21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵 北京報(bào)道
過(guò)去幾年，由于企業(yè)上市后估值偏低、市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性等因素，不少投資人對(duì)港股上市抱有偏見(jiàn)。今年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)向正逐漸轉(zhuǎn)變。
3月3日，蜜雪冰城在港交所主板掛牌上市。上市前，蜜雪冰城以5324倍的融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)、1.84萬(wàn)億港元的認(rèn)購(gòu)金額招股結(jié)束，刷新港股市場(chǎng)新股認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄，成為“凍資王”。上市后，蜜雪冰城表現(xiàn)強(qiáng)勁。截至3月13日收盤(pán)，蜜雪冰城市值已經(jīng)接近1500億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)奈雪的茶、茶百道、古茗三家港股茶飲企業(yè)市值總和。
除了受到熱捧的蜜雪冰城，其實(shí)在2024年，泡泡瑪特、老鋪黃金等消費(fèi)股也迎來(lái)一波暴漲。同時(shí)，2025年以來(lái)，阿里巴巴、騰訊、中芯國(guó)際、小米、地平線等科技股的股價(jià)也一路上揚(yáng)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，隨著港股交易市場(chǎng)的持續(xù)活躍，不少企業(yè)計(jì)劃抓住窗口期，把赴港IPO納入日程。老鄉(xiāng)雞、八馬茶業(yè)、滬上阿姨、周六福、奇瑞汽車(chē)等企業(yè)已經(jīng)遞表港交所，同時(shí)還有寧德時(shí)代、海天味業(yè)、安井食品、三花智控、賽力斯等謀劃赴港二次上市。
同時(shí)記者注意到，此前，梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春曾稱(chēng)，“我們投資的公司如果要去港股（香港交易所）上市，我把他腿打斷。”上述言論當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)中引發(fā)不小反響，而在近日，吳世春在微信視頻號(hào)上出面解釋稱(chēng)，現(xiàn)在需要重新考慮港股上市這件事。
他指出，DeepSeek標(biāo)志性的崛起，帶動(dòng)了資本對(duì)于中國(guó)科技概念公司的重新估值、重新考量，也為港股帶來(lái)了新的機(jī)遇。“有好的資產(chǎn)，其實(shí)去港股上市也是不錯(cuò)的選擇。”
“港股今年以來(lái)的上市熱度確實(shí)令人鼓舞，尤其是蜜雪冰城表現(xiàn)增添了投資人的信心。在DeepSeek熱潮之后，全球資本正在重新看好中國(guó)資產(chǎn)，中國(guó)敘事得到了更多的認(rèn)同，中國(guó)南下資金也日益增加了在港股的話語(yǔ)權(quán)。這些對(duì)中國(guó)企業(yè)赴港上市，都創(chuàng)造了積極的窗口期。”盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(zhǎng)、盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。
抓住港股IPO窗口期
其實(shí)從2024年下半年以來(lái)，港股市場(chǎng)就表現(xiàn)出回暖跡象，表現(xiàn)最為突出的當(dāng)屬消費(fèi)股。比如，2024年，泡泡瑪特股價(jià)年內(nèi)漲幅超340%。今年以來(lái)，這種上漲趨勢(shì)仍在繼續(xù)，當(dāng)前其市值已經(jīng)達(dá)到約1600億港元；2024年6月上市的老鋪黃金，股價(jià)從發(fā)行價(jià)40.5港元最高漲至接近800港元，股價(jià)上漲近20倍，公司市值超過(guò)千億港元；2024年12月上市的美妝品牌毛戈平，股價(jià)亦有著一定幅度的上漲。
消費(fèi)股的亮眼表現(xiàn)延續(xù)至今年，在近期古茗、蜜雪冰城的IPO中推向了高潮。后續(xù)，還有中式快餐品牌老鄉(xiāng)雞、茶葉品牌八馬茶業(yè)、新茶飲品牌滬上阿姨等的赴港IPO同樣值得期待。
“這些消費(fèi)品牌其實(shí)早就具備了上市條件，只是在等待合適的時(shí)機(jī)。”百福集團(tuán)CEO、弘毅投資董事總經(jīng)理王小龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說(shuō)。
據(jù)了解，在前些年，蜜雪冰城、老鄉(xiāng)雞、八馬茶業(yè)這些品牌都曾嘗試登陸A股市場(chǎng)，但由于政策原因未能實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。還有些品牌上市地一直選擇在港股，但由于港股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，沒(méi)有得到太積極的資本市場(chǎng)反饋，也一直在等待港股的上市窗口期。
今年以來(lái)，以DeepSeek、宇樹(shù)科技為代表的中國(guó)科技公司，正通過(guò)技術(shù)突破與市場(chǎng)應(yīng)用突破，改變外資對(duì)中國(guó)創(chuàng)新能力的認(rèn)知。當(dāng)中國(guó)科技企業(yè)價(jià)值迎來(lái)全面重估，不少上市科技企業(yè)市值都在近期來(lái)到了歷史高點(diǎn)。
“許多海外資金重回港股市場(chǎng)，我們看到科技股漲得很厲害，對(duì)消費(fèi)股也有很大的帶動(dòng)作用。同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)、一系列的消費(fèi)刺激政策對(duì)消費(fèi)企業(yè)帶來(lái)信心。這些因素都促使那些原本具備上市條件的消費(fèi)品牌，抓住窗口期加快了上市步伐。”王小龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。
據(jù)了解，百福集團(tuán)是弘毅投資打造的以數(shù)字化運(yùn)營(yíng)為核心的多品牌“新餐飲”平臺(tái)企業(yè)。目前，百福旗下有瑪尚諾、和合谷、新辣道、翻江、權(quán)金城等控股品牌，以及遇見(jiàn)小面、煲仔皇、美奈小館、大弗蘭、福客、熊貓燙火鍋、啫兩手、漢堡印等參股品牌。
談及百福旗下品牌的上市規(guī)劃，王小龍表示，原來(lái)二級(jí)市場(chǎng)行情不太好時(shí)，大家主要是集中精力想做好經(jīng)營(yíng)。現(xiàn)在市場(chǎng)熱度正有所恢復(fù)，對(duì)一些具備條件的企業(yè)來(lái)說(shuō)，大家在做好經(jīng)營(yíng)的同時(shí)也在積極準(zhǔn)備上市，但還沒(méi)有提出特別明確的時(shí)間表。
投資機(jī)構(gòu)退出通道加速暢通
除了消費(fèi)股，投資人對(duì)科技公司的赴港上市同樣充滿期待。“港股在消費(fèi)等領(lǐng)域一直表現(xiàn)都是不錯(cuò)的，希望這一波在AI敘事下能將SaaS、企業(yè)服務(wù)公司進(jìn)一步激活。”彭志強(qiáng)說(shuō)，就盛景嘉成而言，無(wú)論是直投基金標(biāo)的還是母基金投資標(biāo)的，凡是在消費(fèi)、SaaS、企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，一直都是在積極推進(jìn)赴港上市計(jì)劃，當(dāng)然，近期大家的進(jìn)度都在加快。
資深投資人李剛強(qiáng)也指出，接下來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)看到很多科技公司去申請(qǐng)港股上市。尤其是有這些特征的公司——企業(yè)有回購(gòu)壓力、收入規(guī)模大但虧損、概念性感。這些公司的典型特點(diǎn)是前進(jìn)的路上去A股上市仍充滿不確定性，后退的路上回購(gòu)像達(dá)摩克利斯之劍懸在頭上，此時(shí)，港股就成了最好的選擇。
值得注意的是，相比奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城選擇“齊聚”港股，同為茶飲品牌的霸王茶姬則選擇去美股上市。
對(duì)此，王小龍分析稱(chēng)，可能是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)已經(jīng)有好幾家茶飲上市企業(yè)，并且蜜雪冰城行業(yè)龍頭地位確定，市值體量也已經(jīng)很大。相對(duì)來(lái)說(shuō)，美股上市或許更能體現(xiàn)出其品類(lèi)層面的稀缺性。同時(shí)，霸王茶姬自創(chuàng)立之初就將全球化確定為重要戰(zhàn)略之一，美股上市也利于自身的業(yè)務(wù)出海。
對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，該如何在港股、A股和美股間選擇？彭志強(qiáng)認(rèn)為，各個(gè)交易所之間是錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、互為補(bǔ)充的關(guān)系。港股比較適合消費(fèi)、AI應(yīng)用、SaaS和企業(yè)服務(wù)類(lèi)等企業(yè)申報(bào)上市，即在A股上市有挑戰(zhàn)的行業(yè)，其實(shí)港股是很歡迎的。A股適合硬科技、卡脖子領(lǐng)域、市場(chǎng)空間大的企業(yè)申報(bào)上市，美股市場(chǎng)或?qū)⒊蔀橄鄬?duì)補(bǔ)充性的市場(chǎng)。
隨著港股IPO熱度的回升，投資機(jī)構(gòu)的退出通道也愈加暢通。王小龍專(zhuān)注消費(fèi)零售領(lǐng)域投資近二十年，他談到，過(guò)去幾年，由于A股市場(chǎng)消費(fèi)類(lèi)企業(yè)上市政策收緊，港股市場(chǎng)又缺乏流動(dòng)性，導(dǎo)致消費(fèi)投資的退出難度加大，一級(jí)市場(chǎng)消費(fèi)投資也持續(xù)低迷。隨著近期港股的活躍，消費(fèi)投資總算看到了可行的退出通路，能夠給LP帶來(lái)一定的投資回報(bào)，這將有利于投資市場(chǎng)的正向循環(huán)。
“很多機(jī)構(gòu)這些年選擇不看消費(fèi)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而去看硬科技投資。但我們堅(jiān)信消費(fèi)投資是存在機(jī)會(huì)的，消費(fèi)領(lǐng)域不像高科技那樣存在爆發(fā)性，但它是長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的，并且對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成重要支撐。消費(fèi)領(lǐng)域的發(fā)展需要耐心資本的支持，資本市場(chǎng)活躍后，我們的信心更足了。”王小龍說(shuō)。
在彭志強(qiáng)看來(lái)，無(wú)論是港股還是A股，今年開(kāi)年的局面都是令人振奮和鼓舞的，不過(guò)，這只是相比過(guò)去幾年IPO停擺的背景。中國(guó)無(wú)論是A股、還是港股的IPO大門(mén)還需要更充分地打開(kāi)，為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展盡快暢通國(guó)內(nèi)資本大循環(huán)。
實(shí)際上在政策層面，A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)一步迎來(lái)利好。3月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議。會(huì)議指出，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
與此同時(shí)，并購(gòu)市場(chǎng)的政策優(yōu)化，也讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出路徑得以拓寬。近期，國(guó)家金融監(jiān)管總局組織開(kāi)展適度放寬科技企業(yè)并購(gòu)貸款政策試點(diǎn)工作，有關(guān)司局負(fù)責(zé)人就試點(diǎn)相關(guān)政策措施回答了記者提問(wèn)，其中重點(diǎn)提到了對(duì)于“控股型”并購(gòu)，試點(diǎn)將貸款占企業(yè)并購(gòu)交易額“不應(yīng)高于60%”放寬至“不應(yīng)高于80%”，貸款期限“一般不超過(guò)七年”放寬至“一般不超過(guò)十年”等內(nèi)容。
當(dāng)時(shí)，即有業(yè)內(nèi)人士指出，上述政策的推出為并購(gòu)貸款領(lǐng)域改革探索奠定了基礎(chǔ)，對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)拓寬資金來(lái)源、優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)同等方面帶來(lái)多重利好。
