南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道
國際金價再度上行
國際金價在2月經歷短暫低迷后有所回暖。倫敦現貨黃金價格在3月13日亞洲時段連續第3個交易日走高，升破了2940美元/盎司，而美國紐約商品交易所黃金期貨也持續發力，站上了2950美元/盎司。
如何看待金價近期震蕩不斷的走勢？哪些因素推升金價再次上揚？我們來聽聽南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩的觀點。
多個因素推高國際金價
夏瑩瑩：自今年2月以來，黃金市場整體呈現高位震蕩格局。倫敦現貨黃金在2月底經歷了一波較為明顯的調整，整體調整幅度接近100點。進入3月后，倫敦金重新回歸偏強勢狀態，并基本收復了2月底的跌幅。我們分析認為，這一波偏強勢走勢可能有以下幾方面原因：
首先，美國經濟數據走軟推升了市場對美聯儲年內降息的預期，同時伴隨著美元指數和美債收益率的雙雙回落，從而推動了黃金估值的上行。受特朗普關稅政策影響，以及美國債務上限和高利率對財政支出的約束，亞特蘭大聯儲的GDP Now模型預測將美國2025年第一季度實際GDP增長預期大幅下調至衰退水平。此外，如消費者信心指數、美國非農就業數據以及近期公布的美國CPI數據預期等，進一步顯示出美國經濟走軟的跡象，從而推升了黃金的估值。
其次，在市場風險偏好變化方面，自2月下旬以來，美國股市大幅走軟，推動了資金對黃金的避險需求上升。根據美國最大的黃金ETF基金——SPDR Gold Trust公布的數據，黃金ETF在2月下旬出現了明顯增加，反映出市場對黃金投資需求的上升。此外，特朗普的關稅政策進一步加劇了全球黃金和白銀向美國市場流動的趨勢，并推高了其價格。
短期內金價或仍在高位震蕩
夏瑩瑩：我們維持對黃金中長期看漲的觀點，其邏輯在于全球央行繼續維持增持黃金儲備的意愿。從月度數據來看，全球央行，包括中國人民銀行，仍在增持黃金儲備。從投資需求的角度來看，全球央行的寬松以及全球政治、經濟、貿易環境的不確定性，增加了資金對黃金投資的偏好。
從短期來看，目前倫敦現貨黃金處于2950至3000美元的關鍵阻力位區域，黃金短期可能仍將維持高位震蕩格局。然而，如果金價突破這一關鍵阻力位，可能預示著黃金將迎來加速上漲。
全球央行繼續增持黃金
今年以來，全球央行“購金熱”繼續升溫。根據世界黃金協會的最新數據，全球央行在2025年1月的凈黃金購買量為18噸。新興市場央行購金活躍，烏茲別克斯坦、印度等國在年初皆增持黃金。中國2月末黃金儲備約為2289噸，已連續第4個月增持。
全球央行今年會否加大購金的力度？這將為金價帶來哪些影響？我們來連線東方金誠研究發展部副總監瞿瑞。
全球央行仍會持續購金
瞿瑞：預計今年全球央行仍將持續加大黃金購買力度。這一趨勢主要源于當前全球地緣政治風險的常態化、經濟貿易形勢的不確定性增強以及美元信用的持續惡化。在這樣的背景下，黃金作為戰略儲備資產和支付手段的配置價值仍在不斷上升，央行也將繼續加大購金力度。
此外，當前美國財政與債務壓力顯著、特朗普政府的貿易戰策略常態化，進一步動搖了美元資產的安全性，削弱了美元的信用基礎。全球地緣政治風險的常態化趨勢，也系統性地削弱了美元等傳統避險資產的可靠性。在此之際，黃金作為全球廣泛認可的終極支付手段，其重要性愈發凸顯。
全球央行可以通過增加黃金儲備來推進本幣結算，從而降低對美元的依賴程度。黃金作為一種不受單邊制裁影響的非主權信用儲備資產，能夠有效對沖單一貨幣風險，優化外匯儲備結構。其高流動性特質也能成為國際支付體系的穩定保障，有助于增強主權貨幣的信用。因此，基于戰略安全與資產配置的需求，全球央行仍將持續強化對黃金的部署，這將為黃金價格提供有力支撐。
金價或將得到進一步支撐
瞿瑞：具體而言，由于全球央行有較強的戰略安全和資產配置的需求，即使黃金價格呈現不斷創新高和易漲難跌的態勢，央行仍會保持增持狀態，從而進一步支撐金價，增強金價上漲的動力。
預計今年的金價有望上漲，尤其是國際金價有望上漲至3000美元/盎司，具體時間取決于市場的具體情況。近期黃金價格波動較大，市場參與者對黃金的關注度較高，這使得金價對任何消息都較為敏感，進而放大了價格波動。因此，接下來黃金價格可能處于高位震蕩的態勢，但從中長期來看，仍處于上升階段。
黃金股勢頭不減
盡管黃金價格在近月以來高位震蕩，國內黃金投資情緒依舊高漲。3月13日，A股黃金概念股早盤震蕩拉升，萊紳通靈、明牌珠寶漲停，潮宏基、曼卡龍等也紛紛上漲。同時，港股黃金概念股也多數走強，表現活躍。
在金價震蕩的情形下，黃金股在今年是否有更多上升空間？投資者如何進行更好黃金投資配置？廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧為我們帶來她的解讀。
利好因素已反映在黃金股價格
葉倩寧：今年以來，受金價持續上漲影響，疊加國內股票市場交投保持活躍，黃金股整體表現較為強勢。展望2025年，美國在特朗普關稅政策反復影響下，近期經濟數據和美股走勢反映出美國經濟衰退風險持續上升，促使投資者更青睞黃金等避險資產。全球央行寬松貨幣政策及去美元化趨勢，為黃金貨幣屬性帶來一定溢價。全球各國金融機構購金步伐仍在持續。諸多因素均對金價形成支撐，年內金價有望突破3000美元/盎司。在金價仍有上漲空間的情況下，黃金股目前的上漲因素已在股價上有所反映，后續可能需等待企業業績兌現，才能形成更明確的股價上漲趨勢。
金價上漲利潤主要集中在上游企業
葉倩寧：臨近年報披露期，從預告情況來看，金價上漲帶來的利潤大多集中在上游黃金礦企。而中下游企業，如冶煉、零售消費等表現相對分化，參差不齊。因此，投資者在配置黃金股時，一方面要做好投資擇時，當企業估值偏高時，應適當觀望等待；同時，也需關注國內外政策和經濟數據對整體股市帶來的買入機會。
另一方面，要注重選股，了解黃金企業的經營和財務狀況。對于上游企業，產量擴張將使企業盈利增加；對于中下游企業，現金流和股息回報率則會直接影響投資者信心。投資者可多關注以上兩方面情況，以合理配置黃金股。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：于曉娜
監制：施詩
編輯：李依農 和佳
記者：楊雨萊
攝制：李群
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