21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道見習(xí)記者  張欣  北京報道

北京市財政局官方微信號“北京財政”稱，6月26日，北京市政府通過11家商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方政府債券（下稱“地方債”）20億元，個人和中小機(jī)構(gòu)投資者將可認(rèn)購。此次募資將主要用于朝陽區(qū)東壩北西區(qū)域棚戶區(qū)改造土地開發(fā)項(xiàng)目和朝陽區(qū)三間房鄉(xiāng)南區(qū)棚戶區(qū)改造土地開發(fā)項(xiàng)目。

具體來看，投資者可在6月27日—29日，通過中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行等11家銀行的柜臺網(wǎng)點(diǎn)或手機(jī)銀行和網(wǎng)上銀行進(jìn)行認(rèn)購，起投金額僅需100元。本次債券為3年期，按年付息。Wind顯示，6月26日，該債券中標(biāo)利率為2.34%。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，對于該產(chǎn)品的特點(diǎn)主要有四方面。首先，該產(chǎn)品百元起售，幾乎不設(shè)投資門檻，投資政府債券能夠參與地方建設(shè)，共享發(fā)展紅利。其次，該產(chǎn)品償債能力強(qiáng)，信用風(fēng)險和違約風(fēng)險低。例如北京市政府債券由北京市政府發(fā)行并承擔(dān)還本付息責(zé)任，中債資信評估有限責(zé)任公司評級報告評定為AAA級最高級別。第三，地方政府債券流動性強(qiáng)，債券上市后，投資者可隨時買賣，交易資金實(shí)時清算到賬。最后，該產(chǎn)品免稅效應(yīng)好，投資利息收入免征所得稅和增值稅。

事實(shí)上，個人可以購買地方債早已不是新鮮事。從投資角度來看，這類債券值得買嗎？從資金用途來看，這類債券屬于典型的“棚改債”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來棚改債將成為城中村改造的主要資金來源。

個人為何可以購買地方債？值得買嗎？

事實(shí)上，個人可以購買地方債，已經(jīng)不是新鮮事。長期以來，地方債主要通過全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場發(fā)行，面向銀行、保險等機(jī)構(gòu)投資者。但2019年3月，個人正式成為地方債的認(rèn)購者。

2018年11月，央行、財政部、原銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文明確地方債可在銀行間債券市場開展柜臺業(yè)務(wù)。2019年3月15日，財政部發(fā)布《關(guān)于開展通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方政府債券工作的通知》指出，地方政府公開發(fā)行的一般債券和專項(xiàng)債券，可通過商業(yè)銀行柜臺市場在本地區(qū)范圍內(nèi)（計劃單列市政府債券在本省范圍內(nèi)）發(fā)行，并對銀行柜臺發(fā)行地方債的相關(guān)事宜進(jìn)行規(guī)范。

2019年3月22日，寧波市財政局、浙江省財政廳先后通過財政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)面向商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方政府債券。2019年3月25日起，寧波市、浙江省、四川省、陜西省、山東省、北京市作為6個城市成為首批試點(diǎn)地區(qū)，這些地區(qū)的個人投資者可以在銀行購買地方債。

為何地方債投資群體擴(kuò)容至個人？明源不動產(chǎn)研究院首席研究員艾振強(qiáng)表示，地方債市場迅速擴(kuò)大，需要更多的潛在投資者加入，以便地方順利融資。對個人投資者來說，地方債兼具安全性和較高收益，相當(dāng)于多了一條投資理財?shù)耐ǖ馈?/p>

不過，一位資深地產(chǎn)分析人士則認(rèn)為，地方債投資群體擴(kuò)容至個人表明該債券的銷售可能會遇到些困難，因此政府選擇擴(kuò)大債券的銷售范圍。當(dāng)前地方資金比較困難，樓市也較為低迷，不排除地方政府以鼓勵個人參與的方式來推動棚改。

那么，對于這類地方債，個人值得投資嗎？艾振強(qiáng)表示，目前試點(diǎn)的城市，基本面都很扎實(shí)，2.34%的利率雖然不太高，但說明比較價格合理。一般收益定得太高的，普遍風(fēng)險也較高，存在償還風(fēng)險；在銀行存款利率降低的大背景下，2.34%的利率還是有一定吸引力的，主要其流通性也較好，可以隨時買賣，相比銀行定期存款有一定優(yōu)勢。

棚改債有望成城中村改造資金主要來源

艾振強(qiáng)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，由于募集的資金主要用于棚戶區(qū)改造，說明其屬于典型的“棚改債”。

事實(shí)上，北京此前也曾將地方政府債用作棚改項(xiàng)目。2021年8月20日，北京市通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行了地方政府債券13億元，資金用于朝陽區(qū)孫河鄉(xiāng)前葦溝組團(tuán)棚戶區(qū)改造土地開發(fā)項(xiàng)目、海淀區(qū)雙新村棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。2021年10月28日，北京市發(fā)行地方政府債券7億元，募集資金用于海淀區(qū)寶山村棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。

棚改，即棚戶區(qū)改造，被視為一項(xiàng)改善民生、提振內(nèi)需的工程。棚改的方式一般分為實(shí)物安置和貨幣化安置。上海易居研究院副院長楊紅旭稱，2014開始，房地產(chǎn)進(jìn)入去庫存時期，2015年國家通過央行設(shè)立的PSL來定向支持棚改，棚改貨幣化安置提速。 2018、2019年，棚改接近尾聲，隨后央行支持的力度逐漸減少，棚改的資金主要來源逐步轉(zhuǎn)變成地方設(shè)立專項(xiàng)債。

“未來‘棚改債’的發(fā)行規(guī)模有望擴(kuò)大，成為未來中國超大特大城市的‘城中村改造’資金主要來源。”艾振強(qiáng)分析稱，今年4月28日，中央政治局召開會議，強(qiáng)調(diào)要在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，規(guī)劃建設(shè)保障性住房。政策鼓勵下，超大特大城市城中村改造推進(jìn)速度有望加快。他認(rèn)為，現(xiàn)在中國整體上已經(jīng)不缺住房了，但超大特大城市缺房，推進(jìn)城中村改造，一來可以提升居民居住水平，改善城市發(fā)展環(huán)境；二來可以促進(jìn)城市更新向新模式的轉(zhuǎn)變，加速樓市供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；三來還能帶動基礎(chǔ)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)投資，促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)增長，可謂是“一石多鳥”。

艾振強(qiáng)表示，北京這類城市基本面扎實(shí)，有堅實(shí)的住房需求基礎(chǔ)，償債能力也更強(qiáng)。他預(yù)測，未來一定是各大城市自己發(fā)債解決資金問題，“因?yàn)槟艹晒Πl(fā)債融資的城市就有償債能力，如果沒有償債能力市場則不會買單，融不到錢自然就沒法搞棚改，這也符合‘房住不炒’‘不搞大水漫灌’的原則。”楊紅旭亦表示，棚改的推進(jìn)會對消化存量商品房起到一定幫助，有利于房地產(chǎn)市場企穩(wěn)復(fù)蘇。