21世紀經濟報道記者肖夏 重慶報道

3月20日晚，珍酒李渡披露2024年年報：實現營收70.67億元，同比增長0.5%；股東應占利潤13.23億元，同比減少43%，經調整凈利潤16.76億元，同比增長3.3%。

3月21日上午開盤后，珍酒李渡一度上漲近4%。投資者擁抱這份財報，原因之一是分紅超出預期。就2024年度，珍酒李渡擬分紅7.12億港元，同比增長16.7%。

從財報來看，珍酒李渡去年也親身體會了白酒行情降溫、下半年業績回調，但依靠與同行相比相對更好的表現，保持了全年業績正增長，從而鞏固了行業位次。

先看營收。2024年珍酒李渡營收保持在70億元出頭。對比去年上半年，珍酒李渡去年下半年營收29.34億元，同比其實出現了兩位數下滑。

但全年保住正增長，讓珍酒李渡依舊確保了白酒股前十的位次。去年三季度以來，白酒股紛紛降速，一些酒企已經先行預告全年營收將大幅下滑，年營收在70億元以上的白酒股預計最多9家。待全部白酒股最終年報出爐后，珍酒李渡的行業位次有機會再進一步。

旗艦品牌珍酒依然是營收主力，2024年收入44.8億元，稍有下滑，收入占比依舊超過六成。其中珍酒去年新調整而來的高檔酒事業部實現了高雙位數增長。

第二增長引擎李渡繼續保持快速增長，2024年收入13.1億元，同比增長18.3%，收入占比也提升至18.6%。湘窖和開口笑則雙雙下滑。

再看盈利。

2024年珍酒李渡的股東應占利潤同比有43%的大幅下滑，這是因為有3.53億元的股權激勵費用。經調整后的凈利潤同比增加3.3%。

2024年珍酒李渡的毛利率為58.6%，經調整后的凈利率23.1%，都提升了0.6個百分點。毛利率提升，一方面是因為珍酒逐漸以自釀的基酒替代了第三方基酒供應，另一方面是珍酒、開口笑等品牌削減了一些低售價、低毛利率的產品。 

其次是現金流。

2024年珍酒李渡的經營活動所得現金凈額為7.8億元，同比大幅增長116%，是2023年之后再次大幅增長。這說明為回報早期投資者而產生的資本開支對現金流的影響已經釋放。

此外看渠道建設和業績蓄水池。

2024年珍酒李渡的經銷商還在增長，截至年末總數為7635家，增加了374家，其中經銷合作伙伴3204家、體驗店1097家、零售商3334家。

2024年合約負債24.39億元，與前一年24.79億元相差不大。結合新增經銷商數量，說明珍酒李渡能保持70億元的年營收，主要是靠渠道開拓實現的，業績蓄水池保持穩定。

不過這并不意味著2025年會很容易。 

管理層在年報中就提到，2024年白酒行業面臨若干挑戰，特別是白酒消費需求自第二季度開始持續下滑，2025年預期行業仍會面臨一定挑戰。 

對此，珍酒李渡提出將從幾方面進行應對，包括進一步開發宴席等消費場景的機會、投入更多資源發展次高端和中端價格帶單品、進一步開展體驗式營銷等。其中，旗艦品牌珍酒將圍繞五十周年紀念開展品牌造勢宣傳活動，以進一步提升品牌影響力。前不久，珍酒已經推出了五十周年紀念酒“珍酒·珍五十”。 

發力宴席市場、價格帶下沉，是近兩年白酒企業不約而同的策略，其本質是順應白酒消費價格中樞下移、傳統的商務場景增長見頂的現實。

截至3月21日午間休市，珍酒李渡市值約252億港元。