21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳植 上海報(bào)道 靴子終于落地！

北京時(shí)間3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)決定加息25個(gè)基點(diǎn)，并暗示年內(nèi)還將加息6次。

但是，美元指數(shù)未能持續(xù)上漲，反而突然跳水下跌。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，究其原因，是“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”效應(yīng)再度出現(xiàn)。此前美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期前后，金融市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似現(xiàn)象，即在美聯(lián)儲(chǔ)加息前，市場(chǎng)大舉買(mǎi)漲美元整數(shù)；但當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)加息扳機(jī)后，美元指數(shù)卻遭遇獲利回吐而快速下跌。

“此外，不少華爾街投資機(jī)構(gòu)將美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息步伐與美國(guó)GDP增速放緩納入美元估值模型，發(fā)現(xiàn)美元指數(shù)可能被偏高，也加劇了市場(chǎng)獲利拋售壓力。”他分析說(shuō)。

受美元指數(shù)回調(diào)影響，17日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.340，較前一個(gè)交易日上調(diào)394個(gè)基點(diǎn)，漲幅創(chuàng)下2020年11月6日以來(lái)的單日最大值。

“這也帶動(dòng)外匯市場(chǎng)人民幣買(mǎi)漲人氣持續(xù)升溫。”一位香港銀行外匯交易員向記者指出。17日早盤(pán)境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率就迅速攀升至日內(nèi)高點(diǎn)6.3402,但隨著午后美元指數(shù)回升，人民幣匯率有所回落。

截至17日19時(shí)30分，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率觸及6.3453，較前一個(gè)交易日小幅上漲57個(gè)基點(diǎn)；境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率則觸及6.3642，較前一個(gè)交易日回落25個(gè)基點(diǎn)。

“如今，人民幣與美元匯率走勢(shì)恢復(fù)較高的負(fù)相關(guān)性，表明外匯市場(chǎng)的多空博弈回歸均衡態(tài)勢(shì)，此前人民幣匯率單邊回調(diào)約800個(gè)基點(diǎn)所帶來(lái)的沽空壓力已得到較大程度化解。”這位香港銀行外匯交易員指出。隨著人民幣匯率回升，此前參與沽空人民幣套利的部分海外投機(jī)資本紛紛選擇空頭回補(bǔ)。

記者獲悉，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，過(guò)去兩天海外投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始重返A(chǔ)股市場(chǎng)。

通聯(lián)數(shù)據(jù)datayes顯示，3月17日北向資金凈流入逾53億元人民幣，一改此前多日的凈流出格局。

“這背后，是不少海外投資機(jī)構(gòu)將人民幣匯率回升，視為海外資本重返A(chǔ)股市場(chǎng)的重要風(fēng)向標(biāo)。”一位歐洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表指出，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，他們認(rèn)為此前A股下跌所引發(fā)的海外資本避險(xiǎn)離場(chǎng)潮已宣告結(jié)束，且A股價(jià)值洼地的投資價(jià)值正悄然顯現(xiàn)。

他直言，盡管此前A股市場(chǎng)遭遇較大波動(dòng)，但多數(shù)海外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)穩(wěn)步增持A股資產(chǎn)的策略沒(méi)有受到明顯影響。究其原因，他們一方面認(rèn)為新興市場(chǎng)股市的確存在高波動(dòng)性特征，另一方面堅(jiān)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)基本面與A股相對(duì)較低估值，將會(huì)創(chuàng)造較高的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

人民幣沽空壓力“消散”

在17日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)決定加息25個(gè)基點(diǎn)后，美元指數(shù)突然從99.08跳水下跌至98.30附近，令市場(chǎng)頗感意外。

“這也表明在美聯(lián)儲(chǔ)加息前，市場(chǎng)存在強(qiáng)烈的買(mǎi)漲美元指數(shù)套利行為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)加息扳機(jī)，這些套利資本便紛紛選擇獲利回吐落袋為安。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。

這令人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)反彈提供更大的支撐。

“經(jīng)歷本周初境內(nèi)外人民幣匯率快速下跌逾800個(gè)基點(diǎn)后，目前人民幣匯率沽空壓力正逐步緩解，美元指數(shù)下跌無(wú)疑將加速這個(gè)進(jìn)程。”上述香港銀行外匯交易員指出。整個(gè)17日，外匯市場(chǎng)人民幣買(mǎi)漲人氣明顯高于此前兩天，盡管人民幣匯率尚未出現(xiàn)較大漲幅，但越來(lái)越多海外對(duì)沖基金正悄悄對(duì)人民幣進(jìn)行“空頭回補(bǔ)”。

但是，17日人民幣匯率之所以未能延續(xù)此前兩天的大幅上漲態(tài)勢(shì)，一個(gè)重要原因是盤(pán)中美元指數(shù)回升，令銀行技術(shù)性逢高沽空人民幣匯率，壓制了人民幣匯率漲幅。

“這表明人民幣匯率與美元指數(shù)重回較高的負(fù)相關(guān)性，標(biāo)志著人民幣外匯市場(chǎng)多空博弈相對(duì)均衡，人民幣匯率沽空壓力已基本釋放。”這位香港銀行外匯交易員指出。

一位參與人民幣投資的新興市場(chǎng)基金經(jīng)理向記者表示，目前他們已撤銷(xiāo)了押注人民幣匯率單邊漲跌的交易指令，轉(zhuǎn)而押注人民幣匯率波動(dòng)性加大獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。究其原因，是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息令新興市場(chǎng)國(guó)家利差優(yōu)勢(shì)持續(xù)縮小，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣匯率面臨更大的波動(dòng)壓力——相比押注后者匯率單邊大幅漲跌，買(mǎi)入押注匯率波動(dòng)性加大的外匯衍生品反而能獲得更安全的投資回報(bào)。

他透露，盡管本周以來(lái)人民幣匯率遭遇較大幅度波動(dòng)，多數(shù)全球資管機(jī)構(gòu)沒(méi)有調(diào)低人民幣均衡匯率，依然認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息與中國(guó)外貿(mào)高景氣度的共振下，未來(lái)人民幣均衡匯率在6.35-6.45之間。

“這令此前打算沽空人民幣匯率獲利的海外投機(jī)資本感到孤立無(wú)援，趁著這兩天人民幣匯率反彈之際結(jié)清了空頭頭寸。”前述香港銀行外匯交易員向記者指出。

 海外資本借匯率反彈積極重返A(chǔ)股市場(chǎng)

值得注意的是，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，海外資本正迅速重返A(chǔ)股市場(chǎng)。

上述歐洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露，本周以來(lái)他們一直在抄底A股資產(chǎn)，且越跌越買(mǎi)。究其原因，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)基本面持續(xù)，令A(yù)股資產(chǎn)依然具有較高的配置價(jià)值；二是此前A股下跌令A(yù)股價(jià)值洼地效應(yīng)進(jìn)一步呈現(xiàn)，吸引他們采取階段性超配策略博取更高的投資回報(bào)。

一位受托多家QFII機(jī)構(gòu)投資管理的券商人士向記者透露，周三起QFII基金加倉(cāng)A股的熱情驟然上升，因?yàn)?6日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)舉行會(huì)議釋放一系列積極信號(hào)，很大程度打消了海外資本的諸多顧慮。且他們意外發(fā)現(xiàn)，不少海外資本也密切關(guān)注人民幣匯率反彈幅度，作為判斷海外資本重返A(chǔ)股市場(chǎng)的一大重要風(fēng)向標(biāo)。

記者獲悉，不同于以往，此次不少海外投資機(jī)構(gòu)在抄底買(mǎi)入A股資產(chǎn)時(shí)，紛紛加大了人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作力度。究其原因，是他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息將令未來(lái)人民幣匯率波動(dòng)性悄然加大，提前做好匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖有助于提升A股投資組合實(shí)際回報(bào)的穩(wěn)健性。

在這位歐洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表看來(lái)，這也與當(dāng)前抄底A股的海外投資機(jī)構(gòu)類(lèi)型息息相關(guān)。目前正抄底加倉(cāng)A股資產(chǎn)的，主要是海外大型長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)——由于他們采取長(zhǎng)線投資策略，因此他們需要對(duì)未來(lái)人民幣匯率寬幅波動(dòng)做好套期保值“以防萬(wàn)一”；相比而言，目前海外短線投資資本仍在評(píng)估A股市場(chǎng)經(jīng)歷大落大起后的波動(dòng)性，暫時(shí)選擇觀望。

“可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，目前海外資本對(duì)A股市場(chǎng)資本流出的擔(dān)憂(yōu)已大幅緩解，這將有助于更多海外資本流入A股市場(chǎng)。”他坦言。