21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李愿 北京報(bào)道 票據(jù)利率在2021年最后一周迎來(lái)“V”型反轉(zhuǎn)，并持續(xù)至今。

上海票據(jù)交易所網(wǎng)站顯示，1月10日1個(gè)月、6個(gè)月、1年國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率分別為2.6320%、2.6042%、2.6189%，已連續(xù)多日高于2021年7月以來(lái)的利率，同時(shí)有下行的跡象。

在當(dāng)前資金面仍相對(duì)寬松的背景下，有分析人士認(rèn)為，年后銀行信貸項(xiàng)目充足，不再需要靠“票據(jù)沖量”來(lái)完成信貸指標(biāo)是票據(jù)利率“V”型回升的最主要因素。

“銀行預(yù)留額度蓄力信貸開(kāi)門(mén)紅，預(yù)計(jì)今年一季度信貸有望實(shí)現(xiàn)同比多增，多增幅度或與2021年相當(dāng)?shù)患?020年疫情期間，對(duì)應(yīng)信貸規(guī)模在8.1萬(wàn)億左右，涉房貸款企穩(wěn)、基建配套貸款跟進(jìn)、綠色小微、制造業(yè)信貸是新增的增量部分?！眹?guó)泰君安證券宏觀首席分析師董琦分析稱。

日前多家銀行行長(zhǎng)在銀保監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上也表示，將繼續(xù)加大對(duì)普惠小微、綠色低碳、“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新、重大新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的信貸投放力度。

票據(jù)利率“V”型回升

票據(jù)作為銀行調(diào)節(jié)信貸指標(biāo)的重要工具之一，今年以來(lái)票據(jù)利率回升并維持高位，分析認(rèn)為這一般有兩種原因：一是流動(dòng)性緊張?zhí)y行資金成本；二是信貸項(xiàng)目充足，銀行不再需要靠“票據(jù)沖量”來(lái)完成信貸指標(biāo)。

不過(guò)，從多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，年初以來(lái)資金面并不緊張。在央行連續(xù)多日公開(kāi)市場(chǎng)僅進(jìn)行100億元逆回購(gòu)的情況下，DR、Shibor等利率仍在低位，1月10日DR007為2.0471%、7天期Shibor為2.0930%。

“票據(jù)利率大幅反彈顯然不是跨年后資金面緊張導(dǎo)致。”國(guó)海證券首席固定收益分析師靳毅表示，由于12月份降準(zhǔn)，及2021年年末財(cái)政投放釋放大量資金，即使考慮到開(kāi)年后專項(xiàng)債發(fā)行前置的因素，春節(jié)前流動(dòng)性缺口并不大，而2、3月份由于春節(jié)現(xiàn)金回流的因素，流動(dòng)性仍然保持相對(duì)寬松。

東方金誠(chéng)高級(jí)分析師馮琳也表示，1月信貸市場(chǎng)有“開(kāi)門(mén)紅”慣例，加之LPR報(bào)價(jià)下調(diào)有助于降低企業(yè)貸款成本，以及財(cái)政靠前發(fā)力將會(huì)提振基建領(lǐng)域貸款需求，今年年初信貸市場(chǎng)“開(kāi)門(mén)紅”特征可能會(huì)更加明顯。

而在票據(jù)利率“V”型回升的同時(shí)，票據(jù)承兌和貼現(xiàn)發(fā)生規(guī)模也大幅增加，且高于歷史同期，尤其貼現(xiàn)發(fā)生額顯著高于前兩年年初。上海票據(jù)交易所網(wǎng)站顯示，截至1月10日，今年以來(lái)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)規(guī)模金額為5577.71億元、3988.97億元。

“預(yù)計(jì)在到期壓力不大的情況下，年初票據(jù)規(guī)模激增或明顯支撐融資，反映在表內(nèi)的新增信貸和表外的社融分項(xiàng)中。”華創(chuàng)證券首席固定收益分析師周冠南稱。

“寬信貸”缺乏抓手？

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年1月份的開(kāi)門(mén)紅實(shí)際情況仍值得觀察，且關(guān)鍵是能持續(xù)多久。馮琳認(rèn)為，盡管1月信貸數(shù)據(jù)在2月才會(huì)公布，即1月寬信用效果仍然會(huì)處在懸而未定的狀態(tài)，但市場(chǎng)可能會(huì)根據(jù)票據(jù)利率走勢(shì)交易寬信用預(yù)期——如果1月票據(jù)利率中樞出現(xiàn)較為明顯的抬升，將會(huì)給予市場(chǎng)較強(qiáng)的寬信用信號(hào)。

對(duì)于市場(chǎng)“寬信貸”缺乏抓手的疑問(wèn)，靳毅認(rèn)為當(dāng)前銀行充足的信貸需求可能主要來(lái)自于三個(gè)方面：基建項(xiàng)目；制造業(yè)投資；跨年前的信貸項(xiàng)目挪移。

1月10日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于爬坡過(guò)坎的關(guān)口，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，并部署加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項(xiàng)規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目，擴(kuò)大有效投資。具體圍繞糧食能源安全、先進(jìn)制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、交通物流和網(wǎng)絡(luò)通信等基礎(chǔ)設(shè)施、城市保障性住房等重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，建立協(xié)調(diào)機(jī)制，做好融資、用地、用能等要素保障。

進(jìn)出口銀行行長(zhǎng)吳富林日前在銀保監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上介紹，該行緊跟制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)增強(qiáng)制造業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效，著力提升制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平；建設(shè)銀行行長(zhǎng)王江介紹，該行與國(guó)家發(fā)改委建立聯(lián)合推進(jìn)項(xiàng)目機(jī)制，有針對(duì)性地對(duì)接優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，將屬于新型城鎮(zhèn)化范圍的住房租賃業(yè)務(wù)、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造業(yè)務(wù)等納入優(yōu)先支持范圍。

董琦預(yù)測(cè)稱，一季度社融預(yù)計(jì)增量在10.8萬(wàn)億，其中新增信貸達(dá)8.1萬(wàn)億，占比達(dá)到75%，其次為政府債券，占比12%?！耙患径壬缛诜磸椆拯c(diǎn)顯現(xiàn)，寬信用逐步體現(xiàn)，信用同比擴(kuò)張主要?jiǎng)恿?lái)源于財(cái)政前置發(fā)力帶來(lái)的政府部門(mén)加杠桿，寬信用真正核心體現(xiàn)的窗口預(yù)計(jì)在年中附近?！?/p>