南財理財通 黃桂煊

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根據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2月13日，理財公司符合統(tǒng)計要求的3月以內(nèi)（含）混合類公募產(chǎn)品共有208只。從整體風險收益水平看，該類期限產(chǎn)品近3月平均收益率為0.92%，最大回撤和年化波動率分別為0.91%和2.06%。

分機構來看，以產(chǎn)品平均收益率而言，杭銀理財平均收益率遙遙領先，達到2.01%，招銀理財次之，平均收益率為1.75%，中郵理財和工銀理財?shù)钠骄找媛室渤^1%。從具體上榜產(chǎn)品看，招銀理財和興銀理財上榜產(chǎn)品最多，各有3只，杭銀理財上榜2只產(chǎn)品，工銀理財、光大理財各上榜1只產(chǎn)品。

從產(chǎn)品表現(xiàn)看，杭銀理財幸福99卓越混合系列兩款產(chǎn)品包攬冠亞軍，產(chǎn)品近3月凈值增長率均超4%，其中“幸福99卓越混合類(聚廣股債混合FOF)1期”凈值增長率達到4.71%，招銀理財“招越量化對沖FOF一號”排名第三，產(chǎn)品在實現(xiàn)3.96%收益率的同時保持了較低的回撤水平，卡瑪比率最高，興銀理財“富利興成阿爾法日開1號A”近3月凈值增長率為2.64%，但產(chǎn)品最大回撤和年化波動率較高，其中年化波動率已超過10%。

具體來看，榜首產(chǎn)品為中風險等級的開放式凈值型產(chǎn)品，成立于2022年2月16日，業(yè)績比較基準為“科創(chuàng)50指數(shù)收益率×30%+中債-總財富（1~3年）指數(shù)收益率×70%”。

從業(yè)績表現(xiàn)看，在權益市場的拖累下，產(chǎn)品成立后凈值一路下挫，2024年一季度凈值觸底反彈向上回升，產(chǎn)品跌幅有所收窄但仍處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)品最新披露的2月11日凈值為0.9476，成立以來年化收益率為-1.75%。

〔“幸福99卓越混合類（聚廣股債混合FOF）1期”成立以來凈值走勢〕

從投資策略來看，該產(chǎn)品權益中樞比例30%，采用自上而下和自下而上相結合的模式，通過SAA/TAA制定大類資產(chǎn)配置策略，權益投資以配置ETF為主。2024年四季度，在政策預期降溫和寬貨幣更加確定的背景下，產(chǎn)品降低了權益?zhèn)}位，提高了同業(yè)存單的配置比例。2024年四季度末，產(chǎn)品持倉的權益類資產(chǎn)占比為2.48%，環(huán)比2024年三季度末的11.08%下降了8.6個百分點，同時產(chǎn)品持倉的公募基金比例從2024年三季度末的28.91%下降到四季度末的23.60%，同業(yè)存單比例則環(huán)比提高了16.60個百分點。

值得注意的是，該產(chǎn)品此前主要圍繞人工智能概念進行投資，配置的行業(yè)ETF以游戲、互聯(lián)網(wǎng)、芯片、傳媒等板塊為主，但在2024年二季度報告中，產(chǎn)品轉向投資黃金，前十大持倉首次出現(xiàn)了黃金ETF的身影，且位列第三大持倉資產(chǎn)，此后黃金ETF成為前十大持倉的“常客”。截至2024年末，產(chǎn)品第九大和第十大持倉資產(chǎn)分別為國泰黃金ETF和華安易富黃金ETF，占比4.41%和4.26%。在不確定性加劇、全球降息周期延長以及投資者和央行需求強勁的情況下，黃金價格持續(xù)上漲，為產(chǎn)品貢獻了正向收益。

〔“幸福99卓越混合類（聚廣股債混合FOF）1期”2024年末前十大持倉資產(chǎn)〕

展望2025年，該產(chǎn)品管理人在投資報告中表示，全球市場可能面臨新的不確定性，若國內(nèi)基本面能繼續(xù)向好，仍可繼續(xù)關注權益資產(chǎn)的投資價值；在當前時點，央行收緊貨幣流動性的可能性不大，但債券絕對收益率位置已經(jīng)較低，債券仍有投資價值但可能帶來一定波動。

在黃金的投資機會上，杭銀理財投資經(jīng)理在榜二產(chǎn)品“幸福99卓越混合(多元平衡)90天持有期”的投資報告中表示，考慮到美國實際利率仍然處于不可持續(xù)的高位，同時地緣政策沖突仍在發(fā)酵，未來黃金將受益于美國利率的下行和全球央行增配黃金以分散化外匯儲備的需求，金價調(diào)整仍將是配置機會。

總的來看，目前市場普遍認為黃金投資機會偏向于中長期。短期內(nèi)金價可能受到市場情緒、政策預期等多種因素影響，波動較大，投資者不可盲目追高，需要充分了解市場風險，評估自身的風險承受能力。