21世紀經濟報道記者李德尚玉 南方財經全媒體記者郭曉潔 實習生鄧曉敏 北京報道

2024年，中國迎來了ESG強制披露時代。

今年5月，財政部發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（征求意見稿）》要求，到2030 年，國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準則體系基本建成。在證監(jiān)會的指導下，滬深北三大交易所發(fā)布《上市公司持續(xù)監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告》正式實行，強制450多家上市公司披露ESG信息。此外，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局近來也連續(xù)出臺文件指引，將ESG納入信用評級，要求金融機構提升ESG。

“ESG強制披露時代已來，企業(yè)應做好什么準備？”日前，南方財經《綠金圓桌派》欄目以此為主題，邀請興業(yè)碳金融研究院常務副院長、興業(yè)研究首席綠色金融研究員錢立華，嘉實基金ESG研究部負責人韓曉燕，商道咨詢管理合伙人、上海公司總經理劉濤直播連線，就企業(yè)、金融機構、第三方機構等市場主體如何迎接ESG強制披露時代的機遇和挑戰(zhàn)進行了探討。

受訪專家表示，《指引》等文件的發(fā)布將推動ESG信息披露規(guī)范化，有助于提高ESG評價和評級體系的科學性，為企業(yè)估值提供更準確的基礎，為金融機構的投資和風險管理提供更全面的信息，最終實現(xiàn)優(yōu)化金融市場資源配置，吸引更多資金投向綠色低碳領域。

同時，完善的可持續(xù)信息披露體系也對企業(yè)、金融機構和第三方等市場主體提出了更高要求。未來，各方應關注數(shù)據質量和重要性影響等關鍵披露要求，明確自身在提升ESG價值鏈中的角色，共同推動ESG信息披露質量的提升，為市場創(chuàng)造實際價值。

ESG報告不再是企業(yè)的“獎狀”而是“考卷”

隨著可持續(xù)披露相關政策密集出臺，我國可持續(xù)披露準則體系雛形初步形成。

錢立華指出，三大交易所發(fā)布的《指引》顯著提升了上市公司在ESG披露方面的合規(guī)標準，將ESG信息披露從品牌宣傳工具轉變?yōu)橐豁椈竞弦?guī)要求。《指引》要求公司全面披露ESG信息，應包括優(yōu)勢和潛在不足，并鼓勵有條件的企業(yè)引入第三方鑒證，增強信息透明度和可信度。隨著更多上市公司遵循《指引》進行披露，市場將獲得更全面、準確、可比的ESG信息。

韓曉燕同樣認為，《指引》是資本市場深化可持續(xù)投資理念的關鍵一步，為ESG信披和評價提供了制度和基礎設施保障，推動ESG融入主流投資框架和體系，從而推動資本市場的高質量發(fā)展。

在過去，ESG報告可能被視為展示公司成就的“獎狀”。隨著披露體系的完善，ESG報告被更多市場人士視為一份“考卷”。

劉濤表示，《指引》將ESG報告定位成一份“考卷”，對未來上市公司披露的報告提出了統(tǒng)一的題型和評分標準，要求上市公司更嚴謹、準確地回答這張“考卷”。這一變化不僅體現(xiàn)了資本市場在ESG披露方面多年的經驗積累，也從自愿披露向著強制披露的方向發(fā)展，這預示著未來ESG報告將更加統(tǒng)一、規(guī)范。

事實上，無論是財政部發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（征求意見稿）》，還是三大交易所發(fā)布的《指引》，都體現(xiàn)了“遵循國際規(guī)則，又充分考慮我國國情”的特點，有利于推動中國資本市場與國際接軌。

錢立華表示，《指引》披露框架圍繞治理、戰(zhàn)略、風險機遇、指標目標等支柱，與國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會（ISSB）準則保持一致性。在環(huán)境信息披露方面，特別是氣候變化議題，《指引》在遵循國際主流氣候披露框架的同時，根據我國國情對溫室氣體排放量的披露范圍進行了明確界定，并鼓勵有條件的主體采用情景分析方式進行氣候適應性評估和披露。此外，《指引》還強調了中國特色的議題，如鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅動等，體現(xiàn)了其鮮明的中國特色。

除了兼具國際標準和中國特色外，受訪專家認為，《指引》也具有較強的可操作性和實用性。

韓曉燕表示，《指引》靈活處理不同實質性的議題，如允許僅具有影響重要性的議題根據具體情況披露，提升了企業(yè)披露的可操作性和靈活性。

錢立華表示，在披露原則上，《指引》采用了與國際接軌的“雙重重要性原則”，要求識別具有財務重要性或影響重要性的議題，以滿足投資者和其他利益相關方的信息需求，也使企業(yè)披露的信息對信息使用方更加實用。

對于“雙重重要性原則”的實施，劉濤則認為將對企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)。

“指引不僅強調了ESG議題對投資者和內部財務的重要性，還首次對中國上市公司提出了財務重要性和影響重要性的雙重重要性原則。這要求企業(yè)在實際操作中需精確界定影響，并需要借助判斷閾值或評估的工具，以確保準確披露滿足投資者和利益相關方的信息需求。”劉濤說。

企業(yè)將面臨數(shù)據、人才等挑戰(zhàn)

從“獎狀”到“考卷”，企業(yè)在適應ESG信息披露新規(guī)則上的挑戰(zhàn)清晰可見，也迫切需要采取行動。

錢立華表示，《指引》等相關文件提高了披露標準，不少披露項目被要求從定性描述逐漸轉向定量指標。如《指引》要求披露可持續(xù)發(fā)展相關影響、風險和機遇對公司當期和下一年度財務狀況、經營成果、現(xiàn)金流的影響，對上市公司數(shù)據采集、量化分析能力提出較高要求，這也將成為上市公司信息披露的重大挑戰(zhàn)。

“從長期趨勢來看，可持續(xù)發(fā)展的要求將逐漸從定性走向定量，從信息披露轉向治理提升。上市公司應充分利用ESG披露的契機，引導公司內部治理的升級，建立和完善ESG戰(zhàn)略和管理體系，通過提高信息披露質量，實現(xiàn)公司管理能力的提升，從而推動公司實現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。”錢立華說。

劉濤也表示，數(shù)據化披露是《指引》的顯著特點。未來企業(yè)不論在氣候變化、鄉(xiāng)村振興、科技倫理還是創(chuàng)新發(fā)展等議題上，或是在財務重要性的短、中、長期的影響和機遇等披露方面，均需以量化方法來呈現(xiàn)。因此，從數(shù)據披露要求的變化來看，ESG數(shù)據的標準化、規(guī)范化表達和分析將是企業(yè)ESG報告的亮點和重點。

除了數(shù)據化的挑戰(zhàn)外，專業(yè)人才的缺失也是企業(yè)提升ESG表現(xiàn)所面臨的現(xiàn)實問題。

劉濤表示，目前企業(yè)發(fā)展ESG的挑戰(zhàn)主要集中在人才儲備不足和管理理念尚未深化等方面。他認為，未來上市公司提升ESG表現(xiàn)可能會經歷兩階段，一是提升ESG工作質量和披露水平以滿足市場和監(jiān)管要求；二是需挖掘企業(yè)ESG潛力，通過切實提升ESG表現(xiàn)創(chuàng)造額外的企業(yè)價值。這就要求企業(yè)在人才培養(yǎng)、管理理念、資源分配等方面持續(xù)努力和創(chuàng)新。

除了人才的缺失外，投資機構在推動ESG發(fā)展過程中也發(fā)現(xiàn)了企業(yè)面臨的不少實際困難。

韓曉燕表示，作為投資機構代表，在過往與投資標的企業(yè)的ESG參與和溝通中，她發(fā)現(xiàn)提升企業(yè)在信息披露意愿方面存在兩方面挑戰(zhàn)，一是中小企業(yè)面臨多重信息披露標準選擇難題和成本效益考量，導致ESG信息披露意愿不足；二是當前ESG信息披露的激勵與約束機制尚待完善，影響了企業(yè)披露的積極性。

對此，韓曉燕認為，《指引》等標準的出臺回應了企業(yè)在披露標準方面的困擾，但提升企業(yè)披露積極性仍需多方合力。首先，投資者應將ESG標準納入投融資決策，以市場化手段和資本市場的力量驅動企業(yè)強化ESG信息披露。同時，期待監(jiān)管層面出臺相關優(yōu)惠和激勵政策，降低披露成本，激發(fā)企業(yè)參與ESG實踐和信息披露的積極性。此外，企業(yè)內部需加強跨部門協(xié)同和高層領導支持，確保ESG政策在各部門和子公司得到有效執(zhí)行。

將ESG因素納入信用評級體系

事實上，完善可持續(xù)信息披露的核心目標在于優(yōu)化金融資源配置，推動資金流向綠色低碳發(fā)展領域。因此，金融機構在這個過程中扮演著關鍵的角色。

錢立華表示，從長遠來看，ESG指引的深入實施將有助于推動ESG評級、指數(shù)和投資三大主線的發(fā)展。特別是在引導資金投資上，隨著ESG信息披露的質量和數(shù)量不斷提升，可持續(xù)發(fā)展、綠色低碳等領域的投資規(guī)模也將持續(xù)增長。ESG信息披露與可持續(xù)投資相互促進，將加速形成健康的市場生態(tài)，進一步推動ESG評級、指數(shù)和投資成為本土市場的重要研究和實踐領域。

錢立華強調，對于銀行機構而言，ESG標準體系的不斷完善，將至少影響到銀行的ESG投資、ESG風險和ESG信息披露。

“首先，對于ESG投資，銀行主要從事固定收益的投資，即主要投資債券，而債券的信用評級對債券投資極為重要，因此將ESG因素納入債券的信用評級就顯得尤為重要。其次，在ESG風險方面，銀行需對客戶的ESG風險進行分類管理、動態(tài)評估，并逐步納入全面風險管理體系。最后，在ESG信息披露方面，銀行需不斷提升ESG信息披露的質量和標準化水平。”錢立華說。

除了銀行外，投資機構作為ESG市場重要的主體，也將逐漸以《指引》等文件為基準，調整自身的投資策略和評估方法。

韓曉燕表示，《指引》的發(fā)布有助于投資者獲取一致性高的底層數(shù)據和信息，提高投資評價和決策的準確性和可比性。特別是《指引》提出的財務重要性和影響重要性兩個維度，將引導投資者從僅關注財務價值，向關注投資標的全方位的經營業(yè)績和環(huán)境社會外部性的評價方式過渡。此外，《指引》還將推動綠色和ESG債券、基金等可持續(xù)金融產品的市場發(fā)展。展望未來，高質量、量化可比數(shù)據的披露將凸顯ESG因子在投資組合中的價值，推動資本市場的可持續(xù)發(fā)展。

過去多年以來，ESG市場迅速發(fā)展，中國ESG第三方服務市場也迎來了咨詢、評級機構數(shù)量的激增，市場也一定程度上出現(xiàn)了競爭失序。業(yè)內人士期待《指引》等文件的出臺，能推動市場加速實現(xiàn)自我調整和規(guī)范化。

作為第三方咨詢機構的代表，劉濤認為，未來咨詢機構需要迅速適應新的市場環(huán)境，提高自身的專業(yè)能力和服務質量，為客戶提供真正有價值的服務。而隨著披露標準對量化數(shù)據要求的不斷提升，ESG咨詢行業(yè)要從文科情懷向理工科技術轉變，應注重跨學科人才的培養(yǎng)和引進，加強技術工具的應用和研發(fā)，提高效率和專業(yè)性，并進一步探索如何將ESG成果以更具說服力的方式呈現(xiàn)給投資者。

“第三方咨詢機構應被企業(yè)作為‘陪練陪跑’，而不再是‘出租車司機’，即在企業(yè)需要時提供指導和支持，但最終的行動和決策應由企業(yè)自己做出。這種轉變不僅有助于企業(yè)更深入地理解ESG管理，還能促進企業(yè)治理能力的提升，實現(xiàn)真正的‘自駕’。”劉濤說。