21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道  近期，“游資行情”降溫?！?24行情”以來，游資是推動市場上漲的一支重要力量。不過，近期，A股市場游資風格逆轉，出現明顯縮量回調，尤其是一些前期強勢的“游資票”大幅回落。業內認為，市場風格主導力量或將由游資逐步切換至機構。有機構建議投資人，回避游資偏愛的小微盤風格，轉向機構偏愛的大盤藍籌風格。

 游資行情

“924行情”以來的這一輪牛市中，游資是A股的一股重要力量。

市場一般把資金分為：國家隊、機構、外資、散戶、游資等。

所謂游資，一般是指為追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金，追求投機盈利。典型的游資行為是做超短線，熱門題材，追漲殺跌。

明澤投資基金經理胡墨晗介紹，自9月底以來，A股市場行情可以分為兩個階段。第一階段的普漲行情中，此時市場對行情持續性仍持懷疑態度，游資活躍度不高。第二階段，在市場回調企穩展開第二輪上漲時，題材股表現較好，游資變得極為活躍。盡管指數上漲幅度不大，但個股漲幅顯著。

“在9月24日之后，游資表現活躍，是推動市場普漲的重要力量。”格上理財研究員畢夢姌說。

畢夢姌解釋，由于市場上漲速度較快，部分游資收益回正后迅速尋找短線和主題性投資機會，在對基本面的關注度不如機構投資者的情況下，這類資金的集中入場加劇了市場的分化和震蕩。

據業內人士介紹，在實際操作中，游資炒作的領域主要集中在小微盤和低價股，此前這些股票在游資的推動下漲幅明顯。

比如，在9月中旬至10月底，艾融軟件、海能達、雙成藥業等股價上漲六七倍。

“游資是市場上最敏銳、最活躍、最投機的一股資金，在過去的兩個月，A股市場是‘游資+量化’主導?！币晃煌顿Y人評價。

隨著近期市場變化，業內人士分析，接下來游資可能轉向三大方向：一部分游資可能選擇休戰觀望；一部分游資可能擁抱機構股；還有一小部分游資會繼續抱團妖股。

游資退潮

不過，近期游資有明顯退潮跡象。

“最近游資瘋狂炒作有結束的跡象，某平臺上的幾個炒作高手都已悄悄地撤退了?！币晃粯I內人士表示。

多家機構關注到，近期A股市場游資風格出現逆轉。

11月以來，一些前期強勢的“游資票”大幅回落，比如，常山北明、海能達、雙成藥業等知名游資股從高點回調30%左右。

對于“A股游資風格逆轉”的觀點，民生證券的證據是上周（11月11日至11月15日）A股三個指標出現回落：A股出現成交額下降，隱含波動率回落，單位換手率帶動的漲跌幅變化處于低位等現象。

并指出這一現象背后的直接原因是投資者結構的變化：表征游資力量的龍虎榜成交額占A股整體成交額比重明顯下降、北上資金凈流出規模約在400億元以上，兩融買入額占全A成交額比重也有下降。

民生證券認為，A股市場正在從游資風格向常態化回歸，國內經濟修復既減弱了市場對政策預期的博弈，也有助于市場向基本面現實回歸。

對于游資行情降溫的原因，融智投資基金經理夏風光分析有三大因素：第一政策預期驅動下的博弈行情告一段落，短線資金大規模退潮，經過此前的上漲，融資余額已經重回到高位，短線資金退出對市場的沖擊也相應的變大。第二是美元指數表現超強，匯率、商品同步受壓。第三是港股和中概股持續走弱，已經跌破10月中旬的平臺。

此外，還有近期的市場監管和政策推動。畢夢姌表示，近期證監會發布了《上市公司監管指引第10號——市值管理》，對長期破凈公司提出制定估值提升計劃的要求，導致市場風格開始從游資偏好的小微盤和低價股向權重藍籌股轉換。隨著市場風格的轉換和支撐本輪行情上漲的游資流出，市場風險偏好出現回落，游資炒作的情緒開始降溫。

“近期，由于一系列宏觀事件落地，市場情緒降溫，題材機會減少，獲利兌現意愿增強，導致行情降溫。這一變化反映了市場從游資風格向常態化回歸的趨勢?！焙险f。

機構接棒？

值得一提的是，近期隨著游資行情降溫，接下來機構可能主導未來市場風格。

Wind數據顯示，11月19日，基金重倉股指數上漲1.43%，而最小市值指數則下跌4.21%。

此外，機構偏愛的藍籌股也受到市場追捧，比如，距離中證A500指數發布不到2個月時間，跟蹤中證A500指數的相關基金產品規模已超2200億元。

總結來自多家機構的最新觀點，后續機構很可能會拿回A股市場風格的主導權，因此有機構建議投資人，回避游資偏愛的小微盤風格，轉向機構偏愛的大盤藍籌風格。

匯豐晉信基金指出，游資主導的行情更多受流動性驅動，可參與度相對有限，從中長期角度看，市場最終還是會回到基本面與估值相結合的投資體系。匯豐晉信基金認為，在一個健康的股市生態中，機構投資者應該成為長期價值投資者，基于扎實的基本面分析和對歷史行情的比較，在合理的價格買入或賣出，成為市場定價的基石；游資作為市場最活躍的投資者，往往能夠通過短期交易為市場注入活力，提升市場流動性。從海外成熟市場看，最終大概率是機構投資者主導市場。

中信證券表示，展望2025年，A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，市場風格主導將由個人投資者逐步切換至機構投資者。

中信建投給出的建議是，逢低布局，回避微盤炒作。

招商證券的看法是，A股在未來兩年出現上行趨勢，甚至是大級別趨勢的概率進一步加大。在前期中小風格占優之后，隨著中小風格補漲到位，中小風格繼續進一步占優的概率降低，大盤藍籌風格有望在最后兩個月重新回歸。

招商證券認為，A股在未來兩年出現上行趨勢，甚至是大級別趨勢的概率進一步加大。在前期中小風格占優之后，隨著中小風格補漲到位，中小風格繼續進一步占優的概率降低，大盤藍籌風格有望在最后兩個月重新回歸。

胡墨晗表示，當前市場開始由交易事件性驅動轉向交易基本面復蘇。對于A股后市，其認為基本面復蘇驅動下的上行趨勢有望延續。

“展望2025年，我們對A股市場的中長期向上趨勢持樂觀態度，且結構性機會將持續存在?！焙媳硎?，看好新質生產力中的績優成長方向，如AI+產業鏈、人形機器人、星鏈以及創新藥行業。同時，看好內需消費和并購重組主線。