21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

近年來，作為股權投資市場重要生力軍的CVC，正經歷從設立熱潮到調整期的轉變。

創業邦旗下睿獸分析近日發布的《2024中國企業創投（CVC）發展報告》（簡稱《報告》）顯示，從近十年的情況來看，2021年，CVC新增備案基金數達408只，是近十年的最高點。

隨后在市場環境及政策監管影響下，備案基金數量逐步下降。2024年，CVC新增備案基金193只，較2023年下降41.7%，處于近十年低位水平。雖然新增備案數量大幅下降，但CVC在私募備案基金的占比保持穩定，2021年至今，CVC新增備案基金數占比基本保持在4.4%左右。

從投資端來看，2024年，CVC參與的投資事件數為1027個，較2023年同比下降42%。投資重點集中在早期階段，共投資735個，占比達71.6%。同時，CVC踴躍投身智能制造、人工智能等賽道，分別投資192個和134個。

21世紀經濟報道記者注意到，在AI獨角獸月之暗面、階躍星辰的融資背后，有著美團龍珠、阿里巴巴、騰訊投資等CVC的身影。同時，寧德時代、比亞迪投資等CVC新勢力，也踴躍參與到峰飛航空、盛合晶微等智能制造企業的融資中。

浙江、廣東CVC活躍，普洛斯、五糧液等紛紛設立百億新基金

盡管2024年CVC新增備案基金在放緩，一些地區仍有CVC基金在活躍設立。《報告》顯示，從地域來看，浙江、廣東的新增備案CVC基金數量最多，分別是41只和40只。

浙江和廣東地區民營經濟發達，集聚了為數眾多的大企業，不少企業通過設立CVC的方式打造第二增長曲線。政策層面，浙江和廣東近年來積極出臺一系列創投支持政策，從稅收優惠到項目扶持，全方位鼓勵私募股權投資蓬勃發展。

從新增備案CVC基金的規模來看，普洛斯、五糧液、廣汽資本設立的新基金位列前三位，并且紛紛達到百億規模。同時，尚欣資本、中鐵資本、中車資本等也是活躍的參與方。

可以看出，許多優秀企業都在做CVC，這甚至成為了一種標配。對此，聯想集團高級副總裁、聯想創投集團總裁賀志強曾談到，這背后主要原因在于，一方面，所有顛覆現有企業的創新，都不是現在企業正在做的。它必須是從另外一個視野挑戰企業現有的業務，所以，CVC是企業非常重要的對未來科技探索的望遠鏡。

另一方面，企業的創新不僅僅來源于自身，更多的是跟生態進行互動，形成長鏈創新。如果通過CVC的方式跟生態企業形成深度關系，那么大家的合作從早期開始就會非常不一樣。

傾向早期投資布局，押中新晉獨角獸比例達55%

從投資角度來看，中國CVC發展在歷經2016年和2021年兩個投資活躍度高點之后，隨著一二級市場環境趨冷、政策監管等外部因素影響，當前正步入調整期。

睿獸分析數據顯示，2024年，中國CVC參與的投資事件數1027個，較2023年同比下降42%；中國CVC參與的投資事件數在中國一級市場投資事件的占比下降至13.8%，較2023年下降4.9個百分點。

按投資階段劃分，2024年CVC參與早期、成長期階段較多。其中，早期階段的投資事件共735個，占比最高，達到71.6%；其次是成長期，發生244個，占比23.8%；后期共48個，占比4.7%。

從具體輪次上來看，A輪成為CVC參與投資最多的輪次，2024年共參與423個事件，平均單筆投資金額2.5億元。CVC依然將重心放在那些雖蘊含高風險卻潛力無限的早期項目上，反映出CVC對創新前沿與未來產業格局的預判傾向。

CVC在大額投資事件中，展現出較高的參與度。《報告》顯示，2024年，一級股權投資市場投資額過1億美元的大額投資事件83個，其中CVC參投的大額投資事件共計31個，占比37.4%；一級市場大額投資事件披露的總金額2732.7億元，CVC參投大額投資事件披露的總金額1070.9億元，占比39.2%。

與此同時，在我國獨角獸企業成長過程中，CVC扮演著重要的角色，對新興創業公司的投資和孵化也起到了關鍵作用。截至2024年12月底，中國存量獨角獸共512家，其中中國CVC參與過投資的有371家，占比72.5%，2024年國內共新增20家獨角獸，其中有11家獨角獸有中國CVC參與投資，占比55%。

可以看出，在月之暗面、階躍星辰、引望智能、云鯨智能等新晉獨角獸背后，都有著美團龍珠、騰訊投資、華為、字節跳動等的活躍身影。

從退出角度來看，睿獸分析數據顯示，2024年，國內注冊企業共有228家完成IPO，其中IPO之前有CVC參與投資的企業76家，滲透率達33.3%。從行業分布TOP5來看，CVC參與投資的IPO企業主要集中在醫療健康（10家）、汽車交通（10家）和企業服務（9家），其次是傳統行業和智能制造，分別為8家和6家。