近期A股市場的波動，給部分衍生品策略帶來不小壓力。

10月16日，知名私募上海冪數資產管理有限公司（簡稱“冪數資產”）發布公告稱，受市場大幅波動影響，公司旗下期權產品出現創歷史的回撤。為盡快修復凈值，經公司內部商議后決定，對旗下期權產品輪流暫停收取管理費。具體暫停細節將另行公告。

同日，冪數資產發布的另一則公告稱，公司已在托管平臺辦理手續，將旗下產品“SZP941冪數富饒套利3號私募證券投資基金”的管理費臨時調整為0，調整有效期為2024年10月17日至2024年11月16日止。

_{圖源：冪數資產官方公眾號}

今年回撤幅度已超10%

私募排排網數據顯示，9月30日到10月11日期間，冪數富饒套利3號收益為-6.54%，近期的確出現了很大波動。而今年以來，該產品的回撤幅度已經超過10%，但成立至今仍有7%以上的正收益。

據每日經濟新聞，對此有業內人士告訴稱，私募管理人減免管理費行為體現了私募管理人對投資者利益的重視以及負責任的態度，同時也說明了私募管理人對自身投研能力充滿信心。減免管理費意味著私募管理人愿意與投資者共渡難關，一定程度上能夠對投資者情緒起到很好的安撫作用，同時還能提升投資者對管理人的信任，增強投資者的持有信心，降低投資者作出非理性投資行為而造成損失。

據了解，冪數資產是業內較為知名的從事期權套利的私募基金。

中基協備案信息顯示，其成立于2015年6月8日，管理規模在5億—10億元之間，備案產品合計50只。股權結構上，陳炮持股61.55%，夏超持股24.45%，陳騰持股9%，錢程遠持股5%。

衍生品策略遭遇沖擊

“期權套利策略的特性就是平時賺的少、不過業績平穩，但極端行情下就可能會有較大虧損，因此對管理人的風控要求很高。海外看有很多經驗教訓，比較典型的像LTCM（長期資本）就是采取套利模式，最終因巨額虧損倒閉。”有私募人士向券商中國表示。

值得注意的是，冪數資產的創始人陳炮曾在7月29日路演中表示，在當前充滿不確定性的市場環境下，期權套利策略因其靈活性和杠桿效應，成為了投資者管理風險、追求穩定收益的重要工具。通過精心設計的期權組合，投資者不僅可以有效對沖市場波動帶來的風險，還可以利用市場中的各種機會來實現資本的穩定增長。

資料顯示，陳炮畢業于浙江大學金融物理專業，曾是某著名海外對沖基金背景本土團隊的首批成員，并在多家券商、私募以及研究機構任職。

據該公司此前的對外介紹，冪數資產的期權套利類策略，利用了期權市場參與門檻較高、策略競爭強度較低的差異化場景，在套利策略上疊加了公司的擇時交易策略，為投資者提供了較理想的收益風險比。“冪數富饒套利3號”的核心策略就是期權套利策略，該產品以期權波動率曲面套利為主，對期權波動率曲面做時間序列建模，利用機器學習模型對套利介入點和出局點做動態調整。

此外，在上周A股市場大幅波動中，除了本身價格變化外，相關ETF期權和股指期貨期權的波動率一度大幅攀升，這給傳統期權套利策略帶來不小挑戰。場外期權市場遇到的問題更多，不少場外期權無法兌現。

本文綜合自證券時報、每日經濟新聞、券商中國、冪數資產、公開信息

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