南方財經全媒體記者 袁思杰報道

上周（2月24日-2月28日），港股三大指數均全面回調。

截至上周五收盤，恒生指數報22941.32點，周內下跌2.29%；恒生科技指數報5568.14點，下跌4.97%；國企指數報8417.43點，下跌2.88%。

雖然上周港股下跌，但成交量明顯放大，五個交易日成交額均超過3000億港元，港股通則保持凈流入。

星展銀行研究部中國香港股票分析師應毓華對記者表示，美國總統特朗普宣布加征關稅，疊加港股近期升勢凌厲，過去累計漲幅很大，投資者趁勢鎖定部分利潤，港股可能繼續盤整。如果諸如騰訊、小米等這輪上漲的龍頭科技類公司能夠宣布超過預期的業績或者比較鼓舞人心的資本支出，則會進一步夯實科技股的上漲基礎。

中泰國際研究部策略分析師顏招駿也表示：“從風險溢價角度，港股恒生指數及MSCI中國指數的估值已經大幅修復，風險溢價已跌至歷史極端低位，港股在高位震蕩獲利了結也并不意外。”

全國兩會召開在即，應毓華指出：“除了財政方面的刺激措施，我們也會關注針對消費的補貼是否會拓展到消費服務領域，以及對供給側改革是否有著墨。如果有超預期的規模或表述，則有望將2月的整體漲勢拓展到諸如消費、原材料等其他行業。”

蜜雪IPO創1.8萬億港元凍資紀錄

2025年2月27日，蜜雪冰城（02097.HK）港股IPO公開發售環節正式收官，其融資認購金額達1.8萬億港元，認購倍數高達5324.29倍，刷新港股歷史紀錄，超越此前快手-W保持的1.28萬億港元凍資規模，成為新一代“凍資王”。富途證券以超1萬億港元認購額領跑，占比達59%，輝立、信誠等券商緊隨其后。 

蜜雪集團公告顯示，此次IPO全球發售1705.99萬股H股，其中香港公開發售170.6萬股，國際發售1535.39萬股，發行價為每股202.50港元，募資總額約3455億港元。發行后，蜜雪集團總市值預計達763.55億港元。

根據招股書，蜜雪冰城計劃于3月3日在港交所主板掛牌上市。本次IPO，還引入了5家知名基石投資者，包括紅杉中國、高瓴資本、M&G Investments等，合計認購2億美元（約15.58億港元），占全球發售股份的45.09%。募資將主要用于供應鏈升級、品牌IP建設及數字化能力提升。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城的門店網絡中超過40000家門店分布在中國內地，另有約4800家位于其他地區。其中，超過99%的門店為加盟門店。

2024年，蜜雪冰城終端零售額達583億元，出杯量超90億杯。業績方面，2021-2023年營收年復合增長率達39.6%，2024年前三季度凈利潤35億元，已超2023全年，毛利率提升至32.4%。

業內人士指出，本次蜜雪冰城的認購火爆與港股券商提供的最高200倍杠桿融資密切相關，FINI制度改革進一步降低資金門檻，放大市場熱度。然而，新茶飲板塊“破發魔咒”隱憂仍存：奈雪的茶、茶百道、古茗等港股上市首日均破發，市值縮水顯著。

2024年初，蜜雪冰城就曾遞表港交所，遞交上市申請，但后續未進入聆訊環節，申報材料失效。今年1月蜜雪冰城再次遞表港交所，很快就在2月通過了上市聆訊。

市場分析指出，蜜雪冰城發行市盈率約30倍，若業績增速放緩或海外擴張不及預期，股價或面臨回調壓力。此外，加盟模式下的食品安全問題及管理風險亦受關注。

港交所2024年盈利增長10% 

2月27日，香港交易及結算所有限公司（港交所）公布2024年全年業績。全年收入及其他收益總額達223.74億港元，同比增長9%；股東應占溢利達到130.5億港元，同比增長10%。全年派息每股9.26港元，派息比率維持90%高位。

香港交易所表示，盡管2024年市況仍然持續波動，全球經濟前景相對樂觀且市場氣氛有所改善，這種背景利好香港交易所旗下各個市場的交易活動和表現。

從具體數據來看，2024年港交所現貨市場日均成交金額達1318億港元，同比增長26%。股票現貨市場成交金額于2024年10月8日創6207億港元新高，第三、第四季度旗下所有市場均創下單日成交量新高。

滬深港通北向及南向日均成交金額分別增長39%和55%，至1501億元人民幣和482億港元，成交金額及投資者數目也繼續創新高。

2024年，香港是全球最活躍的新股集資市場之一，一共迎來71只新股上市，總集資額達880億元，較2023年上升90%，位列全球第四。其中包括3家公司根據《上市規則》第18C章上市，以及首單SPAC交易，反映香港資本市場對科技公司的吸引力。

2024年下半年，新股集資活動顯著增加，共有41家公司上市，總集資額為746億港元，是2024年上半年的五倍多。

新股上市申請數目仍然保持穩健，截至2024年12月31日共有84宗申請在處理中。

對此，香港交易所集團行政總裁陳翊庭指出，港交所在2024年取得了許多重大戰略進展，包括實施了多項優化市場微結構和上市機制的重要舉措，包括在惡劣天氣下維持正常交易、計劃調整最低上落價位，以及推出了每周股票期權及新類別ETF等新產品。

展望未來，陳翊庭表示港交所將宣布啟動為期多年的平臺開發計劃，進一步豐富多元化的產品生態系統。同時，將開拓新興業務；加強了與國際投資者和發行人的互動。

陳翊庭認為，地緣政治及宏觀經濟走勢可能會繼續影響全球市場。但是，經濟復蘇的積極信號已經出現，內地推出多項刺激政策和多個國際主要市場相繼減息將為香港新股市場和二級市場注入新的活力。

香港證監會建議放寬衍生工具持倉限額

2025年2月27日，香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱“香港證監會”）發布建議，擬放寬主要交易所買賣衍生工具的持倉限額，以更好地適應市場發展需求。

根據建議，恒生指數、恒生中國企業指數和恒生科技指數的期貨及期權合約的現有持倉限額將分別提高50%、108%及43%，調整后的持倉限額分別為15000份、25000份和30000份。這一調整將為市場參與者提供更大的操作空間，便于其更靈活地管理持倉和對沖風險。 

香港證監會行政總裁梁鳳儀表示：“放寬持倉限額不僅讓市場參與者在管理持倉時更加靈活，亦促進衍生工具及整體市場的流動性和效率。相信有關建議將有助提升香港金融市場的競爭力，同時維持穩健的監管框架以管理系統性風險，因而取得了適當的平衡。”

該建議一經發布，便引起了市場的廣泛關注。業內人士普遍認為，這一舉措將有助于提升香港金融市場的競爭力，吸引更多投資者參與衍生工具市場，從而增加市場流動性和活躍度。未來，隨著市場的發展和監管政策的不斷優化，香港的衍生工具市場有望迎來新的發展機遇。

香港證監會強調，盡管放寬持倉限額，但通過適當的監管措施和市場監測，將確保不會對市場帶來額外風險。該建議在提升市場競爭力和維持穩健監管框架之間取得了適當的平衡。同時，香港證監會也將繼續密切監控市場動態，確保市場秩序和投資者利益。

本周前瞻

重要港股財報方面，極兔速遞-W、京東集團-SW、京東健康、京東物流等將公布財報。新股方面，蜜雪集團周一將掛牌上市。

3月3日（周一）：中國2月制造業PMI指數、美國2月ISM制造業PMI指數

3月5日（周三）：十四屆全國人大三次會議

3月7日（周五）：美國2月失業率、美國2月季調后非農就業人口