。同時，我們整合公司力量建立了銷售交易業(yè)務總部，保障了整個發(fā)行銷售服務的高度專業(yè)化。
21世紀：注冊制下，并購重組業(yè)務要求有哪些變化？投行在執(zhí)業(yè)過程中需要作出哪些調(diào)整？
徐孟靜：此次改革最大的變化在于將上市公司為購買資產(chǎn)所發(fā)行股份的底價從不低于市場參考價的九折調(diào)整為八折，同時在重組認定標準上進行了一些修訂。
上市公司是實體經(jīng)濟的“基本盤”，去年底，監(jiān)管提出全面實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，著力推動國有控股上市公司整合資源、提高競爭力，推動民營上市公司規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展，并購重組是重要的發(fā)力點。
在并購重組業(yè)務中，投行應當從企業(yè)自身稟賦出發(fā)，加強對企業(yè)所在行業(yè)的認識，提升交易撮合能力，合理定價，幫助企業(yè)通過并購重組挖掘潛力，實現(xiàn)提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級，提升業(yè)務競爭力。
壓實投行“看門人”責任
21世紀：隨著去年12月中證協(xié)發(fā)布了《證券公司投行業(yè)務質(zhì)量評價辦法（試行）》，針對投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量的監(jiān)管日趨嚴格，IPO項目撤否被高度關注。同時，注冊制也再次明確了投行“申報即擔責”的執(zhí)業(yè)要求。這些規(guī)則對投行意味著什么？當前，在盡職調(diào)查、上市輔導、文件申報等環(huán)節(jié)，興業(yè)證券的工作重點是什么？
徐孟靜：券商是資本市場的“看門人”，“申報即擔責”是對投行“看門人”責任的進一步壓實。金融工作具有政治性和人民性，胸懷“國之大者”，發(fā)掘和推薦真正具有成長性、有利于國計民生的企業(yè)登陸資本市場，助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展，是投行人的應有之義。
為提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，興業(yè)證券建立了完善的三道防線，三道防線都是獨立的一級部門，并且由不同領導分管，各個部門各司其職，相互獨立、相互制約、相互監(jiān)督，最大程度防范化解項目風險。
在盡職調(diào)查、上市輔導、文件申報等環(huán)節(jié)，我們建立了完備的保薦承銷業(yè)務內(nèi)部制度規(guī)范和詳細的工作底稿目錄，實現(xiàn)執(zhí)業(yè)的標準化、規(guī)范化。
21世紀：對于投行而言，提高IPO項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量，存在哪些難點？興業(yè)證券的應對方法是什么？
徐孟靜：注冊制在申報、審核、發(fā)行、定價、督導等各個環(huán)節(jié)對投行都有更高的要求。IPO項目走訪、核查等工作要求高、時間緊、任務重。
興業(yè)證券高度關注項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量，一方面，投行持續(xù)增強專業(yè)能力，每周進行周會業(yè)務培訓；另一方面，通過獨立的三道防線進行精準內(nèi)控，合理把握項目風險。
此外，我們積極運用金融科技力量建設大投行系統(tǒng)，在RPA盡調(diào)、銀行流水審核、財務分析等方面持續(xù)進行系統(tǒng)優(yōu)化，提升服務效率。
21世紀：全面注冊制刪除了證券中介機構被立案調(diào)查與業(yè)務受理審核掛鉤的規(guī)定，這一規(guī)則對投行有何影響？新規(guī)下，投行的責任更多體現(xiàn)在哪些方面？
徐孟靜：我們非常支持監(jiān)管機構在全面注冊制背景下做出的各項改革舉措。
這一改革，與注冊制市場化、法制化精神相呼應。監(jiān)管機構始終堅持“穿透式監(jiān)管”和“全鏈條問責”，對于違法違規(guī)行為從嚴從快處理。
隨著現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導逐步常態(tài)化、投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系及“白名單”機制的相繼落地，監(jiān)管機構針對中介服務機構的“工具箱”也越來越豐富。
推動三維四驅(qū)國際化戰(zhàn)略
21世紀：2020年，興證集團提出了大財富+大機構“雙輪聯(lián)動”戰(zhàn)略。請具體介紹一下，該戰(zhàn)略對興業(yè)證券的投行業(yè)務有何裨益？此外，2020年之后，興業(yè)證券的投行業(yè)務還進行了哪些改革？效果如何？
徐孟靜：公司“雙輪聯(lián)動”戰(zhàn)略對大財富和大機構業(yè)務都有明顯的推動作用。興業(yè)證券在全國共有275個分支機構，這些分支機構了解地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟、招商引資政策，并與地方上市公司有一定的財富業(yè)務聯(lián)系。在投行業(yè)務承攬過程中，分支機構可以利用地緣優(yōu)勢幫助投行獲取業(yè)務信息，提供地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關政策資料，提升了承攬效率。
除了雙輪聯(lián)動，興業(yè)證券還在三道防線和發(fā)行銷售方面進行了前瞻性的改革。
三道防線方面，投行作為第一道防線，全方位落實投行業(yè)務盡調(diào)及信披相關要求，質(zhì)控作為第二道防線獨立于投行之外，合規(guī)和風險作為第三道防線與第一、第二道防線獨立，實現(xiàn)有效內(nèi)部控制。發(fā)行銷售方面，興業(yè)證券整合建立大銷售體系，有效提升發(fā)行銷售能力。
21世紀：注冊制下，興業(yè)證券投行業(yè)務的重點發(fā)力方向是什么？其中，在股權承銷業(yè)務方面，有何發(fā)展策略？
徐孟靜：為提升服務能力，投行提出了三維四驅(qū)國際化的戰(zhàn)略，三維指的是區(qū)域戰(zhàn)略、行業(yè)戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略三維一體，四驅(qū)是指構建投行+商行、投行+投資、投行+財富、投行+研究的四驅(qū)投行生態(tài)圈，國際化是指持續(xù)提升國際化水平，探索創(chuàng)新業(yè)務新模式。
這一調(diào)整完全符合和匹配全面注冊制的需求，為下一步發(fā)展奠定了良好基礎。
區(qū)域上，我們更加側(cè)重經(jīng)濟體量大、市場相對廣闊的福建、廣東、浙江、江蘇、北京、上海、西南、華中等地區(qū)。行業(yè)上，我們根據(jù)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板、北交所的板塊定位進行有針對性地推薦，更加關注具有成長空間的企業(yè)。
