21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道
隨著各國貨幣匯率波動加大，全球外匯市場日均交易量迭創(chuàng)新高。
10月27日晚，國際清算銀行（BIS）發(fā)布一項綜合性調查報告指出，僅在今年4月，全球外匯市場日均交易額增長至7.5萬億美元，較2019年同月的6.6萬億美元增長約14%，與此對應的是，當前全球外匯市場日均交易量創(chuàng)歷史新高。
國際清算銀行表示，這項調查收集來自52個國家的逾1200家銀行與交易商數(shù)據(jù)。
一位華爾街宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理向記者表示，近年全球外匯市場交易額之所以節(jié)節(jié)攀升，一是全球貿易持續(xù)發(fā)展，帶動相關企業(yè)的貨幣兌換結算需求增加，二是今年各國貨幣政策“不同步”，導致各國貨幣匯率波動幅度驟然擴大，引發(fā)金融機構的匯率套保與投機交易頻率大幅增加。
BIS認為，近年全球高通脹沖擊促使多國央行大幅提高利率，加之俄烏沖突等國際形勢驟變擾亂金融市場，都在觸發(fā)外匯市場波動率在經(jīng)歷多年低迷后大幅上升，帶動日均外匯交易額迅速增長。
值得注意的是，美元依然占據(jù)著全球外匯交易的主導地位，但人民幣的市場份額從2019年的4.3%快速擴大至7%，排名也從2019年的第8位上升至第5位，成為份額增長最快的貨幣之一。
多位業(yè)內人士認為，這主要得益于近年中國相關部門有序推進人民幣國際化，一方面越來越多跨境貿易結算開始使用人民幣，另一方面是國內金融市場持續(xù)對外開放，帶動眾多全球資本加倉人民幣資產，由此帶來更龐大的人民幣外匯交易額。
此外，匯率波動幅度加大也令外匯衍生品交易獲得更大的發(fā)展空間。
BIS數(shù)據(jù)顯示，外匯掉期交易的市場份額繼續(xù)增加，約占總交易量的51%，高于2019年的49%，與此形成反差的是，外匯現(xiàn)貨交易的市場份額從30%下降到28%，外匯遠期交易則穩(wěn)定在15%。
“鑒于美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息與美元持續(xù)上漲令非美貨幣普遍遭遇較大貶值壓力，無論是企業(yè)，還是金融機構都必須增加外匯套保操作以規(guī)避潛在的匯率風險。”上述華爾街宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理指出。
外匯交易商遭遇庫存失衡壓力
匯率波動加大，也令眾多外匯交易商面臨新的經(jīng)營壓力。
BIS表示，匯率大幅波動正造成交易商之間的“庫存失衡”，迫使他們在同業(yè)市場更頻繁地交易外匯頭寸。
具體而言，交易商之間的日均交易量為3.5萬億美元，占全球的46%，高于三年前的38%。相比而言，交易商與其他金融機構（包括非報告銀行、對沖基金和機構投資者等）的外匯交易占比則從55%降至48%。
一位外匯經(jīng)紀商向記者分析說，究其原因，一是2020年疫情全球擴散一度導致全球金融市場遭遇美元荒，令銀行等外匯交易商不得不從同業(yè)機構紛紛拆借美元頭寸填補自身頭寸缺口，如今，隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅收緊貨幣政策令美元流動性再度吃緊，銀行等外匯交易商不得不繼續(xù)從同業(yè)機構拆借美元頭寸未雨綢繆；二是近年匯率波動加大也促使眾多企業(yè)紛紛囤積美元等強勢貨幣，導致銀行等外匯交易商手里的美元等強勢貨幣頭寸再度吃緊，觸發(fā)他們向同業(yè)機構尋求更多的美元等強勢貨幣頭寸維持自身正常運營。
在他看來，盡管交易商與對沖基金等金融機構的外匯交易占比有所降低，但這不代表對沖基金的外匯交易活躍度下降。
事實上，無論是押注日元大幅貶值，還是豪賭歐元兌美元“平價”，都出現(xiàn)眾多對沖基金與機構投資者的身影。此外，越來越多對沖基金還借著美聯(lián)儲大幅加息與美元強勢上漲，大舉沽空經(jīng)濟基本面相對較差且外債占比較高的新興市場貨幣。
“某種程度而言，匯率波動加大給對沖基金們創(chuàng)造了更高的價差獲利機會，激發(fā)他們不斷增加交易頻率獲取超額回報。”這位外匯經(jīng)紀商指出。尤其是相比企業(yè)等實體經(jīng)濟，對沖基金的外匯交易頻率更高且交易額度更大，對匯率走勢的影響也相應更強。尤其在近年量化投資技術普及的情況下，越來越多對沖基金都是依靠程序化交易模型開展高頻外匯交易，進一步放大了他們的日均外匯交易量。
記者獲悉，對沖基金們還是引發(fā)匯率波動進一步擴大的主要推動因素。但這背后，是近年各國貨幣政策不同步導致貨幣之間匯率估值差距擴大，吸引對沖基金頻繁開展外匯交易博取更高回報。
人民幣外匯交易市場份額緣何迅猛增長
值得注意的是，過去3年人民幣儼然成為外匯交易市場份額增速最快的貨幣之一。
BIS數(shù)據(jù)顯示，過去3年期間人民幣的市場份額從2019年的4.3%增長至如今的7%，排名從2019年的第8位上升至第5位。
一位股份制銀行外匯交易員向記者指出，這表明近年中國相關部門有序推進人民幣國際化正取得積極成效。一是越來越多中國外貿企業(yè)正積極與海外企業(yè)開展跨境貿易人民幣結算，帶動企業(yè)端的外匯交易需求上升；二是近年中國金融市場持續(xù)對外開放吸引越來越多全球資本加倉人民幣資產，進一步推動人民幣外匯交易規(guī)模更上一層樓；三是近年相比歐美貨幣與部分新興市場貨幣，人民幣匯率走勢相對平穩(wěn)且人民幣資產與全球金融市場的波動相關性偏低，形成較好的避險效應，吸引眾多海外機構配置人民幣。
在他看來，相比企業(yè)端，金融機構的外匯交易貢獻度更高。究其原因，一是金融機構的人民幣外匯交易頻率更高且額度更大，二是近年銀行機構開發(fā)了眾多外匯衍生品，帶動整個金融市場人民幣外匯避險交易規(guī)模上升。
前述華爾街宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理指出，人民幣外匯交易市場份額快速增長，也表明越來越多全球大型企業(yè)、金融機構與海外央行正將越來越多人民幣納入儲備貨幣，因為這些機構儲備更多人民幣，就會衍生出更龐大的人民幣外匯交易需求，帶動人民幣外匯交易市場份額不斷增長。
“可以預見的是，隨著中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展且積極加大全球化進程，加之人民幣國際化有序推進，未來人民幣外匯交易的市場份額還將進一步上升。因為一國貨幣在全球外匯市場的交易占比，最終會與這個國家對全球經(jīng)濟增長的貢獻度，以及它與全球各國的貿易往來規(guī)模相匹配。”他認為。
