南方財經全媒體記者 周蕊 紐約報道

美股市場的人工智能熱潮正在“退燒”。當地時間3月3日周一，人工智能龍頭股英偉達（Nvidia）暴跌8.69%，拖累納斯達克指數收盤重挫 2.64%，另外兩大主要指數也不同程度下跌，道瓊斯工業指數跌幅為1.48%，標普500指數跌幅為1.76%。

事實上，美股調整已經持續一段時間，2月份以來市場持續承壓，納斯達克指數月度跌幅接近5%，標普500指數和道瓊斯指數分別下跌約2%。導致市場承壓的關鍵因素包括特朗普政府的貿易政策動向、地緣政治緊張局勢加劇以及加密貨幣市場的大幅回撤。

消息面上，美國總統特朗普當地時間周一重申，將于周二對從墨西哥和加拿大進口商品征收 25%關稅，受此影響，美股在周一下午的交易中出現顯著回調，顯示華爾街對關稅政策帶來的不確定性擔憂情緒升溫。

經濟數據方面，美國1月份個人消費支出（PCE）物價指數出爐，美聯儲最關注的核心PCE（剔除食品和能源價格）年增長率降至2.6%，符合市場預期。該數據一定程度緩解了市場對通脹回升的擔憂，但同時，消費者支出環比下降0.2%，低于市場預期的0.1%增長，相比去年12月的0.8%，出現明顯放緩，加劇了市場對經濟增長放緩的擔憂。

在充滿不確定性的市場環境下，如何理解當前科技股拋售、市場板塊輪動、債券市場變化、美聯儲政策走向及全球貿易政策風險？南方財經全媒體記者獨家專訪了紐約證券交易所資深交易員及TJM Investments董事總經理Tim Anderson，就科技板塊回調原因、市場板塊輪動情況、美聯儲降息路徑及其潛在影響、特朗普政府關稅政策對不同產業的影響等市場熱點進行了深入分析。

本輪科技股調整“必要且合理”

南方財經：過去一周以來，美股市場波動明顯加大，你認為近期市場走勢有何特點？

Tim Anderson：近期市場主要趨勢是資金流動明顯地從大型科技股，尤其是人工智能相關科技股轉移。這個板塊經歷了大幅拋售，導致納斯達克指數二月下跌約6%，創下自2023年秋季以來的最差月度表現。不過，這并非整個市場的全面下跌，標普500指數和道瓊斯指數等其他更廣泛的市場指數表現相對較為穩定。

南方財經：你認為導致美股“七大科技巨頭”出現這一輪拋售的主要原因是什么？

Tim Anderson：從技術面來看，許多科技股漲幅過高，技術指標嚴重超買，已經到了獲利了結的階段。雖然從基本面來看，這些公司的盈利情況基本都表現良好，但市場上的部分投資者對其增長速度的預期可能過于樂觀。

關于人工智能相關數據中心建設，我們聽到了很多關于數據中心需要大量能源、新型芯片和計算設備的討論。但事實是，這些大型數據中心的建設尚未真正啟動。由于涉及多個監管機構的審批，除了個別公司自主建設的數據中心外，這個項目的實際落地可能還需要至少一年時間。

南方財經：你認為這輪科技股拋售是會持續下去，還是僅為短暫的調整？

Tim Anderson：整體來看，我認為這次調整是必要且合理的。當然，某些公司可能會面臨一些挑戰，例如產品組合定位不佳，或者是受人工智能賽道競爭加劇影響。過去一年半以來，人工智能板塊被視為市場的新興增長領域，吸引了大量資金流入。

不過，當前情況與1999年的互聯網泡沫破裂完全不同。當時，許多科技公司嚴重依賴融資，缺乏盈利能力，最終陷入財務困境。目前引領人工智能浪潮的公司并不面臨類似的問題，它們在營收和盈利方面依然保持健康增長。

南方財經：你認為最近推出的開源人工智能模型（如DeepSeek R1）是否會對英偉達的市場地位構成挑戰？

Tim Anderson：這些新興的開源AI模型確實為部分企業提供了替代選擇，但仍有很多未解的問題，比如其研發成本、技術架構以及可擴展性。

對于高端AI數據中心，美國企業在構建前沿的生成式人工智能平臺時，是否會選擇這些開源模型作為英偉達芯片的替代方案，仍然存在不確定性。

當然，一些企業可能會開發輕量級的AI數據中心，在這種情況下，開源模型或許是可行的低成本替代方案。但整體而言，這類產品的出現將推動整個科技行業更加注重成本效益，并促使市場競爭更加激烈。

市場最大擔憂是美經濟或在放緩

南方財經：目前市場受到多個宏觀經濟因素影響，包括通脹數據（PCE）、美國第四季度GDP增長數據以及每周公布的失業救濟申請數據。這些數據對過去一周的股市走勢有何影響？

Tim Anderson：到目前為止，市場最大的擔憂并非通脹，而是經濟可能正在放緩。過去兩年，市場最關注的問題是通脹，但最新的PCE通脹報告顯示年通脹率為2.5%，與上期持平，并未引發市場恐慌。

另一方面，我們可能會看到一些美國政府部門裁員的新聞。政府已經明確表示，計劃縮減聯邦機構規模，這些機構在過去二三十年里擴張過快，導致人力冗余。因此，未來一段時間可能會有一些政府部門的裁員報道，但這并不會影響私營經濟中生產力較高的行業。

此外，近期投資者情緒的快速轉變也值得關注。投資者對市場的樂觀情緒幾乎在短時間內急劇下降，這種情況在歷史上極為罕見。不過，這未必是壞事，因為當市場情緒過度樂觀時，通常意味著市場可能處于高位，而當前市場情緒低迷，反而減少了泡沫風險。

南方財經：你認為過去一周市場出現了哪些板塊輪動？科技股遭遇拋售后，資金流向了哪些板塊？

Tim Anderson：過去一周市場出現了明顯的板塊輪動，資金流向消費必需品、部分消費支出類股票，以及傳統科技股。 例如，IBM 近期接近歷史最高點，盡管它仍然是一家重要的科技公司，但其業務結構相比人工智能板塊更加穩定，因此受到投資者青睞。此外，價值投資板塊也獲得了市場關注，這不僅是過去一周的趨勢，過去幾個月亦是如此。

值得注意的是，債券市場的變化對股市產生了影響。兩三個月前，當10年期美國國債收益率上升至4.6%或更高時，市場變得非常緊張。投資者擔心，如果收益率接近5%，可能會觸發資產重新配置，促使資金從股市流向收益率較高的債券。

然而，目前10年期國債收益率已下降至4.25%，這可能帶來兩方面的影響。首先，長期利率（如10年期美國國債收益率）下降，可能反映出市場對經濟增長放緩的預期，這會促使美聯儲更早降息。事實上，目前市場認為6月降息的概率為75%，但我認為首次降息的時間可能比這更早。目前，市場預期今年將有兩次降息，但我認為這個預期偏低。我仍然認為，我們可能會看到三到四次降息。如果6月降息，那么上半年就會有兩次降息，這將為美聯儲在下半年繼續降息提供充足的空間。

此外，如果10年期國債收益率在3月依然保持在4.5%以下，甚至維持在目前的4.25%水平，這將為市場提供一定的支撐。在這種環境下，高股息股、高收益股的資金流入情況良好，其中許多也是深度價值股。一個典型的例子是AT&T，這只股票在過去15到20年里表現不佳，但在過去12個月內悄然上漲了10美元，這是板塊輪動的一個明顯信號。這也是為什么道瓊斯工業指數、標普500指數等更廣泛的市場指數跌幅遠小于納斯達克指數等以科技股為主的指數。

南方財經：美國總統特朗普近期宣布對加拿大和墨西哥的進口商品加征關稅，你認為這對市場會產生什么影響？

Tim Anderson：這一政策帶來了極大的不確定性，因為我們還無法確定這些關稅將以何種程度真正實施，以及一旦實施，它們將持續多長時間。

目前，人們普遍認為特朗普將關稅作為談判工具，不僅用于經濟和貿易政策，也涉及外交事務。例如，他曾利用關稅來促使墨西哥加強邊境管控，阻止芬太尼從美墨邊境流入美國。事實上，部分芬太尼也通過美加邊境進入美國，因此，加拿大政府最近也表示將采取更積極的措施加強邊境安全。與墨西哥邊境相比，加拿大邊境的長度約為三到四倍，其中有大量區域邊境管理較為松散，這使得加強管控更加復雜。

有許多行業可能會受到關稅政策的重大影響，尤其是能源、石油和天然氣行業，特別是如果特朗普試圖重啟從加拿大輸送石油的Keystone XL管道項目，那么這一領域將受到顯著沖擊。此外，木材行業也將受到波及，美國從加拿大進口了大量木材。農業領域同樣不容忽視，美國從加拿大進口了大量農產品。另外，汽車行業也是一個重要的受影響領域，加拿大境內有許多美國汽車制造商的工廠，雖然這些工廠由美國公司擁有，但其生產和供應鏈與加拿大深度融合。

底特律毗鄰加拿大邊境，地理位置特殊，因此這些關稅對美加汽車行業的影響尚不明朗。目前尚不確定這些關稅是否會像對加拿大本土企業施加的關稅那樣產生同等影響。這種不確定性本身可能比關稅的實際影響更重要，因為它增加了市場的不穩定性。

有一句老話：“市場喜歡好消息，也能應對壞消息，因為可以對其進行建模。但市場最害怕的，是不確定性。”

當市場充滿不確定性時，對于管理著數萬億美元資金的全球大型投資機構而言，市場策略的制定將變得更加困難。正是這種不確定性，在當前階段給市場帶來了壓力，可能導致消費者信心比幾個月前更為疲弱。

出品：南方財經全媒體集團 

欄目策劃：于曉娜

欄目統籌：向秀芳

出鏡記者：周蕊 

文字編輯：和佳 向秀芳 

翻譯&制作：周蕊，段伊航（實習生）

設計：林軍明，廖苑妮