21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 施詩(shī)報(bào)道

速覽全球市場(chǎng)，聚焦財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)。

大家好，歡迎收看今天的全球財(cái)經(jīng)連線。

A股迎來(lái)反彈 納指創(chuàng)52周新低

4月27日，A股低開(kāi)高走，迎來(lái)反彈。截至收盤(pán)，滬指漲2.49%，報(bào)2958.28點(diǎn)，深成指漲4.37%，報(bào)10652.90點(diǎn)，創(chuàng)指漲5.52%，報(bào)2269.17點(diǎn)。

有關(guān)A股的情況以及二季度的展望，我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊的解讀。

總體風(fēng)險(xiǎn)偏好被宏觀壓力壓制

孟磊：我們對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)有以下三個(gè)方面。其一，經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，二季度可能為全年低點(diǎn)；其二，宏觀流動(dòng)性較充裕，銀行資金充足，但這些錢(qián)沒(méi)有流入股票市場(chǎng)，總體風(fēng)險(xiǎn)偏好被宏觀壓力壓制，也被過(guò)去12個(gè)月內(nèi)相對(duì)黯淡的公募基金表現(xiàn)壓制；其三，政策信號(hào)確實(shí)非常積極，但可能是因?yàn)閷?duì)執(zhí)行層面存在過(guò)高的市場(chǎng)預(yù)期，并沒(méi)有使投資者感到很興奮。 

在這樣的環(huán)境下，目前市場(chǎng)估值水平較低，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯上升，三個(gè)方面內(nèi)容一起造成了一定壓力。客觀而言，估值層面反映了悲觀的預(yù)期。短期來(lái)看，（未來(lái)）三個(gè)月并沒(méi)有明顯催化劑。

預(yù)計(jì)A股三季度有機(jī)會(huì)迎來(lái)反彈

因此，我們總結(jié)：大概率A股市場(chǎng)在三季度處于底部盤(pán)整、等待機(jī)會(huì)的態(tài)勢(shì)。有兩個(gè)可能性會(huì)打破這樣的情況。情況一：如果我們能夠迅速控制奧密克戎的影響，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)快速反彈。情況二，如果政策寬松力度比“一次降準(zhǔn)加上LPR利率下調(diào)”要更為積極的話，也可以使市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的反彈。 

我們把這兩種上行預(yù)測(cè)的可能性放在三季度左右。如果二季度，奧密克戎能夠得到有效控制，另一方面，市場(chǎng)整體的政策和流動(dòng)性偏向于寬松的態(tài)勢(shì)，那么，在信心得到恢復(fù)之后，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一定的反彈。相對(duì)而言，目前二季度還是面臨比較疲軟的環(huán)境，我們認(rèn)為，市場(chǎng)會(huì)在底部做一個(gè)盤(pán)整，等待相應(yīng)機(jī)會(huì)。

道路是曲折的，前途是光明的。總體來(lái)說(shuō)，我們還是持建設(shè)性的立場(chǎng)。短期來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)面臨很多的困擾，也需要等待機(jī)會(huì)。我們把市場(chǎng)反彈的預(yù)測(cè)放在三季度。市場(chǎng)可能在短期進(jìn)行一定盤(pán)整之后，逐步理解了總體的環(huán)境變化，市場(chǎng)也基本反映了較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，之后開(kāi)始慢慢往上走。

因此，我們把這樣的市場(chǎng)反彈預(yù)期放在三季度，二季度更多是震蕩磨底的過(guò)程。

港股回暖

恒生指數(shù)收漲0.06%，報(bào)19946.36點(diǎn)，恒生科技指數(shù)收漲1.68%，報(bào)3981.14點(diǎn)。

美股全線重挫

隔夜美股則全線重挫，截至收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)跌2.81%，報(bào)4175.2點(diǎn)；道指跌2.38%，報(bào)33240.18點(diǎn)；納指跌3.95%，報(bào)12490.74點(diǎn)。汽車(chē)、軟件、半導(dǎo)體等板塊大跌，特斯拉跌超12%，創(chuàng)2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，市值蒸發(fā)1200億美元。

那么，美股為何大跌？我們馬上來(lái)連線渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：隔夜美股大跌主要受哪些因素影響?

多重因素導(dǎo)致美股下跌

王昕杰：此次美股下跌受多重因素交織影響。過(guò)去一段時(shí)間，由于通脹高企導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鷹派，鮑威爾出面證實(shí)5月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將討論加息50個(gè)基點(diǎn)，甚至（有市場(chǎng)）預(yù)期將加息75個(gè)基點(diǎn)，這樣的討論使短線上對(duì)貨幣緊縮的擔(dān)憂加劇。

關(guān)注本周公布的科技股財(cái)報(bào)

本周多只重磅科技股公布一季報(bào)。在成長(zhǎng)股范疇中，科技股資金的成本壓力較大，未來(lái)加息對(duì)于成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)成本會(huì)隨著利率的抬升而增加，對(duì)其業(yè)績(jī)將產(chǎn)生直接影響。所以未來(lái)一段時(shí)間，科技股的季報(bào)是否會(huì)對(duì)投資信心層面產(chǎn)生進(jìn)一步?jīng)_擊，是有待觀察的。此外由于俄烏沖突的不斷演變以及中國(guó)疫情多點(diǎn)散發(fā)，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)再次沖擊供應(yīng)鏈。

以上因素疊加共同導(dǎo)致了美股近期的震蕩。不僅是昨夜美股，近一兩周其整體回調(diào)幅度和市場(chǎng)波動(dòng)都大過(guò)以往。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你如何看待美股未來(lái)走勢(shì)？是否在消化超鷹派美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期？

美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)健

王昕杰：未來(lái)大家最擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息，是否會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊。我們來(lái)看基本面的宏觀數(shù)據(jù)，美國(guó)目前交出的宏觀成績(jī)單相對(duì)較為穩(wěn)健，PMI維持在擴(kuò)張狀態(tài)，不論是失業(yè)率、勞動(dòng)參與率，都處在較良好的復(fù)蘇狀態(tài)。

唯一使市場(chǎng)擔(dān)心的還是通脹數(shù)據(jù)。通脹數(shù)據(jù)主要包含兩個(gè)因素，一是能源價(jià)格和食品價(jià)格的上漲，二是去年以來(lái)供應(yīng)鏈的中斷。從這兩個(gè)因素來(lái)看，通脹目前并未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，即從高位“扭頭向下”的拐點(diǎn)。然而在供應(yīng)鏈部分出現(xiàn)了一些逐步緩解的利好因素，如交付訂單的時(shí)間在縮短，用工人數(shù)在回升，這些都反映出，目前供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)有助于使未來(lái)通脹不再進(jìn)一步抬高。

后續(xù)我們還需要更多數(shù)據(jù)支持，如果通脹能順利回調(diào)，出現(xiàn)拐頭向下的情況，美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力就會(huì)相對(duì)較小。

關(guān)注貨幣緊縮預(yù)期的變化

直觀來(lái)看，目前美聯(lián)儲(chǔ)正討論是否要加息50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)市場(chǎng)上揣測(cè)是否會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)，這樣的投資情緒短期來(lái)講對(duì)美股有下行壓力。如果在5月以及之后的議息會(huì)議中，市場(chǎng)在討論加息幅度是否有可能從50個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至25個(gè)基點(diǎn)，那么可以預(yù)期貨幣緊縮的壓力會(huì)逐步減小。從這個(gè)角度看，美股將會(huì)有較明顯的止穩(wěn)機(jī)會(huì)。

對(duì)今年美國(guó)股市并不悲觀

從整體來(lái)看，我們對(duì)今年的美國(guó)股市并不悲觀，雖然短期內(nèi)通脹與貨幣政策的干擾比較直接，但從長(zhǎng)期以及宏觀層面來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有萎縮與衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，目前公布的一季報(bào)對(duì)全年企業(yè)盈利的展望比較正面。目前季報(bào)還在初期公布階段，截至上周，已公布的近30%的標(biāo)普500指數(shù)成分股一季報(bào)中，有80%的企業(yè)盈利是正面向上、超出預(yù)期的。由小及大，我們可以看出，企業(yè)盈利受到復(fù)蘇的背景支持：加息仍維持在初期幅度不高的過(guò)程中；企業(yè)得到宏觀支持，受到貨幣政策沖擊力度較小。因此我們認(rèn)為美股的企業(yè)盈利依然會(huì)有較好表現(xiàn)。

俄羅斯將暫停向保加利亞和波蘭供應(yīng)天然氣

據(jù)央視新聞報(bào)道，波蘭石油和天然氣公司同日在一份聲明中說(shuō)，已收到俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司從27日起暫停供應(yīng)天然氣的通知。原因是該國(guó)拒絕以盧布支付俄羅斯天然氣費(fèi)用。

當(dāng)天晚些時(shí)候，保加利亞能源部也表示，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司已經(jīng)通知其國(guó)有天然氣公司——保加利亞天然氣公司，將從27號(hào)起停供天然氣。

歐洲國(guó)家天然氣大量依賴進(jìn)口，俄羅斯暫停能源供應(yīng)將來(lái)怎樣的影響? 我們來(lái)連線中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際大宗商品研究室主任王永中。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：未來(lái)其他歐洲國(guó)家也被暫停能源供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)有多大？

俄中斷供氣對(duì)波蘭影響不大

王永中：波蘭和保加利亞對(duì)俄羅斯的能源依賴程度都很高。波蘭近一半的天然氣來(lái)自俄羅斯供給，而保加利亞則達(dá)到一半以上。而目前，波蘭的天然氣庫(kù)存量比較高，相關(guān)信息稱占其庫(kù)容的80%左右。這對(duì)波蘭與保加利亞、對(duì)歐洲而言，在現(xiàn)在的俄歐博弈過(guò)程中，是較為有利的一件事。一方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，歐洲整體取暖需求在下降。另一方面，波蘭基本修建完波羅的海油氣管道，準(zhǔn)備從挪威進(jìn)口資源。 

波蘭在前段時(shí)間大量增加了天然氣（液化氣）庫(kù)存。這可能是因?yàn)樵诙砹_斯提出用盧布結(jié)算天然氣后，波蘭一直持反對(duì)意見(jiàn)的一個(gè)重要原因，所以（可以看到）它做好了一些準(zhǔn)備。因此短期來(lái)看，（俄羅斯斷供）對(duì)波蘭影響不大。

預(yù)計(jì)俄歐將采取折中應(yīng)對(duì)模式

目前來(lái)講，俄歐在天然氣能源上是互相高度依賴的。一方面，俄羅斯也不愿失去歐洲這個(gè)能源大市場(chǎng)。盡管歐洲方面要（整體）降低（對(duì)俄羅斯的能源需求），但俄方也不希望看到完全斷供的局面，不希望完全喪失這個(gè)主要的市場(chǎng)。因此，俄羅斯會(huì)采取一些折中的方式。另一方面，歐洲高度依賴俄羅斯的天然氣，特別是在管道氣方面，歐洲短期是無(wú)法找到替代供應(yīng)方案的。

因此，雙方都會(huì)采取比較折中的應(yīng)對(duì)模式。我想，未來(lái)對(duì)其他國(guó)家而言，如果雙方的對(duì)立不是極端尖銳、形勢(shì)不再急劇惡化的話，此次斷供的影響不會(huì)輕易擴(kuò)展到其他國(guó)家。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：歐洲能否承受俄能源中斷供應(yīng)的代價(jià)？你如何看俄歐博弈后續(xù)發(fā)展形勢(shì)？

俄歐能源料將逐步脫鉤

王永中：我認(rèn)為，走向?qū)⑹菤W洲（對(duì)俄羅斯的）逐步脫鉤。此次俄歐沖突、特別是俄烏沖突，它本身有一個(gè)沖突長(zhǎng)期化的趨勢(shì)。所以，歐洲對(duì)俄羅斯的制裁，基本上也會(huì)是長(zhǎng)期化的。

現(xiàn)在，歐洲與俄羅斯脫鉤的傾向比較明顯。然而如同剛剛所言，目前歐洲仍高度依賴俄羅斯的天然氣和石油，（在能源上的）脫鉤難度很大。天然氣方面甚至需要幾年的時(shí)間，這是其一。

歐洲將加快能源轉(zhuǎn)型

另一方面，歐洲可能根據(jù)其能源合作發(fā)展規(guī)劃，在短期內(nèi)促進(jìn)煤炭消費(fèi)，重啟煤電和核電，以替代天然氣。從中長(zhǎng)期來(lái)看，增加可再生能源的投資，加快能源轉(zhuǎn)型，逐步降低對(duì)俄羅斯的能源依賴，這是其二。

俄將尋求出口市場(chǎng)多元化

對(duì)歐盟而言，歐洲現(xiàn)在想降低自身對(duì)俄羅斯的能源需求。而傳統(tǒng)上來(lái)看，歐洲一直是俄羅斯能源的重要市場(chǎng)。目前此市場(chǎng)正在大幅度萎縮。在這個(gè)情況下，俄羅斯為了保障自身能源需求的安全，會(huì)尋求出口市場(chǎng)的多元化，特別是東方市場(chǎng)。在亞洲如中國(guó)、印度、東盟等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，這些會(huì)慢慢替代（原來(lái)）歐洲的市場(chǎng)（占比）。

中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)：全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

4月26日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要支撐，要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施布局、結(jié)構(gòu)、功能和發(fā)展模式，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。要加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把聯(lián)網(wǎng)、補(bǔ)網(wǎng)、強(qiáng)鏈作為建設(shè)的重點(diǎn)，著力提升網(wǎng)絡(luò)效益。

有關(guān)此次會(huì)議的解讀，我們來(lái)連線東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳。

馮琳：首先，本次會(huì)議是針對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一次“頂層設(shè)計(jì)”，從戰(zhàn)略角度對(duì)當(dāng)前及今后一段時(shí)期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)劃布局、支撐保障做了全面部署。其次，會(huì)議公報(bào)雖然沒(méi)有提及基建投資對(duì)當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的重要作用，但我們認(rèn)為，本次會(huì)議要求全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將會(huì)鞏固年初以來(lái)基建投資提速的勢(shì)頭，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。下一步，基建投資的項(xiàng)目審批、資金保障等關(guān)鍵環(huán)節(jié)將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。我們預(yù)測(cè)，二季度基建投資累計(jì)增速將會(huì)升至9.0%左右，較一季度加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，這將對(duì)GDP增長(zhǎng)形成0.9個(gè)百分點(diǎn)左右的直接拉動(dòng)作用。

以上就是本期全球財(cái)經(jīng)連線的全部?jī)?nèi)容。

感謝收看，再會(huì)。

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩(shī) 

責(zé)任編輯：和佳 杜弘禹 趙越 李依農(nóng) 

制作：李群 

實(shí)習(xí)記者：郝佳琪 杜晏楠

拍攝：施詩(shī)

設(shè)計(jì)：林軍明 白宇航

新媒體統(tǒng)籌：丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達(dá)迅

出品：南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)