21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道   

銀行優(yōu)先股的票面股息率接連出現(xiàn)下調(diào)。

3月11日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，浦發(fā)優(yōu)2的票面股息率調(diào)整至3.80%，起息日為2025年3月11日。調(diào)整前浦發(fā)優(yōu)2的票面股息率為4.81%。此外農(nóng)行、長(zhǎng)沙銀行也在近期先后下調(diào)優(yōu)先股的票面股息率。

有分析認(rèn)為銀行下調(diào)優(yōu)先股的票面股息率在意料之內(nèi)，情理之中。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行持續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，優(yōu)先股的股息率和市場(chǎng)利率掛鉤，自然也會(huì)跟著調(diào)整。

多家銀行下調(diào)優(yōu)先股股息率

除了浦發(fā)銀行之外，今年3月7日農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布關(guān)于調(diào)整優(yōu)先股二期票面股息率的公告，該行于2015年3月非公開發(fā)行的優(yōu)先股二期(“農(nóng)行優(yōu)2”，代碼“360009”)以5年為一個(gè)股息率調(diào)整期，每個(gè)股息率調(diào)整期內(nèi)每年以約定的相同票面股息率支付股息。“農(nóng)行優(yōu)2”的第二個(gè)股息率調(diào)整期將滿五年結(jié)束。根據(jù)募集說(shuō)明書的相關(guān)條款，現(xiàn)對(duì)“農(nóng)行優(yōu)2”的第三個(gè)股息率調(diào)整期的票面股息率進(jìn)行調(diào)整。

據(jù)此，自2025年3月11日起，“農(nóng)行優(yōu)2”第三個(gè)股息率調(diào)整期的基準(zhǔn)利率為1.53%，固定溢價(jià)為2.24%，票面股息率為3.77%，股息每年支付一次。而在此前該優(yōu)先股的股息率為4.84%。

無(wú)獨(dú)有偶，其實(shí)早在去年末，長(zhǎng)沙銀行已經(jīng)率先下調(diào)優(yōu)先股的利率，去年12月25日，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)條款，長(zhǎng)沙銀行優(yōu)先股——“長(zhǎng)銀優(yōu)1”采用分階段調(diào)整的票面股息率，自繳款截止日（2019年12月25日）起每五年為一個(gè)計(jì)息周期，每個(gè)計(jì)息周期內(nèi)票面股息率相同。鑒于長(zhǎng)銀優(yōu)1的首個(gè)計(jì)息周期滿五年結(jié)束，現(xiàn)對(duì)長(zhǎng)銀優(yōu)1第二個(gè)計(jì)息周期的票面股息率進(jìn)行調(diào)整。

公告顯示，自2024年12月25日起，長(zhǎng)銀優(yōu)1第二個(gè)計(jì)息周期的基準(zhǔn)利率為1.53%，固定溢價(jià)為2.31%，票面股息率為3.84%。《募集說(shuō)明書》中約定的股息支付方式等其他事宜仍保持不變。相比第一個(gè)計(jì)息周期的5.3%，出現(xiàn)明顯的下調(diào)。

其實(shí)銀行批量下調(diào)優(yōu)先股股息率，市場(chǎng)已經(jīng)早有預(yù)料，畢竟近年來(lái)中國(guó)人民銀行持續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，尤其是去年，2024年全年，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率分別下降了35個(gè)基點(diǎn)和60個(gè)基點(diǎn)。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力告訴記者，近期銀行股下調(diào)優(yōu)先股利率的主要原因包括：其一，當(dāng)前市場(chǎng)利率較低，導(dǎo)致銀行的存款成本下降。由于優(yōu)先股的票面股息率通常與市場(chǎng)利率掛鉤，市場(chǎng)利率的下行自然帶動(dòng)了優(yōu)先股利率的調(diào)整；其二，銀行的凈息差持續(xù)收窄，影響了銀行的盈利能力。為了維持盈利空間，銀行不得不降低優(yōu)先股利率，以降低融資成本。其三，監(jiān)管層禁止了手工補(bǔ)息等高攬儲(chǔ)行為，并要求銀行遵守存款利率上限。這一政策限制了銀行通過高息攬儲(chǔ)來(lái)獲取資金的能力，進(jìn)一步推動(dòng)了優(yōu)先股利率的下調(diào)。

未來(lái)“基準(zhǔn)利率+溢價(jià)”或成主流模式

除了下調(diào)優(yōu)先股的利率之外，近期也進(jìn)入優(yōu)先股密集派息階段，如上述提到的農(nóng)業(yè)銀行，今年2月14日，農(nóng)業(yè)銀行宣布，將于2025年3月11日向符合條件的股東派發(fā)優(yōu)先股二期現(xiàn)金股息，據(jù)悉此次派息的票面股息率為4.84%，涉及的4億股優(yōu)先股合計(jì)派息金額為19.36億元（含稅）。

平安銀行3月初發(fā)布優(yōu)先股股息發(fā)放實(shí)施公告。公告指出，本次股息發(fā)放的計(jì)息起始日為2024年3月7日，以優(yōu)先股發(fā)行量2 億股（每股面值人民幣 100 元）為基數(shù)，按照票面股息率 4.37%計(jì)算，每股優(yōu)先股派發(fā)股息人民幣 4.37 元（含稅）。公司本次派發(fā)股息合計(jì)人民幣 8.74億元（含稅）。

優(yōu)先股具有固定股息率和優(yōu)先清償權(quán)的特點(diǎn)，這使得它們對(duì)投資者具有吸引力。對(duì)于銀行而言，發(fā)行優(yōu)先股可以增強(qiáng)其資本基礎(chǔ)，提高資本充足率。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的要求，銀行需要保持一定的資本水平以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。通過發(fā)行優(yōu)先股，銀行可以在不稀釋普通股權(quán)益的情況下增加一級(jí)資本。

此外，優(yōu)先股的股息支付是可選擇的，這意味著銀行在財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)可以選擇暫停支付股息，而不必?fù)?dān)心違約風(fēng)險(xiǎn)。這種靈活性有助于銀行在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期間維持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況。發(fā)行優(yōu)先股還可以改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本配置。優(yōu)先股作為一種混合型證券，兼具債務(wù)和股權(quán)的特性，能夠幫助銀行更好地管理資本結(jié)構(gòu)。

卜益力表示，對(duì)于投資人而言，銀行優(yōu)先股利率下降，有助于增強(qiáng)其固定收益屬性，但同時(shí)，優(yōu)先股相對(duì)于普通股的優(yōu)勢(shì)可能減弱，吸引力下降。隨著上述政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)利率可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持低位，優(yōu)先股利率短期內(nèi)可能波動(dòng)不大，但長(zhǎng)期來(lái)看，可能會(huì)繼續(xù)小幅下降。

卜益力認(rèn)為，基準(zhǔn)利率+溢價(jià)模式可能會(huì)成為未來(lái)銀行優(yōu)先股定價(jià)的主流模式。主要有兩方面的原因，其一，這種模式能夠提高定價(jià)的透明度，增強(qiáng)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力；其二，基準(zhǔn)利率+溢價(jià)模式能夠更好地滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求。通過調(diào)整溢價(jià)部分，銀行可以為不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者提供差異化的產(chǎn)品，從而提升優(yōu)先股的吸引力。