21世紀資本研究院 張賽男 實習(xí)生夏馨 上海報道

1月18日晚間，微軟宣布將以每股95美元的價格收購游戲開發(fā)和互動娛樂內(nèi)容發(fā)行商動視暴雪，全現(xiàn)金交易總價值687億美元，交易金額創(chuàng)下了該領(lǐng)域的最高紀錄。

從字節(jié)跳動收購Pico，到Facebook改名Meta，2021年以來，元宇宙的星星之火已經(jīng)成燎原之勢，多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在積極布局游戲或設(shè)備領(lǐng)域，搶占元宇宙市場。

1月19日，受上述消息影響，A股云游戲、元宇宙、NEF等概念強勢上漲。

以游戲為入口

1月18日晚間，微軟宣布將以每股95美元，全現(xiàn)金交易總價值687億美元的價格收購動視暴雪，創(chuàng)下了該領(lǐng)域交易金額的最高紀錄。

據(jù)悉，收購預(yù)期于2023財年完成，收購?fù)瓿珊螅④泴碛?0個內(nèi)部游戲開發(fā)工作室，并將成為僅次于騰訊和索尼的世界收入第三高的游戲公司。

同時，拿下世界頂尖的動視暴雪，將幫助微軟在元宇宙時代更好地與Meta公司競爭。相較于競爭對手Meta在社交領(lǐng)域深厚的根基，微軟想要切入To C端的元宇宙并不容易，游戲成為了微軟進軍To C端打造元宇宙的唯一道路。

微軟公司表示，全球每天有30億人在玩游戲，尤其是在新一代沉浸式互動娛樂的推動下，游戲現(xiàn)已成為全球最大且增長最快的娛樂形式。而通過這次收購，將加速微軟游戲業(yè)務(wù)在移動、PC、主機以及云領(lǐng)域的增長，這些將為元宇宙打下基礎(chǔ)。

暴雪娛樂公司（Blizzard Entertainment）是一家全球知名的游戲制作和發(fā)行公司。從技術(shù)儲備上看，根據(jù)智慧芽最新數(shù)據(jù)顯示，暴雪及其關(guān)聯(lián)公司在全球126個國家/地區(qū)中，共有超過1100件專利申請，主要集中于Activision Publishing和King.com兩家關(guān)聯(lián)公司。其中，發(fā)明專利占比近90%，且有720余件發(fā)明專利已獲得授權(quán)。

通過對上述全部專利進行分析可知，暴雪當(dāng)前的專利布局主要專注在視頻游戲、虛擬世界、交互式、虛擬現(xiàn)實等相關(guān)的技術(shù)領(lǐng)域。

微軟董事長兼首席執(zhí)行官Satya Nadella曾表示，游戲是當(dāng)今所有平臺中最具活力和令人興奮的娛樂類別，并將在元宇宙平臺的發(fā)展中發(fā)揮關(guān)鍵作用。公司正在對世界一流的內(nèi)容、社區(qū)和云進行深入投資，以開創(chuàng)一個新的游戲時代，將玩家和創(chuàng)作者放在第一位，并使游戲安全、包容并向所有人開放。

進一步從元宇宙領(lǐng)域進行分析可知，暴雪現(xiàn)今擁有的專利儲備中，共有560余件專利申請可適用于元宇宙技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)，均為發(fā)明專利，且其中420余件已獲得授權(quán)。暴雪在元宇宙領(lǐng)域的專利布局基本與該公司整體的專利布局一致，專注在視頻游戲、虛擬世界等。

智慧芽相關(guān)研究員表示，元宇宙是一個綜合性的技術(shù)領(lǐng)域，電子游戲是其中主要的核心技術(shù)之一。由于專利所對應(yīng)的技術(shù)與其實際的應(yīng)用場景不一定是一一對應(yīng)的，因而暴雪公司的元宇宙專利儲備，主要是指該公司適用于元宇宙領(lǐng)域?qū)＠恼w情況。

巨頭加速“軍備競賽”

事實上，過去的幾年里，微軟在游戲方面變得更加積極。2014年微軟便以25億美元收購了游戲開發(fā)商Mojang。2020年微軟還完成了對游戲開發(fā)商Bethesda的75億美元收購。

2021年8月，字節(jié)跳動以天價收購了國內(nèi)VR行業(yè)頭部廠商Pico，正式點燃A股對于元宇宙的熱情。2022年1月，字節(jié)跳動再度布局元宇宙賽道全新動作，杭州李未可科技有限公司宣布獲得字節(jié)跳動關(guān)聯(lián)公司北京量子躍動科技有限公司投資，后者持股比例為20%。新一輪融資將被用于產(chǎn)品研發(fā)和IP的持續(xù)孵化。據(jù)介紹，李未可正在布局 XR賽道，并計劃在今年推出量產(chǎn)的XR眼鏡。

騰訊則憑借其在社交、游戲領(lǐng)域的固有優(yōu)勢，大多圍繞“社交+游戲”方式拓展元宇宙領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計，騰訊截止到2021年10月直接或間接投資的游戲公司多達67家，在手游、端游、VR游戲、內(nèi)容、平臺搭建以及技術(shù)開發(fā)等方面均有涉獵。

網(wǎng)易也基于多樣化產(chǎn)品，以用戶需求為基礎(chǔ)，持續(xù)重視研發(fā)投入，經(jīng)過長期的技術(shù)積累，已在VR、AR、人工智能、引擎、云游戲、區(qū)塊鏈等元宇宙相關(guān)領(lǐng)域有所布局。

游戲公司的收購近期也有所增多，除了昨日微軟宣布收購動視暴雪。上周，動視暴雪的競爭對手Take-Two公司表示，將以110億美元的現(xiàn)金和股票交易收購游戲開發(fā)公司Zynga，成為當(dāng)時有史以來規(guī)模最大的行業(yè)收購案之一。

安信證券在元宇宙六大版圖的輪動順序中表示，硬件與內(nèi)容先行，內(nèi)容則以游戲為主。一方面，游戲是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的細分領(lǐng)域，也是Metaverse全新宇宙中經(jīng)濟、藝術(shù)、社區(qū)、治理等的縮影。另一方面，從技術(shù)成熟度、用戶匹配度、內(nèi)容適配性等多維因素考量，游戲也是極佳的探索元宇宙的切入方式，游戲所構(gòu)建的虛擬世界或是通往元宇宙的先行探索。

云游戲產(chǎn)業(yè)鏈誰最受益？

受微軟收購的利好消息，動視暴雪昨日盤前大漲37%，截止昨日收盤價格為82.31美元，漲幅為25.88%。

此次微軟收購游戲公司無疑起到了風(fēng)向標的作用。

1月19日，A股云游戲概念早盤走強，迅游科技（300467.SZ）20%漲停，盛天網(wǎng)絡(luò)（300494.SZ）、星輝娛樂（300043.SZ）漲逾12%，三七互娛（002555.SZ）、冰川網(wǎng)絡(luò)（300533.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）等均大漲。游戲ETF（516010）漲超4%，成交額超2700萬元。

截至1月18日，資金持續(xù)加碼游戲板塊，游戲ETF（159869）連續(xù)5天凈流入，總額超過1億元。

市場人士認為，現(xiàn)階段來看，游戲被業(yè)界普遍認為是最有可能率先實現(xiàn)“元宇宙”的領(lǐng)域，因為它天然就具有虛擬場域以及玩家的虛擬化身。

游戲股本身基本面也在好轉(zhuǎn)。《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年中國游戲市場實際銷售收入近3000億元，同比增長超6%。海外市場依舊表現(xiàn)良好，實際銷售收入近180億美元，同比增長超16%。銀河證券表示，長期來看游戲行業(yè)仍具備較好的成長性。

而在云游戲行業(yè)，也有著一條長長的產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)國海證券研報，云游戲的產(chǎn)業(yè)鏈包括云游戲開發(fā)商和發(fā)行商、云計算供應(yīng)商、云游戲服務(wù)商、網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商、終端設(shè)備提供商等。上游包括游戲開發(fā)商（提供內(nèi)容資源，開發(fā)能力強）、云計算廠商（擁有IDC資源，提供計算能力支持）、軟硬件廠商（提供云端的CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為云游戲運營商或系統(tǒng)設(shè)備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和游戲主機生產(chǎn)商等。

21世紀資本研究院認為，首先受益的將是內(nèi)容和硬件設(shè)備。其中，硬件主要是消費級和行業(yè)級的VR終端，內(nèi)容主要包括游戲、視頻、直播等。

A股相關(guān)游戲內(nèi)容提供商有寶通科技（300031），完美世界（002624）、吉比特（603444）、電魂網(wǎng)絡(luò)（603258）等。在硬件方面，VR頭顯設(shè)備是重要的輸出端口，有相關(guān)布局的A股公司有歌爾股份（002241）、安潔科技（002635）、立訊精密（002475）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517）、聯(lián)合光電（300691）等。

但是，仍需指出的是，游戲行業(yè)要真正邁入元宇宙，還有很長的路要走。

從此前Meta開啟的元宇宙游戲—Horizon Worlds公測體驗、百度打造的“希壤”這座虛擬城市來看，玩家普遍認為，這個元宇宙還十分粗糙。有用戶反饋，多人反饋長時間佩戴VR后有眩暈等情況出現(xiàn)。此外，用戶也吐槽應(yīng)用不僅人物行進不算流暢，也時常出現(xiàn)錯位bug。

也有多位業(yè)內(nèi)人士提出，元宇宙的發(fā)展還有很多基礎(chǔ)問題需要解決。巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）董事長史玉柱也表示，還要解決比如VR眩暈等硬件問題、網(wǎng)絡(luò)延遲、基于區(qū)塊鏈的經(jīng)濟系統(tǒng)合規(guī)性、云端算力等。

云游戲解決方案公司蔚領(lǐng)時代CEO郭建君曾對21世紀資本研究院表示，“云游戲非常復(fù)雜，我們要從芯片的驅(qū)動層面去對不同芯片進行適配。而設(shè)備就是所謂的硬件服務(wù)器，也是異構(gòu)的服務(wù)器，我們要通過很長時間和很強的技術(shù)來確保穩(wěn)定性。此外，云計算對GPU的建設(shè)能力會提出很高的要求，也需要我們在算力池上投入大量的建設(shè)和研發(fā)。”