近期債市出現震蕩，部分銀行開始推薦對沖策略理財產品。理財通評評“理”第40期期繼續測評銀行熱銷產品，本期測評6月24日“宇宙第一大行”工商銀行APP熱門推薦產品：鑫穩利純債對沖策略固收類3個月定期開放理財產品1號。

目前市面上對沖策略產品以量化對沖策略產品居多（大多為混合類或權益類產品），也有越來越多的固收類產品采用對沖策略，像本期測評產品一樣運用衍生品對沖債券投資的利率風險，通過衍生品國債期貨、利率互換等對沖利率波動風險，在震蕩市或熊市中降低凈值回撤，提升產品凈值走勢穩定性。還有少量產品運用信用衍生工具比如信用違約互換（CDS）、信用風險緩釋憑證（CRMW）等對沖部分信用風險。

本期測評的這只產品特別之處在于，把對沖策略寫進了產品名稱，那應該就說明風險對沖他們是認真的，至于是不是有做風險對沖還要結合定期報告再看。有的產品雖然說明書里寫了可能進行風險對沖，但也不一定做了風險對沖，季末衍生品持倉為0的情況也有。

不過，風險對沖也是有成本的。如果債市一直漲漲漲，期貨空頭頭寸可能會因期貨價格上漲而虧損。所以這種對沖策略產品，在牛市環境中可能跑輸純多頭產品（買入看漲資產比如債券但未進行風險對沖），但通過風險對沖減少回撤，比較適合震蕩市或熊市。

南財理財通數據顯示，工銀理財今年以來發行了不少此類純債對沖策略產品，發行時間主要集中在今年一季度，從1月份就開始發行，以鑫得利系列居多，也有少量鑫穩利系列。本期測評的產品就屬于鑫穩利系列。工銀理財有一只鑫得利純債對沖策略產品今年2月份發行，今年6月份已到期，到期年化收益率為A份額1.80%、C份額1.88%。還有一只純債對沖型產品今年前5個月年化收益率為1%左右。可見此類產品收益優勢不明顯。

回到本期測評產品，該產品收益得分6分，風險控制得分100分，風險調整收益得分15分，綜合費率得分84分，分別在60只同類產品中排第59、1、46、5，總分46分，打敗28.33%的同類產品。以下為該產品的詳細測評報告：

那么我們此前測評的銀行熱銷產品最新表現又如何呢？

評評“理”3個月前測評的杭州銀行理財頻道“本周主打”產品“幸福99添益1年周期型2022期理財A款”，分數出現了明顯下滑，從3月27日的58分降至6月25日的25分。主要由于收益得分和風險控制得分等出現下滑。

半年前測評的“平安理財啟元策略(360天持有)1號固收類理財產品”分數有所上升，從去年12月25日的59分上升至今年6月25日的62分。主要由于風險調整收益得分略提高。

測評說明：理財通·評評“理”從投資者關心的收益、風險、費率等方面對理財產品進行綜合測評。具體而言，評評“理”從四大維度對理財產品展開測評，分別為收益表現、風險控制、風險調整收益、綜合費率，力爭通過綜合打分挑選出在同類產品中這4個維度表現相對不錯的理財產品供投資者參考。其中收益權重40%、風險權重30%、風險調整收益權重20%、綜合費率權重10%（費率越低得分越高，費率數據來自說明書）。

得分參考了同類產品表現進行評判，同樣的指標就算數值接近，不同類型的產品得分可能不一樣，測評分數可反映該產品在同類產品中所處的水平。為有足夠數據支持測評，評評“理”主要測評成立滿3個月但不超過3年的理財產品。

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數據分析師：張稆方，美編：吳懷寬