21世紀經(jīng)濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道

“活躍資本市場，提振投資者信心”，自7月24日在中央政治局會議上提出以后，相關利好政策的出臺備受市場期待。

日前，中國結(jié)算日前宣布，擬自今年10月起實施差異化調(diào)降股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例安排，將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行16%降至平均接近13%。機構(gòu)人士預計，這將向市場釋放高達300余億元資金。

受訪人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，盡管300億元的資金對于資本市場來說相對有限，但其打響了活躍資本市場的第一槍，意義重大。預計后續(xù)將有更多利好政策出臺，助力資本市場發(fā)展和投資者信心的提振。

此前，有專注于亞洲市場研究的外資機構(gòu)從業(yè)者告訴記者，諸多國外投資者對政治局“活躍資本市場”的表述較感興趣，正處于觀察階段，以待具體利好措施出臺后考慮加大對中國資本市場的配置比重。

與此同時，作為資本市場的重要機構(gòu)參與者，證券公司也紛紛建言獻策。比如，建議通過豐富投資產(chǎn)品和提高上市公司質(zhì)量兩方面途徑可提高我國資本市場投資回報率、降低投資風險、實現(xiàn)投資者信心的有效提振。

活躍資本市場第一槍打響

中國結(jié)算日前宣布，擬自今年10月起實施差異化調(diào)降股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例安排，將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行16%降至平均接近13%。

機構(gòu)人士預計，下調(diào)以后預計將向市場釋放資金300余億元。

7月24日，中央政治局會議首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”；次日，證監(jiān)會發(fā)文稱，將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

某頭部券商保代告訴記者，此番股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例的下調(diào)，可謂活躍資本市場相關政策的第一槍，盡管該措施釋放的資金約為300億元，相對有限，但其讓市場看到了政策助力資本市場發(fā)展的決心，后續(xù)更多利好政策值得期待。

另一外資機構(gòu)從業(yè)者亦表示，“活躍資本市場，提振投資者信心”的聲音傳出后，諸多國外投資者正密切關注具體可執(zhí)行的實質(zhì)性政策出臺。此番證券降準讓一些投資者看到了希望，伴隨后續(xù)更多利資本市場利好政策的出臺，外資布局中國的力度有望增大。

實際上，針對如何“活躍資本市場，提振投資者信心”，一些券商從業(yè)者早已深入思考，并給出針對性建議。

在聯(lián)儲證券研究院研究員姚芳菲看來，資本市場活躍、投資者信心高企的核心原因是市場賺錢效應強，經(jīng)濟發(fā)展前景廣闊。應該從兩方面重點發(fā)力，一方面，豐富投資產(chǎn)品供給種類，更好地滿足居民財富管理的需要。通過公募基金費率管理、規(guī)范投資者教育內(nèi)容、增強投研力量建設、加大風險控制力度等途徑為投資者提供長期可持續(xù)的投資回報，從而提振市場信心、穩(wěn)定投資者預期。

另一方面，應該不斷提高上市公司的質(zhì)量，為投資者提供真實透明的公開信息。通過嚴格把控公司上市審批、提高財務信息披露質(zhì)量、嚴厲打擊大股東違規(guī)侵占利益、培養(yǎng)優(yōu)勝劣汰的良性競爭市場等方式切實完善長效化綜合管理機制，有效提高上市公司的抗風險能力和投資回報能力。

瑞銀證券全球投資銀行部主管孫利軍建議從五個維度出發(fā)：首先，持續(xù)改善監(jiān)管環(huán)境，建立更加透明、公平、穩(wěn)定的監(jiān)管框架，防范造假、市場操縱等不當行為，保護投資者的權(quán)益，從而增強投資者信心持續(xù)完善資本市場制度。尤其是要提高造假成本，嚴懲造假等損害資本市場環(huán)境的行為，對市場參與者起到足夠的懲戒與震懾作用。

其次，提高信息披露質(zhì)量要求，并加強對于信披責任的落實，確保投資者能夠及時獲得準確和完整的信息，通過公開透明的交易和信息披露，降低信息不對稱，增加市場的可預測性和穩(wěn)定性。

再者，針對中國資本市場的特色，要促進投資者教育，加強對投資者的教育和培訓，提高投資者的金融素養(yǎng)，使其能夠更好地理解投資風險和回報，降低因信息不對稱而導致的投資誤判。

與此同時，推動金融創(chuàng)新，鼓勵金融科技和金融創(chuàng)新，提高市場效率和便利性，為投資者提供更多選擇和更好的投資體驗。

此外，堅持推進資本市場雙向開放，加強國際金融合作與交流，吸引外國投資者參與中國市場，提高市場活躍性。

“三端”協(xié)同施策 助力資本市場活躍度提升

7月24日至25日，證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會。針對政治局會議關于“活躍資本市場，提振投資者信心”的新提法，證監(jiān)會表示，要切實把思想和行動統(tǒng)一到黨中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

投資端、融資端、交易端，分別可以如何發(fā)力？

就投資端而言，銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超建議積極拓寬準入機制，引入中長期資金。降低投資門檻，能夠吸引更多投資者參與市場，增加市場的廣度和深度。但與此同時需要加強投資者教育，通過提高投資者的金融素養(yǎng)，從源頭把控與降低風險。另外，要提倡中長期資金積極入市，促進機構(gòu)投資者和社保基金等資金進入市場，通過減少投機行為穩(wěn)定市場預期，提高市場的可持續(xù)性。

姚芳菲建議吸引增量投資者和增量資金入市著手。一方面壯大專業(yè)投資力量，引導社保基金、保險基金以及海外大型機構(gòu)投資者積極參與A股市場。針對不同機構(gòu)投資者實施定點政策，不斷完善社保養(yǎng)老金、保險財險等中長期資金的考核制度、稅收優(yōu)惠和獎勵機制，提高其投資活躍度。另一方面挖掘居民財富管理需求與市場產(chǎn)品供給之間的錯配，釋放居民儲蓄端的投資潛力。

孫利軍認為可以從三個維度發(fā)力。首先，正確引導投資者，尤其是境外投資者深入了解中國市場和行業(yè)情況。使投資者充分了解中國的宏觀經(jīng)濟狀況、政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等，基于中國國情及政策大方向上對于行業(yè)的支持或限制向投資人傳遞較為明確的政策預期。其次，引導投資者選擇合適的融資渠道，關注長期投資，助力中國優(yōu)秀企業(yè)實現(xiàn)長期的發(fā)展與業(yè)績增長。再者，針對投資機構(gòu)端的管理，例如投資機構(gòu)降低稅負負擔和出臺鼓勵政策等問題，在實操中給予明確的路徑指引。

對融資端來說，楊超認為需要專注提升企業(yè)質(zhì)量，暢通市場進退通道。企業(yè)通過積極主動提升質(zhì)量，加強創(chuàng)新提高盈利能力和競爭力。市場作為無形之手，會給予質(zhì)優(yōu)企業(yè)正向的回應。暢通進退渠道，一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極上市能夠提供資本市場活水，另一方面，退市制度能夠提供市場優(yōu)勝劣汰的保證，因此持續(xù)完善并暢通準入與出清通道至關重要。

姚芳菲提議進一步落實資本市場對于實體經(jīng)濟的支持力度，提升金融服務國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的質(zhì)效。創(chuàng)業(yè)板、主板、科創(chuàng)板、北交所等上市環(huán)境多元，全面注冊制的改革進一步豐富了我國公司上市的途徑，提高了資本市場的包容性，也為投資者提供了更多選擇。

孫利軍提出四點詳細建議：第一，以全面注冊制的實施為新的起點，持續(xù)加強市場化改革，提升市場效率和競爭力，完善法律法規(guī)以吸引更多企業(yè)通過資本市場融資，及更多元化的投資者參與；第二，在審核端，持續(xù)完善并明確具體審核要求，對于造假等嚴重損害市場環(huán)境的行為予以嚴肅打擊。提高造價成本，起到足夠的懲戒與震懾作用；第三，在證券發(fā)行端，充分尊重市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，由市場自身決定發(fā)行成敗與發(fā)行質(zhì)量；第四，引入境外專業(yè)投資者，尤其鼓勵戰(zhàn)略類投資者在上市前后企業(yè)融資各環(huán)節(jié)的參與，活躍資本市場的同時助力企業(yè)自身發(fā)展。

站在交易端角度，楊超認為關鍵在改善交易環(huán)境。一方面需要加強市場監(jiān)管，維護市場的公平、公正和透明，防范操縱市場、內(nèi)幕交易等不當交易行為；另一方面要降低交易費用，增加交易時間達到降低交易成本，達到鼓勵更多投資者參與市場，提高市場活躍度的目的。此外，還能從完善信息披露機制入手，提高市場信息的透明度和投資者積極入市的信心。

在姚芳菲看來，交易端需要降低交易成本與交易壁壘。一方面通過降低交易手續(xù)費率、產(chǎn)品托管費率等方式切實降低金融產(chǎn)品的持有成本，降低投資者對于投資產(chǎn)品的回報要求。另一方面積極完善用戶端交易程序的搭建，通過與先進的大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等方面的技術結(jié)合，使投資端應用程序適配至不同的人群與場景，從而降低交易端壁壘。