21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道 截至6月21日15時，倫敦黃金現(xiàn)貨交易價格徘徊在2360美元/盎司附近，依然處于歷史較高水準(zhǔn)。
面對高企的黃金價格，越來越多發(fā)達國家央行依然趨之若鶩。
近日，捷克央行行長Ales Michl表示，決定將捷克央行的黃金持有量從當(dāng)前約40噸，提高到100噸。他表示，捷克央行采取的策略是逐步購買。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，捷克央行之所以大舉增持黃金儲備，一個重要目的是增加外匯儲備投資回報率。此前Ales Michl表示，捷克央行計劃將外匯儲備的預(yù)期年化平均投資回報率從約2.6%提高到約4%，因此他們還將捷克央行外匯儲備的股票投資比例提高到30%。鑒于股票投資的相對高風(fēng)險性，增加黃金儲備既能對沖外匯儲備投資組合的整體波動性，還能獲取相對穩(wěn)健的投資回報。
值得注意的是，捷克央行此舉也預(yù)示著更多發(fā)達國家央行加入增持黃金儲備的隊伍。
此前，世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時指出，全球央行增持黃金儲備呈現(xiàn)三個趨勢，一是增加黃金儲備的國家范圍不斷擴大；二是已開始增持黃金的國家仍在持續(xù)提升黃金在外匯儲備中的比重；三是部分發(fā)達國家開始加入增持黃金儲備隊伍。
記者獲悉，目前發(fā)達國家央行黃金持有量占其外匯儲備的比重不一，相比英國、德國、法國、美國等傳統(tǒng)發(fā)達國家的黃金持有量在外匯儲備占比達到約60%，其他發(fā)達國家的黃金持有量占比相對較低，存在較高的增持黃金儲備需求。
此外，越來越多發(fā)達國家央行日益擔(dān)心美元體系逐步瓦解、美國國債規(guī)模過大與美債兌付持續(xù)性等問題，紛紛減持美債資產(chǎn)并買入黃金作為替代。
但是，面對當(dāng)前較高的黃金價格，無論是發(fā)達國家央行，還是新興市場國家央行都在放緩增持黃金的節(jié)奏。
世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，受4月金價迭創(chuàng)新高影響，4月各國央行的黃金總購買量為36噸，較3月份的39噸環(huán)比下降3噸。但是，相比一季度全球央行購買290噸黃金（月均96.7噸），4月全球央行黃金購買量明顯回落。
“鑒于5月黃金價格一度再創(chuàng)新高，當(dāng)月全球央行購金規(guī)模可能繼續(xù)回落?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理指出，比如5月中國央行黃金儲備沒有增加，結(jié)束了此前連續(xù)18個月的增持勢頭。
王立新向記者指出，盡管金價高企令全球央行購金節(jié)奏放緩，但不會影響他們增持黃金儲備的趨勢。因為當(dāng)一個國家央行決定增加黃金儲備，將是確定性極高的逐步增持行動。
Granite Shares基金經(jīng)理Jeff Klearman認為，盡管近期全球央行增持黃金儲備節(jié)奏放緩，但他們購買黃金趨勢不變，對金價的托底作用依然較大，令不少投資機構(gòu)依然看漲未來黃金價格。
更多發(fā)達國家入場
此前數(shù)年，新興市場央行一直是全球央行購買黃金儲備的主力軍。如今，發(fā)達國家央行正積極加入這個陣營。
除了捷克央行計劃增加約60噸黃金儲備外，世界黃金協(xié)會發(fā)布的最新年度調(diào)查顯示，約60%的受訪發(fā)達國家央行認為，未來5年黃金在其外匯儲備的比重將上升。而去年僅38%的受訪發(fā)達國家央行認可這個觀點。
與此同時，約13%的受訪發(fā)達國家央行計劃未來一年內(nèi)增持黃金儲備，這個比例也高于去年的約8%，創(chuàng)下這項年度調(diào)查啟動以來的最高水準(zhǔn)。
值得注意的是，更多發(fā)達國家央行之所以決定增持黃金儲備，一個重要原因是他們認為未來美元在全球外匯儲備的比重趨降。
在這項年度調(diào)查里，56%的受訪發(fā)達國家央行認為未來5年美元在全球外匯儲備的比重將下降，高于去年的46%。
“這背后，是越來越多發(fā)達國家央行擔(dān)心美國國債兌付的可持續(xù)性問題與價格下跌風(fēng)險。一旦全球資本不愿再持有更多美元并買入美國國債，美債市場供應(yīng)加大將令美債價格下跌，導(dǎo)致他們外匯儲備里的美債資產(chǎn)遭遇新的貶值風(fēng)險。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者分析說。
在他看來，更多發(fā)達國家央行之所以紛紛表示愿意增持黃金儲備，還在于他們看中黃金的長期配置價值，尤其在國際地緣政治風(fēng)險持續(xù)升級過程中的良好表現(xiàn)，以及在分散投資風(fēng)險過程中的有效作用。
世界黃金協(xié)會全球央行主管Shaokai Fan表示，今年以來，越來越多發(fā)達國家央行認為黃金將占據(jù)更多的外匯儲備份額，相比而言，美元占比將會減少。
多位黃金業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)達國家央行的增持黃金力度，未必會高于新興市場國家央行。究其原因，一是新興市場國家正積極推進跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，對外匯儲備資產(chǎn)多元化配置的需求更加強烈，帶動其黃金儲備配置需求更高；二是多數(shù)新興市場國家的黃金儲備占比遠低于發(fā)達國家央行，令前者增加黃金儲備的力度更大。
Shaokai Fan對此認為，發(fā)達國家央行仍將追趕新興市場國家央行的黃金配置節(jié)奏，因為在國際地緣政治風(fēng)險持續(xù)升級與金融市場資產(chǎn)波動加大的情況下，越來越多發(fā)達國家央行正日益重視黃金在資產(chǎn)配置過程中的保值作用。
不懼高價，增持依舊
值得注意的是，面對高企的黃金價格，發(fā)達國家即便增持黃金意愿強烈，實際加倉黃金的節(jié)奏卻相應(yīng)放緩。
世界黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，新加坡金融管理局與捷克央行分別購買了4噸與2噸黃金，相比印度、土耳其、哈薩克斯坦等新興市場國家的購金力度相對較弱。
王立新向記者表示，在3～4月金價創(chuàng)新高導(dǎo)致黃金采購成本增加的情況下，全球央行增持黃金的力度與節(jié)奏會有所減弱。
記者獲悉，影響發(fā)達國家央行購買黃金力度的另一個原因，是近期全球金融市場紛紛熱議各國央行購買黃金行為可能是觸發(fā)黃金價格迭創(chuàng)新高的重要推手。
世界黃金協(xié)會此前發(fā)布的報告指出，3～4月黃金價格迭創(chuàng)新高已引發(fā)金融市場熱烈討論——全球央行大規(guī)模購買黃金的行為是否顯著推高黃金價格。在這種情況下，全球央行或?qū)⒄{(diào)整自身黃金購買力度與節(jié)奏。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，無論是發(fā)達國家央行，還是新興市場國家央行，都未必會因此停止購買黃金步伐。
“或許，市場會發(fā)現(xiàn)某些國家央行在未來1～2個月內(nèi)沒有增加黃金儲備，但只要金價回落，這些國家央行又會卷土重來加倉黃金，甚至將此前沒有買入的黃金缺口一并補上?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理指出。
記者獲悉，當(dāng)前各國央行每月購買黃金的實際力度，還受多方面因素影響，包括黃金供應(yīng)商的交付能力、央行購買黃金儲備的策略優(yōu)化、央行對購金行為所產(chǎn)生的金價影響力評估等。
王立新向記者表示，全球央行增持黃金儲備，不大會關(guān)注金價短期漲跌與短期盈利需求，而是基于外匯儲備資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置的綜合考慮。在這種情況下，一個國家若決定增持黃金儲備，將會在相當(dāng)一段時間內(nèi)保持加倉黃金的趨勢。
在他看來，當(dāng)前越來越多發(fā)達國家央行開始增加黃金儲備，主要原因是他們?nèi)找婵粗攸S金在投資安全性、可變現(xiàn)性、資產(chǎn)保值增值等方面的作用。尤其是黃金與其他類型金融資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性非常低，甚至存在反周期性，可以降低外匯儲備在金融市場劇烈波動狀況下的財富縮水風(fēng)險。
