自2024年“924新政”以來，中央政府通過適度寬松的貨幣政策、更加積極的財政政策推動經濟發展。在這個過程中，各地政府也通過放松限購、地產收儲等多方式來穩住房地產市場。

從房地產數據來看，自去年10月份之后，我國70大中城市的房地產成交面積相較此前，有了較為明顯的改善。今年春節以來，深圳、上海等一線城市，房地產成交面積數據，無論是新房、二手房，同比增速均有明顯改善。與此同時，多個一線城市二手房價也呈現出環比降幅收窄的現象，部分城市的價格環比數據也開始由負轉正。前期中央和各地政府針對地產市場的一攬子措施，效果開始顯現。

需要注意的是，在一線城市地產數據明顯改善的同時，三四線城市的地產數據依然較為疲弱，地產成交數據仍較為低迷。

去年12月，中央政治局會議針對貨幣政策的表態是“適度寬松”，同時提出了“穩股市、穩樓市”的要求。2025年政府工作報告明確提出“持續用力推動房地產市場止跌回穩”的工作目標。因此可以預見，下階段，中央和地方針對房地產市場的總量型和結構型政策，也將繼續落地。各地房地產市場持續陰跌的趨勢，也有望進一步扭轉。

事實上，本輪一線城市房地產的逐步企穩，除了各地限購政策放松、貨幣政策寬松的原因之外。還有幾個原因，

首先，一線城市地產作為具有長周期投資屬性的資產，連續下行后的價格企穩乃至反彈，都是資產自身的自然表現。

其次，當前一線城市不少住宅的租售比已經具備一定吸引力，尤其是在當前無風險收益率持續下行導致銀行理財收益率持續下行的背景下，具有不錯租售比的一線城市房產也開始受到越來越多投資人的關注。而租售比之所以能維持，本身也和中國經濟有較強活力，社會的生產經營活動有真實需求有很大的關系。

再次，目前國內的儲蓄率仍然較高，當一線城市的房產止跌企穩，部分居民將一定額度儲蓄轉換成房產投資，也是一種正常的投資理財行為。

展望后市，由于地產企業一方面加速去化自身地產庫存，另一方面又減少地產開工，進而導致一線城市地產存量庫存越來越低。同時，政策又在刺激需求端，這一行為，最終會導致地產市場的供需轉變，從而帶來地產價格的企穩乃至反彈。

（作者：國海證券首席債券分析師 靳毅）