特約評論員 吳金鐸

2025年2月最后一個交易日（2月28日）主流加密資產大跌：其中比特幣（BTC）急跌6.69%至80354.5美元，盤中一度跌破八萬美元關口；以太坊（ETH）跌幅也高達9.09%，跌破2200美元關口；而熱門數字貨幣DOGE跌幅也高達9.74%（數據來自金色財經，時間截至北京時間2月28日18:00）。筆者認為，加密資產大幅下跌，其原因或在以下方面。

首先，特朗普加大關稅大棒威脅力度，全球風險資產大幅回落，加密資產也被波及。2月27日特朗普總統在其自創的社交媒體Truth Social上表示，他提議的對墨西哥和加拿大征收的關稅仍將于3月4日生效，中國也將在同一天被征收額外10%的關稅。此外，2月13日，特朗普簽署備忘錄，要求相關部門確定與每個外國貿易伙伴的“對等關稅”，以減少美國龐大且持續的商品貿易逆差，并解決與外國貿易伙伴之間“其他不公平和不平衡的貿易問題”。此外美國商務部長霍華德·盧特尼克還表示，對等關稅最早可能在4月2日開始征收。于是除了英國，幾乎美國所有的貿易伙伴都不能幸免美國的關稅大棒。特朗普政府不斷加碼的關稅威脅打擊了全球風險偏好。美國股市、亞洲股市均有大幅回調，作為風險資產的加密貨幣資產也未能免收波及。

其次，加密資產的漲跌與全球流動性密切相關，而2025年美聯儲降息預期在通脹抬頭壓力下有所收窄。1月30日美聯儲議息會議暫停降息，將美國聯邦基金基準利率維持在4.25%-4.5%的水平不變。鮑威爾主席再次強調美聯儲“政策立場比之前寬松得多，而且經濟依然強勁，我們不需要急于調整我們的政策立場”。此外，2月27日，美聯儲鷹派官員、克利夫蘭聯儲主席表示，當前利率水平尚未達到顯著的限制性，應在一段時間內保持穩定，直到有明確證據表明通脹率穩步回歸2%目標。市場預期3月美聯儲將繼續暫停降息，全年降息預期較去年大幅下修。

再者，2月下旬以來，比特幣ETF持續大幅流出，也加劇了加密資產流動性緊縮并放大了波動性，使得主流加密資產跌幅進一步擴大，而價格下降和資產流出的螺旋反饋，使得杠桿交易爆倉，而散戶資金主導的加密貨幣市場會放大負反饋。

此外，自特朗普正式就任以來，加密資產的漲勢已不及大選之前，原因是特朗普內閣成員諸多官員支持加密貨幣成為儲備貨幣，但美聯儲主席鮑威爾否定了加密資產在他任期內成為美聯儲儲備資產的可能性。2024年12月19日，鮑威爾主席對記者關于“美聯儲會不會像有些國家的央行那樣，把比特幣列入儲備資產”的問題給與了否定答案。鮑威爾還表示，目前美國法律不允許美聯儲這么做，即便可以，美聯儲也沒這打算。不過他在1月30日的議息會議另外提到，美國的商業銀行“只要理解并能管理風險，就完全有能力為加密貨幣客戶提供服務”，并肯定了國會“圍繞加密貨幣建立更強大的監管機構”的重要意義。

此外，加密資產發生的諸多黑客事件，使得素以去中心化、安全高效的加密貨幣的信任受到質疑。隨著加密資產價格不斷攀升，加密安全事件頻發。2月全球第二大加密服務商CEX Bybit遭遇黑客攻擊，據報道有14.6 億美元的以太坊被黑客盜竊。諸多黑客事件表明加密資產行業在技術和風險管理上仍然存在弱點，加密資產交易平臺在安全問題上存在漏洞，且黑客難以防范，這加劇了市場參與者的恐慌情緒。

再者，美國科技股票在DeepSeek問世之后受到沖擊，風險投資也影響著加密資產的運行。美國獨占鰲頭的科技股票公司，在低成本且更高效的人工智能面前，價值被重估。加密資產與美國科技公司有密切關系，在某種程度上，DeepSeek等一系列中國人工智能的崛起變相地加速了加密資產的價值重估。

總體上，特朗普2.0時期，盡管內閣成員多數對加密資產持支持態度，但特朗普的政策具有較大的隨機性和不確定性。在此時期，全球宏觀經濟、流動性環境、外交政策都會有較大影響甚至顛覆性變化，這對加密市場的資金、加密資產投資者行為，以及加密貨幣投資者情緒都將帶來諸多干擾，加密資產的波動也會加大。（本文謹代表個人觀點和立場，市場有風險，投資需謹慎。）