21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道
公募基金布局A500指數賽道的熱潮尚未消散，越來越多的中小公募試圖借道場外基金來“分一杯羹”。
近日，長江證券資管、天治基金分別上報了一只A500指數增強基金；融通基金、路博邁基金旗下的A500指數增強基金先后提前結束募集。
拉長時間看，據21世紀經濟報道記者粗略統計，今年內，公募基金公司共成立了14只以A500指數為跟蹤標的指數增強產品。并且，截至3月20日，“正在發行+已上報”的A500指數增強基金至少有18只。
隨著同類產品數量增加，基金業績表現成為區別各家基金公司管理水平、爭奪投資者注意力的關鍵因素。而就目前看，各只A500指數增強基金已然在“起跑線”上拉開了差距。此外，個別基金自成立以來的回報率已跑輸業績比較基準。
1、A500指增基金持續擴容；22只已成立，18只“在路上”
去年四季度，大中型公司“扎堆”發行A500ETF，如今，不少中小基金公司則“瞄準”了指數增強產品。
3月以來，鵬揚基金、浦銀安盛基金、宏利基金、泓德基金、蘇新基金、中金基金、融通基金、路博邁基金各先后成立了1只A500指數增強基金。此前，今年1月，廣發基金、富國基金、博道基金、貝萊德基金、興業基金、中加基金也分別成立了1只A500指數增強基金。
加上去年四季度成立的8只產品，目前，公募基金市場上至少已有22只A500指數增強基金。
并且，還有更多同類產品“在路上”，新一輪發行競賽“開戰在即”。
截至3月20日，匯添富基金、農銀匯理基金、海富通基金、富安達基金等5家公司正在發行A500指數增強產品;中泰A500指增自3月21日起開始募集。此外，長江資管、天治基金、國投瑞銀、東興基金、摩根資產管理等12家基金公司也在近期上報了A500指數增強產品。
值得一提的是，除了指數增強產品，A500ETF隊列也在不斷擴容。
易方達、國泰、華安、工銀瑞信、天弘、摩根資產管理、國聯安，這7家基金公司于2月下旬上報的A500增強策略ETF，已于近日獲批。
雖然上述A500指數增強基金、A500增強策略ETF的發行時間尚未確定，但前后相隔時間不會太遠，發行競爭依舊激烈。
2、年內僅3只產品發行規模超10億元
事實上，相較去年11月、12月成立的8只A500指數增強基金，后來者的“吸金”能力已經開始減弱。
具體來看，去年11月—12月，有3只產品的發行規模達到20億元左右，且僅有2只產品的發行規模在9億元以下。
而在今年內成立的14只A500指數增強基金中，僅有1只產品的發行規模接近20億元，即鵬揚A500指數增強，其發行規模達到19.4億元。
另有2只產品的發行規模超過10億元，其中，路博邁A500指數增強的發行規模接近14億元，浦銀安盛A500指數增強的發行規模為11.29億元。
其他11只產品的發行規模均在10億元以下，其中，蘇新、富國、宏利、融通旗下產品的發行規模相對較大，均超過6億元。
而中加、中金、興業旗下產品的發行規模較小，分別為1.68億元、2.84億元、2.93億元。
客觀而言，渠道支持不足、營銷能力較弱往往是中小基金公司的短板，導致其在基金發行階段并無優勢。
不過，若基金產品后續的業績表現能夠領先同業，小規模基金也有機會“逆襲”。
3、業績差距已現
不同于普通指數基金，指數增強基金既有被動管理，也有主動管理的成份。這意味著，以同一指數為跟蹤標的不同指增基金，在運行一段時間后，其業績表現也可能出現較大分化。
雖然成立時間較短，但第一批、第二批成立的A500指數增強基金已經在“起跑線”上拉開了差距。
據Wind統計，截至3月18日，在成立2個月以上的A500指數增強基金中，華商A500指數增強A今年以來的回報率達到7.87%，招商A500指數增強A、中歐A500指數增強A年內的回報率分別為6.96%、6.37%。
而申萬菱信A500指數增強A、興證全球A500指數增強A今年以來的回報率分別為3.38%、3.22%。同期，上述基金的業績比較基準收益率均為3.24%。
那么，究竟是什么導致了同類指數增強基金的業績差異？
“這主要源于投資策略的多樣性。各個基金采用的策略不同，如量化多因子、基本面分析等策略，基于此，管理人對市場判斷和選股標準各異，導致業績分化。同時，交易成本也是影響業績的重要因素，交易頻繁或規模大的基金成本較高，會使得凈收益受損。”排排網財富理財師曾衡偉向21世紀經濟報道記者指出。
此外，他分析，基金經理的風險控制能力、對成分股變動的處理方式、經驗和能力也各不相同，這些因素共同作用于基金業績。并且，市場環境的變化也會影響增強策略的有效性，使得某些策略在特定市場表現優異，而在其他環境下則可能失效。
4、哪些產品跑輸基準？
截至3月18日，個別A500指數增強基金自成立來的回報率已“跑輸”業績比較基準收益率。
例如，據Wind統計，截至3月18日，中加A500指數增強A自2025年1月24日成立以來的回報率為3.64%，同期的業績比較基準收益率為6.42%。
興證全球A500指數增強A自2024年12月24日成立以來的回報率為1.77%，同期的業績比較基準收益率為2.88%；富國A500指數增強A自2025年1月23日成立以來的回報率為1.54%，同期的業績比較基準收益率為6.36%。
格上基金研究員托合江指出，對于指數增強基金而言，當短期市場風格切換，超配的方向與上漲的板塊不一致時，增強策略可能失效，基金難以跑贏基準。如果市場的變化是趨勢性的、持續的，而基金未能及時調整模型中的因子權重或相關參數，可能導致模型失效，基金持續跑輸基準。
曾衡偉認為，短期內，市場波動大、策略失效、成分股變動、交易成本增加以及風險管理不足等因素都可能導致指數增強基金無法跑贏業績基準。
“市場波動使得基金收益難以預測，策略可能因市場風格變化而失效。若成分股調整或部分股票表現不佳時未及時應對，也會影響基金收益。另外，頻繁交易或大額交易導致的高成本會侵蝕收益，而風險管理不足則可能使基金業績受到重大影響?！彼M一步分析。
隨著A500指數增強基金的數量不斷增加，基金的業績表現將成為投資者“選品”的重要依據。從中長期視角看，選擇A500指數增強基金時，也要注意鑒別基金管理人的投資能力。
曾衡偉指出，優秀的指數增強基金經理需具備扎實的專業知識、出色的策略制定能力、較強的風險管理能力、良好的交易執行能力、敏銳的市場分析能力、優秀的團隊協作能力以及有效的溝通能力。這些能力共同構成了基金經理的核心競爭力，是管理好指數增強基金的關鍵。
在托合江看來，要管理好指數增強基金，基金經理需要具備強大的量化分析能力，不斷優化投資模型，有效識別利用市場中的alpha機會。
此外，在追求超額收益的同時，控制風險是至關重要的?；鸾浝硇枰軌驕蚀_評估和管理各種風險，包括市場風險、信用風險、流動性風險等，確保基金的整體風險水平符合投資者的預期。
